金融股大跌是谁惹的祸

　　中国社会科学院金融所 尹中立

　　3月13日的股市大跌令股民信心重挫。沪指击穿4000点，收报3971点。此后，全国政协委员、中国证监会副主席范福春对此回应说：对中国股市要有信心，但监管者不支持“政策市”。他表示，监管者研究目前中国股市状况的结果是：“要对中国股市有信心”。

　　然而，学界、坊间则希望政府能够呵护股市，防止由资本市场引发危机以致经济衰退。股市究竟怎么了？这是悬在人们头顶的头号困惑。

　　此轮调整中，金融股的大跌令人瞩目。自1月中旬平安推出巨额融资议案以来，银行股大跌20%以上，从表面看是平安融资惹的祸，但占权重四成的金融股集体大跌2成以上，是不能用这样简单的原因解释的。至少有以下原因导致了银行股及金融股的大跌。

　　基金的集体失误

　　本轮股市的调整是从2007年10月16日开始的，但银行股的下跌是从2008年1月14日开始的，在2007年10月16日至今年1月14日这三个月的时间里，股指最大跌幅达20%，但其间银行股跌幅甚微，有些银行股还创出了新高。这说明在此期间，基金减持其它股票而增持金融类股票。

　　从公开的资料中可以佐证我的推测：截至9月末，有176只基金持有招商银行股票，持股数量占流通股比达55.17%，持股总市值994亿元。但上交所11月5日的分类账户统计显示，基金、券商、QFII三类机构共有481家持有该公司股票，占其流通股本的72.13%。基金增持的份额增加明显。

　　基金为什么看好银行股？主要原因是银行在去年前三季度出色的业绩表现，在前三季度，银行总体业绩比上年同期增长超过60%，尤其是大银行的表现普遍好于市场的预期。如果这样的业绩表现在未来可以保持的话，我们没有理由不看好中国的银行股，但笔者认为，这样的表现难以持续，其业绩拐点在去年第四季度实际已经出现了。尤其是金融紧缩政策的出台，使银行业绩大幅度增长的预期破灭。