华宝证券研究所李国旺：6124之上还能涨500点(2)

　　因此，单纯从股票供给和资金供给的角度看，2008年股市行情下降压力大于上升的动力。

　　其次，从引发市场向上的力量组合，或者是资金供应与股票供应因政策变化出现的机会分析看，行情的机会存在于政策创新的力度。

　　一是融资融券业务带动信托、私募资金带动合法资金加速入市。2007年私募基金阳光化后，推动了信托业在金融领域业务的拓展。虽然保守预期2008年私募基金可能只有1000亿规模入市，但与信托发行有关的各类理财“计划”，实际上是公募基金私募化的表现。因此，通过信托计划，将出现基金、证券、社会机构与信托业进行联手创新的高潮。这种创新的特点是保证客户资金的安全，从而出现基金、证券、社会机构、信托、银行业务的价值链条拉长现象。金融领域的分工深化和合作紧密，将十分有利于在保护持有人利益基础上的证券投资业务的发展。因此，阳光下的私募和公募基金的私募业务的拓展，将形成金融业务、产品、组织、制度和市场创新的高潮，这种创新将为证券业提供可持续的资金来源，特别这些来源的资金是有风险抵抗能力的机构和大户时。上述社会金融创新如果与政策上开放融资融券业务相结合，将大大合法地拓宽资金入市渠道，从而为股市不断注入新的动力。

　　二是股票减持后的资金回流。大小非减持对市场的压力主要是一种线性思维指引的结果。大小非减持后资金流向确实复杂，有些资金确实可能一去不复返。但是，只要这些资金的持有者仍然是证券市场的参与者，就会留下部分资金重新入市。如果开放上市公司进行股份回购业务，减持的资金在股份再下跌时，特别是股份下跌到上市公司的心理价值以下时，就有可能启动回购条款，从而促进股价的稳定。因此，我们建议，减持已经是法定的权利，如果允许上市公司履行回购的义务，就可能对市场的稳定起到四两拨千斤的作用，即只要上市公司启动回购机制，市场就会稳定下来。

　　三是股票供应持续增长超过资金供应必然行情低迷，行情低迷导致股民将冤气引向有关企业，再融资业务就有可能停顿，如果再不停顿，政府就有可能政策干预措施。和谐科学发展的股市是各方利益最大化的平台，当企业行为无法自动纠正而符合社会正义时，政府就有义务和力量进行政策干预从而将上市公司偏颇的行为进行纠正。从最近的事态发展看，中国股市由于是新兴加发展的市场，当企业行为无法自动纠正时，就真正需要政策来干预和纠正。

　　四是行情低迷导致的减持力度和速度下降。2008年减持力度的巨大，确实是股民心头无法落下的石头。如果2008年以来的低点行情再持续下降300点，将会自动关闭原来想及时进行减持的公司的思想。一旦市场发现行情下跌是阻止有关公司大规模减持的有效工具和机制时，反复的下跌必然导致上市公司欲减不能，只能“配合”市场行情的逐步回暖。

　　五是股指期货推出导致的大盘股行情出现。沪深300指数为未来股指期货的交易标的，要实现行情的上升，300指数中有关流通比例高的股票的行情稳定发展是基础。我们相信，当行情已经进行深度的“黄金分割”比例下跌后，股指期货有可能是行情上升的催化剂。

　　第三，投资者群体如何看待市场力量的变化。无论如何，行情的发展最终需要投资者的认知一致化，或者主要力量认知一致化。从经济学角度看股市的供求关系时，我们确实看到行情发展存在极度危险的向下压力。如果从政治经济学角度看，由于存在着国有股份的利益，因此可以通过政策创新和市场压力来扭转供求失衡的现象。由于市场向下的压力在2008年初已经提前释放，向上的动能将会在利多政策持续作用下逐步加温。

　　如果按上年高点6124可公度的0.618回跌的市场底计算,其重新回归的力量有可能稍微突破上年的高点。如果按2008年新春创造的4123点做为启动点，则行情如果乘以1.618,其高点就有可能创造500多点的新高。因此，如果政策持续的进行创新，行情仍然有希望出现超过多数人悲观时的预测。当然，这种预测是否科学合理，还需要利益相关方的共同实践。