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加息预期又至 牛市戴上枷锁http://www.sina.com.cn 2008年03月10日 09:05 辽一网-华商晨报
本报记者 于涛 新闻背景:2月宏观经济数据本周起将陆续出炉,国家发改委副主任毕井泉称,2月CPI超7%并高于1月份几乎已成定局。央行行长周小川在接受记者采访时表示:“中国利率上调的空间,我个人认为肯定存在,但是利率这个经济杠杆用起来要考虑它的利弊,就是什么时间、什么幅度去调整是很有艺术的。” 管理层存在加息空间的观点导致股市中关于加息的预期再度升温。 2月份肯定高企的CPI让加息再次成为股市的热点话题。 而目前股市所处的环境和过去多次加息时已经截然不同,投资者这次比过去更加关注是否会再次加息以及对股市有多大影响。 CPI居高不下 加息已是情理之中 究竟是加息还是提高存款准备金率? 对于这个问题,长城证券分析师左嘉认为,加息的可能性比较大。因为从中行全球金融市场研究部的报告上看,受雪灾影响2月CPI将升至8.3%~8.7%,再创1996年以来新高。 而且本次CPI上涨和过去有本质不同,过去大多由于食品价格上涨导致,而从目前的资料看,国际因素开始增多。钢铁、铁矿石、原油等国际大宗商品的大幅涨价效应不容忽视。这些基础因素的共同上涨,是央行不能不管的。再者,1月CPI达到7.1%之后央行没动,但若2月CPI再创新高,央行不可能坐视不管。2008年“惟一的一次加息”很有可能就在3月份,因为央行上调利率的空间已经不大,今年很可能上调三到四次存款准备金率,但加息可能也就这一次了。 国元证券高级研究员齐向阳也认为,加息不可避免,但最有可能的时间应该是在4月,3月有可能提高存款准备金率,等到3月CPI数据出炉后,央行可能最终下决心。 之所以认为3月份加息的可能性较小,是因为美国的经济放缓,美联储已经准备再次降息。如果央行再度升息,以全局眼光看,不但不能起到紧缩作用,而且将引来海外热钱流入量增加,助推国内的流动性过剩。央行为了避免这种适得其反的结果,必须要选择时机。而如果熬过3月份,等美国的降息方案尘埃落定,汇率市场上已经抹平套利空间,再加息就会在一定程度上缓解热钱的流入,因此,4月份是一个较好的时间段。 加息方式? 不对称加息对股市影响小 值得关注的是,央行上一次加息(2007年12月21日)是不对称加息,定期存款和贷款利率的调整幅度不同,短期存贷款利率上调比较大,长期存贷款变化较小,而活期存款则向下调整了0.09个百分点。如果再度加息,是否依旧会采取不对称加息? 左嘉认为十分可能,他说,我国贷款有中长期化趋势,2006年以来中长期贷款占贷款总额的比重上升了约3个百分点,2007年以来贷款增速持续高于存款增速,使得银行整体贷存比上升了约2~3个百分点,这使得银行息差不缩反增。而在此之前我国有60%的储蓄选择活期存款方式,流动性较强。因此,央行采用不对称加息,在一方面起到了进一步锁定流动资金的目的;另一方面,对长期贷款的鼓励,则体现了管理层对资产价格调控的规避。 新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。
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