市场博弈主体格局悄然改变

　　华泰证券

　　受周二两市高开低走大幅收阴影响，周三沪深两市跌势难止，双双低开，一波小反弹后一路下探。下午1点半后大盘在万科等地产股龙头止跌反弹带领下开始反攻，其他概念板块如创投、期货、农业等开始活跃，大盘开始逐步收回失地。至收盘上证综合指数收于4292.65点，跌42.80点，跌幅0.99%，深证成指收于15601.21点，跌145.01点，跌幅0.92%。最终两市收出长下影线，技术指标上显现再次探底图形。两市共成交1717.13亿元，相比周二略有缩小。

　　从盘面看，大盘蓝筹股和基金重仓股继续成为空方主力，但同时小盘股和概念股表现活跃，在股指下跌中不乏挣钱效应。钢铁、煤炭、有色和交运设备等周期性行业跌幅居前，金融股中证券股也有不小的跌幅，带动指数下挫。而在个股表现方面，概念股和小盘股的表现优于大盘蓝筹股。纺织、家电、电子和轻工等小市值个股表现稍好。其中美尔雅、丝绸股份、江苏阳光、咸阳偏转、广博股份、冠豪股份、华帝股份、德豪润达、银鸽投资、华泰股份等均有一定的表现。创投概念股在下午被迅速拉高，其中龙头股份、力合股份、紫江企业、大众公用、中捷股份等表现出色，说明这个板块仍是近期市场热点。

　　对近期整个市场的看法，我们认为在解禁股存量逐月增加的情况下，市场结构将大有不同，控股股东和“大非”将参加市场博弈，基金开闸、场外资金与大小非解禁将共同主导市场未来的走向。

　　新基金开闸+主力自动减仓 场外资金充裕

　　资金供给闸门重开预示着政策底部的到来？证监会继春节后发行2只创新型封闭式股票基金后，2月15日、22日、29日3次批新股票基金发行，至此今年新股票型基金规模上限达到840亿元，重新给市场“供血”。在新基金开闸的同时，证监会2月17日批准了首批9家基金公司的专户理财资格，这也意味着基金公司不仅可以展开公募基金募集，也可以合法合规地操作私募基金。据悉目前60家基金公司中，有40多家基金公司满足专户理财条件。按照试点办法，基金专户理财的试点阶段允许基金管理公司开展5000万元以上一对一的单一客户理财业务。分析人士表示，如果每一只股票能有10%用于抵押融资,等于体系内循环资金多生出10%，同样有望给市场带来千亿以上的资金。

　　除重开基金闸门外，目前市场主力手上资金依然充裕。上交所的席位交易数据显示， 07年10月17日至08年2月25日期间，中国平安、中国人寿两大险资合计470亿元流出市场。券商资金中，国泰君安、海通证券、中信证券等合计撤出资金285亿元。基金同期也合计撤出资金250亿左右，三者合计腾出近千亿的资金。同时经历大幅减持后，目前大部分基金的仓位都降低到70%左右，部分甚至接近60%。而从场外资金流向统计来看，2月份A股市场的存量资金依然增长100亿元左右，A股市场存量资金连续4个月保持在1.7万亿—1.8万亿的区间内。可见在本币升值和外汇储备不断增长的大背景下，资金面并不紧张，只是场外资金在等待合适的机会入场，市场面临场外资金过剩和场内资金偏紧的困局。