A股政策底再度告急 新基金凭什么救市(2)

　　中金公司策略分析师高挺亦表示，大量的限售股解禁是无法改变的事实，这始终会成为短期乃至全年制约股市表现的利空因素。而张凡更预计，大非小非增加了市场2倍以上的供应量，加上新股发行，在2008年A股市场的扩容压力非常大，整个市场的估值中枢将会不断下移。

　　投资者信心持续下降新基金或自身难保

　　按照以往的经验，股市在经历10%的回调后都会大幅上扬，但此次却是例外：从2月20日到2月25日，上证综指累计下跌超过10%，其后证监会表示将严审再融资，并有一家新基金公司、三只新基金先后获批，同时伴随着港股恒生指数强劲反弹逾千点的良好氛围，但上证综指最终累计反弹幅度竟然不到4%，尚未能收复2月25日当天的单日跌幅。

　　技术分析师认为，只有进入深度超卖，才能表明风险/回报水平已转为对股市有利。但实际上，最近一周，深沪两市的日均成交额仅为1268.13亿元，较上周同比继续萎缩逾两成；同时，相比A股市场成交最活跃的时期，当前市场的成交额仅为当时的三分之一，反映出投资者在目前的点位仍不敢买入。

　　本周五证监会再度批出三只新基金，较之前一次批出两只新基金的力度明显加大，但市场人士怀疑此举的作用。以2月初获批的两只新基金为例，首日发售均有十亿元左右的销售额，但其后便急剧降温，每日仅能维持数亿元的销量，最终募资额最多亦不过50亿元左右，与去年新基金首日发售动辄数百亿元的销售额不可同日而语。有消息称，部分银行分支行为完成基金代销任务，不得以采用银行内部员工“摊派”的方式购买；而券商人士更表示，为完成自身券商集合理财产品的发售，客户经理往往不敢动员自身客户去申购基金，以免耗尽买少见少的“潜在客源”。有鉴于此，分析人士认为，若证监会继续批出新基金，则销售额只会更为惨淡，非但不能提振市场信心，反而会对基金公司本身亦构成冲击。

　　宏观经济决定股市未来方向

　　高挺认为，市场如果要出现大级别的反弹，必须是投资者（包括限售股股东在内）对于宏观经济走势的预期发生改变，只有这样，限售股股东才不急于在二级市场抛售股票，二级市场投资者对于上市公司盈利预测的信心才会恢复，市场才不至于出现估值的大幅向下修正。因此，宏观调控政策的松动或者经济数据方面的利好才是市场的真正期待。高挺判断，这种情况的出现还需要等待一段时间。

　　市场普遍憧憬政府将在下周召开的“两会”上调整从紧的政策基调，不过，中金公司的研究显示，从现状来看，现有调控政策并不会马上趋松，对市场的影响还将持续。从近期宏观数据来看，通胀的压力犹在，雪灾对物价的影响会在2月份持续，加上春节因素，2月份通胀数据可能继续上冲。另外，现有宏观数据中还没有看到中国受外部影响严重的状况，除了出口增速，经济尚没有出现明显放缓的迹象。雪灾重建也一定程度上加剧了市场对未来固定资产投资力度反弹的担忧。

　　实际上，近期中国央行亦再度明确了从紧政策的基调。2月24日，中国人民银行副行长易纲表示，防止通胀仍是今年宏观调控的首要任务。面对美国次贷危机影响进一步扩大和国内冰雪灾害，要继续坚持稳健的财政政策和从紧的货币政策。央行将落实从紧货币政策，促进经济又好又快发展，采取综合手段使通胀保持在可接受的范围内。

　　高挺指出，“两会”前后是政府换届时段，今后的宏观政策走向还有待观察。A股市场反弹的出现及持续性将在很大程度上取决于三月份的“两会”是否带来政策的进一步明确和随后而来的一季度业绩情况。（全景网/陆泽洪）