A股政策底再度告急 新基金凭什么救市

　　全景网2月29日讯 在近期的市场运行中，每当上证综指跌穿4200点关口，管理层便批准新基金的发行，从而令4200点一线成为了市场人士心目中的“政策底”。在多重利好的出台后，市场一直在期待着波澜壮阔的上涨的到来，但这种局面却始终没有出现。不但如此，敏锐的市场人士更感觉到，在同样不断释放的空头压力下，最近该“政策底”已再度濒临失守的边缘。

　　管理层苦心构筑“政策底”市场忧虑不降反升

　　2月1日，上证综指首度跌穿4200点并低见4195.75点，次日便有两只新的股票型基金获批，并刺激其后一个交易日劲升8.13%，创出历史最大单日点数涨幅。

　　2月25日，上证综指再度跌穿4200关并低见4182.77点，当天证监会网站发出题为《深化改革和监管，推动资本市场持续健康发展》的“答记者问”文章，表示将严审再融资申请。但市场并不买账。

　　2月26日，上证综指进一步下挫并跌至4123.31点，令4100点关口险告失守；但尾市最终走出单日反转行情，上证综指当日止跌为升并涨逾1%，其后三个交易日更以“两阳夹一阴”的形态振荡攀升。毫无悬念地，2月28日、2月29日，证监会再度先后批准了一家银行系基金公司、以及一只混合型新基金和两只股票型新基金。

　　加上16日、22日分别获批的两只股票型新基金，2月份以来证监会已累计批出九只新基金，管理层对于股票市场的呵护力度可谓不断加大，但投资者的忧虑情绪反而有增无减。统计数据显示，继2月25日大跌逾4%后，虽先后有一家银行系基金公司、以及一只混合型新基金和两只股票型新基金获批，但上证综指至今未能收复2月25日的失地，当周累计仍跌0.50%，跌势虽然较上周2.82%的周跌幅明显放缓，但市场广度（即两市个股涨跌家数之比）反而从上周的1.90%跌至当周的1.27%，同比下降超过三成，反映场内做多动能向更少的个股集中，市场人气有进一步萎缩的迹象。

　　实业资本A股套利大小非、再融资疯狂抢闸

　　拖累市场下跌的，是不断释放的空头压力。从最近两周的情况来看。2月25日、26日，中国铁建新股申购冻结资金超过三万亿，同时央行表态明确紧缩的货币政策论调，而外国公司发行A股并上市的路径更趋明晰，有传闻称红筹股将于三月份正式回归；2月27日，招商银行解禁25.32亿股限售股，金额768亿元；2月28日，浦发银行宣布将增发8亿股，融资超过300亿元；3月1日，中国平安解禁19.63亿股限售股，金额1400亿元；3月4日，中国中铁解禁14亿股限售股，金额135亿元；3月5日，中国平安召开股东大会，讨论再融资方案，筹资1200亿元。

　　其中，大小非解禁成为持续打击市场信心的头号利空因素。实际上，进入2008年，大小非股东的减持行为开始变得十分频繁，据联合证券研究所的统计数据显示：2008年1月份共有84家上市公司发布了117次减持公告，累计减持的股份占到1月份全部解禁非流通股股数的24.79%；远高于2007年全年7.50%的水平，减持力度明显加剧。

　　长江证券策略分析师张凡担心，由大小非解禁所带来的实业资本套利，正在成为当前股市波动的源泉。张凡认为，大非小非是次轮牛市的最大受益者，随着进入全流通时代，实业资本的套利使得资本市场估值中枢下移，并使得虚拟经济的估值围绕实体经济的收益率上下波动。2008年是一个分水岭，整个市场会有相当多的股票进入全流通，在全流通时代，股票估值应该走向以实体经济为依托的价值中枢。

　　但实业资本的套利并不限于大小非解禁。张凡认为，现在市场上巨额的再融资也正是实业资本套利的表现，这说明我们的股市目前确实高估了。统计数据显示，继中国平安1月21日公布1500亿元的融资计划后，短短一个月内共有23家上市公司密集出台再融资方案，涉及资金2043亿元。市场人士认为，在一个月内如此频繁地发布再融资预案，无论对市场的资金面还是心理面都是严峻的考验——于此相应，无论是中国平安还是浦发银行，在传出再融资意向后股价均牢牢封死跌停。