什么在怂恿大小非减持来扰乱股市生态圈

　　□ 本报记者 马薪婷

　　过去的2月和即将来临的3月是今年大小非解禁的第一个高峰时段。潜在的压力是否会转变为现实？解禁者在成为减持者或留守者的选择过程中，到底看重哪些要素？过去的印记中保留了答案的线索。

　　小非减持高于大非

　　2006年8月24日，恒生电子率先披露减持限售股份，拉开了解禁股减持的序幕，成为“小非”减持的首例；在随后的9月，伟星股份占股本1.06%的减持则叩响了“大非”减持的大门。

　　据统计，2006年深沪两市共有34家公司持有人减持了原持有的解禁股份，除伟星股份的减持是第一大股东外，其余33家均属于“小非”减持；共减持3.85亿股，按实际出售金额以及以公告日前五天的均价估算的金额计算，出售股份总市值约为50亿元。

　　到了2007、2008年，“大小非”减持的情况越发增多。“小非”减持行为集中在上半年，而从2007 年下半年开始，“大非”的减持逐步启动并超过了“小非”减持的份额以及市值。联合证券分析师戴爽表示，这主要是因为大非的锁定期限比小非长，而下半年大非解禁增多，减持情况就相对发生得频繁。

　　据联合证券统计数据显示：从2007年减持市值占解禁市值的比例来看，小非的减持比例为7.87%，大非的减持比例则为1.44%左右，“小非”减持的比例明显要高于“大非”。

　　戴爽告诉记者：“主要原因有两点，一是由于‘大非’往往要更多地考虑到控制权的问题，并不能像小非股东那样大比例地减持手中的股份；二是由于‘大非’股东的背景大多是国有股控股或国有法人，减持限制上比小非严格。”

　　与市场预期有关

　　戴爽认为，目前来看，大小非减持主要跟市场预期有关。他说：“在去年的大市场环境下，未来预期向好，大家对后市的预期比较高，减持的动因就小；但进入2008年，几次的震荡大跌使市场信心倍受打击，从1月份数据看，减持力度明显加剧。”

　　联合证券数据显示：2008 年1月份共有84 家上市公司发布了117 次减持公告，累计减持的股份达到7.26 亿股，占到了1 月份全部解禁非流通股股数(29.29 亿股)的24.79%；而从2007 年全年的情况来看，大小非累计减持了52.59 亿股，仅占到全年解禁非流通股数量的7.50%。可见，进入2008 年，大小非股东的减持力度增强。同期，市场恐慌情绪弥漫，大盘连续下挫。

　　与业绩关联不大

　　那么，减持情况是否跟公司业绩的好坏有关联呢？

　　按照2007年三季报披露的业绩情况，记者选取了大众交通、紫江企业、春晖股份等三家公司，分别代表业绩较好、业绩中等、业绩较差三类公司，对其公告的解禁减持情况进行了比较。大众交通：2007年三季报的每股收益为0.356元，解禁数量为5254万股，经计算，自解禁后至2008年2月28日，减持数量为5174万股，减持比例为98.5%；紫江企业：2007年三季报时的每股收益为0.2253元，累计解禁数量为2.9亿股，自解禁后至2008年2月28日，减持数量累计1.3亿股，减持比例为44.8%；而春晖股份2007年三季报的每股收益为0.0145元，累计解禁5819万股，自解禁后至2008年2月28日累计减持了5530万股，减持比例达95%；由此看来，虽然公司业绩不同，但减持行为并没有太大的对应关系。