供求关系逆转将对股市产生深远影响(2)

　　比如，美国纽约证券交易所规定，如果上市公司股东少于600个，持有100股以上的股东少于400个；社会公众持有股票少于20万股或其总市值少于100万美元；连续5年经营亏损；总资产少于400万美元，且过去4年每年亏损；总资产少于200万美元，并且过去2年每年亏损；连续5年不分红利，即要被勒令退市。我们应该实行更严格的退市制度，以促使上市公司整体质量的大幅提高，重塑投资者信心。

　　其次，应把握IPO节奏，并对上市公司再融资作出更为严格的规定。由于市场供求关系发生逆转，应把握上市公司IPO的规模，注意股市的真实承受力。

　　我国的再融资规定过于宽松，并且上市公司常常改变再融资资金的用途。从上市公司数量看，2007年，公告变更募集资金项目投资计划的上市公司有81家；从上市公司公告变更项目数量看，2007年共有192个项目。在81家改变项目投资计划的上市公司中，从绝对额上看，超过亿元的有40家，占到50%。

　　这说明，上市公司再融资门槛亟需提高，对再融资用途的规范有待进一步严格。更重要的是，再融资的时间间隔太短。中国平安A股IPO尚不足一年就再次推出巨额增发计划，在成熟的资本市场是难以想象的。在美国证券市场，上市公司挂牌交易后要等18年后才有资格进行再融资，除此，还要符合非常苛刻的相应条件。面对如此严格的再融资规定，投资者就不用担心再融资的无节制扩张成为股市的难以承受之重。

　　另外，要对解禁股的抛售作出更严格的管理。根据相关规定，“小非”的禁售期一般承诺为12个月，期满后即可抛售，在法律上不受任何限制。“大非”在规定期满后，通过证券交易所挂牌交易出售原非流通股股份，出售数量占该公司股份总数的比例在12个月内不得超过5%，在24个月内不得超过10%。但在24个月后，“大非”的抛售即不受限制。2008年之后，相关时间限制逐步解除，倘若“大小非”迫不及待地抛售股票，必然给投资者信心造成重创——股权分置改革后的股票飙升所带来的诱人收益是“大小非”抛售股票的巨大动力所在。监管部门该如何树立“大小非”的信心，或者如何通过完善制度对这种减持行为作出规范——在股市供求关系发生逆转的情况下，这已经成为不得不重视的问题。