广发基金朱平：A股大跌还是因为高估值

　　新浪财经讯 广发基金投资总监朱平和同威资产管理公司董事总经理李驰于1月23日上午做客新浪财经演播室，与广大网友共话价值投资。广发基金投资总监朱平在谈到A股近几日的大跌时表示，高估值给股市造成了很大的压力，全球正好在这个时候形成了一个共振，所以跌的特别狠。

　　朱平说，中国的事是两元的，一元是价值投资，如果价值投资早就不应该涨了，去年就不应该涨了。去年全球实际上第四季度美国就开始下跌了，美国从最高点到现在道琼斯跌了昨天是18%左右，而中国股市还一直在涨，所以看基本面的话，中国股市的走法是不一样的。

    不过这一次大跌，市场上一直有两种力量，其中一种力量就是可能不一定看这些事，反正股票炒嘛，有人买只要有钱赚就可以了，这股力量也会衰竭的，2005年的时候这股力量没有的，现在这部分力量可能在2006年、07年逐渐壮大，但是这部分力量它跟另外一部分力量有一个共同的目标，都是要挣钱，只不过挣钱的方式和理念不一样。

    平安再融资成为压垮大盘的最后一根稻草

　　朱平认为，平安再融资已经成为压垮大盘的最后一根稻草。“大盘这个动能已经越来越衰竭了，本身高估值是有很大压力的，这个压力就在于别人可以再融资，大家一开始没在意，突然人家说一千五百亿，这家伙太厉害了，大家觉得无底洞了，就是说你这个估值高的话就是一个硬伤，大家突然明白了，然后这时候全球正好在这个时候形成了一个共振，所以跌的特别狠。”

　　投资就要做自己熟悉的

　　在谈到如何投资时，朱平建议投资者，投资的本质不是在于你做的更多，投资是有一些基本元素的。

    其中一个就是时间，第二个元素就是你要做你熟悉的。如果作为一个散户，你遵循这两个条件，比如说你就选几只股票熟悉的，比如银行，你总是知道招行肯定比工行好一些，比如钢铁，你总知道宝钢增长性是比较慢的，酒你选一个茅台，这是你熟悉的，其他你可能不熟悉，房地产很好，你去选万科，这些股票做一个组合，你在2007年去看你的收益率是150%到200%，你问问自己有多少人的收益在这个之上？我可以说这个组合比90%以上的散户要做的好。

　　20-30倍市盈率比较合理

　　在谈到A股估值问题时，朱平认为，中国股市应该在20倍到30倍可能是比较合适的，这样算的话可能市场也就是4000点到5000点这样一个水平。不过这不是一个动态的量，还要看基本面具体的发展和演变。另外中国还有很多其他的投资者可能更多通过趋势、技术以及其他一些方式进行股票的操作，最终市场的价格是由价高者定下来的，所以这个市场真实的表现跟我们有的时候进行分析是不太一样的。

　　股市两年大涨留下两大遗产

　　在谈到对2008年市场的预测时，朱平认为，2008年是一个不确定之年，不确定不是说不能挣钱，而是说这个市场充满了很多不确定，不过中国经济目前看不出明显恶化的迹象。

　　朱平认为，中国的股市经过去年和前年两年的大涨，留了两个遗产，这两个遗产很难办，要去消化。

　　一个就是估值太贵，尤其是市净率，现在可能跌下来了，最高的时候达到七倍多，比所有崩溃的那些包括日本，包括国内2001年的时候股市崩溃的时候市净率还高。

　　另一个遗产就是ROE(净资产收益率)水平空前的上升，今年按照预测可能能达到18%，但是日本的ROE(净资产收益率)是很低的，因此它的并购很难展开。中国其实行业内的整合也是很难展开的，也就是在我们行业内整合没有完全展开的情况下，我们有这么高的ROE(净资产收益率)水平，不能说它是不正常的。

　　后市投资建议：资产投资相关行业　　

    对于后市的操作，朱平建议，如果是一般的投资者，资金也不是特别大，根据自己的心理承受力去选择仓位，50%到100%，我觉得都可以，如果觉得满仓太高的话50%到80%、90%这个水平，因为你总要留一点钱，大跌的时候你还可以接一点便宜货。另外，和投资关系不大的一些股票可能是风险最小的，如果中国内需很好的话，其实和资产投资相关这些行业的也不是说没有机会。(王元平）

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