千点大跌考验市场信心 牛市结束了吗(2)

　　作为牛市中的调整仍在正常范围内

　　⊙上证联 沈钧

　　目前在内外交困的状态下，市场出现连续大跌的深层因素是牛市基点的不确定性增加。

　　一、从市场宏观背景看，随着次贷危机进入第六个月，此次危机对虚拟和实体经济造成的持久影响不能低估，虽然目前对实体经济的影响程度有限，但次贷危机在美国深化，美国金融市场将经历一次重大洗牌，洗牌的结果大概在两年后变得清晰。

　　虽然美国采取了一系列的措施，但作用有限。在全球经济增长放缓已成定局的宏观背景下，经济高增长和流动性过剩存在巨大的不确定性，引发市场避险离场欲望强烈。

　　二、从市场本身看，今年宏观调控主动下调GDP增速，必然使上市公司业绩增速下降，从而凸现出A股市场的高估值所面临的风险。市场对金融蓝筹股的抛弃导致股指一泻千里，这也从一个侧面反映出市场信心的受挫。另外，3月份将迎来今年第一个大小非解禁高潮，巨量大小非解禁的后果存在相当大的不确定性，也是导致部分资金退场的因素。

　　三、虽然这波调整在内外交困的背景下跌幅较大，并且持续时间不会短，但作为牛市中的调整，其仍在正常的技术性调整范围内。从技术面看，上证综指周二在4818点—4891.29点留下73.29点的向下跳空缺口，如果短期内股指不能反弹完全回补该缺口，则后市股指的最小量度跌幅在4300点位置附近，而该位置也是去年“5·30”的位置，支撑力度较强。

　　综观宏观面、政策面和资金面，以及上市公司业绩增长等各方面的不确定增加，是否会威胁到牛市的基础，仍有待观察。

　　市场将在何处止跌企稳

　　⊙北京首证

　　经过几日深幅回落，股指不仅击穿了去年底以来较平缓的趋势线，而且近一年半来的上升趋势也发生了较大的变化，市场由此转入弱势运行格局的可能性已相当大，但去年“5·30”后构筑的平台即4300点附近有望构成较有力的支撑。

　　一、趋势已经改变，整理仍将延续。以沪市为例，大盘自去年以来便出现了减速上行走势，昨日深幅回调还轻微刺穿了周线的上升趋势线，说明中期趋势已发生了微妙的变化，如果近日不能重新回到去年11月低点之上，后市继续震荡下调的可能性依然相当大。此外，近期的下调应属C浪调整，股指由上周高点的调幅应当与前一波的大致相仿，这就意味着近期的调整目标至少在4296点左右；去年11月初以来，股指形成了以每周近44点的速度下行的下降趋势线，而经过4778点所作的平行线目前约位于4428点，该线对于近日的下调很可能构成一定的支撑，就是说，下穿或触及该线可能成为市场即将企稳的预兆之一。同样，通过缺口分析及偏移技术分析都将股指下调目标指向了4300点大关或去年“5·30”后平台的顶端，市场因此很可能也将在此企稳回升。

　　二、量能通道已被破坏。尽管上周末出现短暂的回升走势，但成交额却大幅缩减，而去年底以来形成的量能通道则被跌穿，且近两日再次出现放量加速下调态势，短期走势的确难以令人乐观。

　　总体而言，两市弱势整理格局已基本形成，“5·30”后形成的整理平台顶端或4300点大关很可能将成为近期的下调目标，而调整时间可能会持续一个半月或更长一点。