千点大跌考验市场信心 牛市结束了吗

　　从上周二5503点开盘，到本周二4559点收盘，上证综指在短短6天时间里大跌近千点，尤其是近两日的下跌更加凶猛，使市场信心受到很大打击。人们不禁要问:市场的技术底在哪儿？市场的政策底又在哪儿？而投资者心里没底的情形应该是熊市才有的重要特征，难道转眼间牛市就这样结束了吗？看看各家机构又是怎么认为的。

　　年线是牛熊分水岭 届时定有反弹出现

　　⊙国元证券 鲍银胜

　　从导致近期市场快速下跌的原因分析，笔者认为，其既是市场技术面调整的必然要求，也是国内外宏观基本面出现新的不确定因素作用的必然结果。

　　一、目前市场调整仍处于技术面可接受范畴，若排除基本面再次出现新的不确定因素，预计股指在年线附近会有反弹出现。从技术上分析，上证指数前期未能对60日均线形成有效突破，在一定程度上预示起源于2007年11月下旬由成长股引领的上涨行情仅是股指中线下跌过程中一个波段反弹行情而已。从量度升幅技术面分析，股指自6100点开始调整的真正技术目标位应在年线附近，目前股指正在逼向年线(目前位于4342点)，在技术上可认为股指正运行在前期自6100点大波浪下跌的三浪下跌阶段。短期而言，预计股指在年线附近会出现强劲反弹。就中期而言，由于目前国内外市场出现了新的不确定因素，股指在年线附近反弹以后，年线在2008年市场运行中能否得到有效支撑，将成为判断市场自2005年11月份开始的牛市行情是否结束的重要技术参考指标。

　　二、从基本面因素判断，目前国内外市场出现新的不确定因素，将在很大程度上影响2008年A股市场走势，国内外市场基本因素将成为决定此轮牛市是否结束的关键因素。从外部因素分析，随着美次贷危机的加重，全球金融市场泡沫正处于破裂边缘，金融泡沫的破裂将吞噬数额巨大的虚拟美元，进而对全球资金流动性泛滥起到抑制作用。从美元未来走势分析，随着美次贷危机的集中爆发，美元将开始升值，一些海外美元有望回归美国本土。近期亚、欧市场出现巨幅下跌正是外部资金不断流出的反映。就国内因素而言，目前CPI指数仍处于高位，宏观调控的不确定性、创业板推出、市场融资规模急增等不确定因素则将对A股市场形成重大负面影响。从估值角度分析，虽然目前两市经过急速下跌，前期存在的资产价格泡沫得到一定程度挤压，但目前两市估值水平仍处于相对高位。在没有分红派现机制作用下，估值相对过高的A股市场受风云变化的国际市场环境影响出现巨幅震荡在所难免。

　　综合上述分析，笔者认为，从技术面判断，预计股指在年线附近定会出现反弹。从基本面角度判断，鉴于目前A股市场所面临的复杂国际金融环境，决定此轮牛市是否结束的关键因素还在于我们能否从具体国情出发，妥善地应对国际局势的变化。