5000点市场真的准备好了吗

　　王妍

　　日益高企的估值令人难以心安理得地面对高企的股指。在公司质地相似的情况下，目前A股的估值水平已经明显高过港股的估值水平，目前恒指成分股的平均市盈率仅为18倍左右，H股的平均市盈率也只有22倍左右。

　　境内个人直接对外证券投资试点，意味着境内居民可以以自有外汇或购汇对境外资本市场进行投资。分析人士指出，该政策对于A股、H股将产生长期影响，A股、H股溢价弥合的时间可能比预想的更快。

　　

中小企业板不断推高的市盈率与投资者的炒新习惯息息相关。许多中小投资者的不良投资习惯并没有改变。跟风炒作、短线投机、盲目炒新，在一定程度上加快了市场风险的积聚。

　　4980点！8月22日，沪综指本周第三天延续升势，以距整数关口不到20点之差收盘，毫无悬念地向5000点又迈近了一步。面对节节攀升的股指，股民们喜上眉梢，部分市场人士也愈加自信地做出判断：大盘在短期内突破5000点高位已无悬念。

　　记得在沪综指迫近3000点和4000点时，提示风险的声音曾经不绝于耳。而在又一个历史性高点迫近之际，我们却基本上听不到警示风险的告诫。那么，在目前这个信心爆棚的市场中，令人担忧的因素真的不存在吗？

　　日益高企的估值就是一个令人难以心安理得地面对高企的股指的因素。来自Wind资讯的统计数据显示，截至本周一收盘，目前A股的算术平均静态市盈率已达188.68倍，2007年的预测市盈率为66.23倍；而基金重仓股的估值也着实不再便宜，目前的算术平均静态市盈率达到了80.87倍，2007年的预测市盈率达到了47.8倍。市场人士分析指出，在公司质地相似的情况下，目前A股的估值水平已经明显高过港股的估值水平，目前恒指成分股的平均市盈率仅为18倍左右，H股的平均市盈率也只有22倍左右。

　　日前，国家外汇管理局批准开展境内个人直接对外

证券投资试点。这意味着，境内居民可以以自有外汇或购汇对境外

资本市场进行投资；而且该境外证券投资项下购汇不受年度总额限制。分析人士指出，该政策对于A股、H股将产生长期影响，A股、H股溢价弥合的时间可能比预想的要更快。就A股而言，多数分析人士相信未来将有大量资金进入香港市场。有业内分析人士日前在媒体撰文指出，短期而言，由于A股的近期盈利效应较强、内地投资者对香港市场认知度较低，而且前期QDII投资短期不利，这些因素将使得短期内进入香港市场的资金可能不会太多。当然，一旦A股市场出现调整，这一局面将出现大的改观，投资者会认识到更低的估值具有更大的安全边际。

　　在A股市场整体估值水平偏高的背景下，中小板高估值的压力尤其明显。而中小企业板不断推高的市盈率又与投资者的炒新习惯息息相关。事实上，这也正是目前身处高位的市场的另一个隐忧———许多中小投资者的不良投资习惯并没有改观，跟风炒作、短线投机、盲目炒新，在一定程度上加快了市场风险的积聚。

　　在投资者爆炒新股的投资思路影响下，近期内上市的中小企业板个股上市首日动辄涨幅连翻几番。如本周二在中小板上市的常铝股份和远望谷两只新股，常铝股份收盘涨幅为385.67%，换手率为71.7%；远望谷收盘涨幅为329.32%，换手率为66.6%。业内人士指出，虽然新股上市当日无一例外遭到资金哄抢，但高估值新股的股价上行压力已日渐增大。另据统计，随着多只新股的高调上市，中小企业板在指数未创新高的情况下，整体估值水平不断创出新高，以周二收盘价计算的市盈率水平达到77倍，而7月份新上市公司的市盈率水平多数都在100倍以上。

　　当然，从目前已披露中期报告的上市公司情况来看，今年上市公司的业绩增长十分可观，这也在一定程度上弱化了人们对于高估值的担忧。不过，如何理性地分析和看待今年上市公司的业绩增长，本身就是在5000点迫近之际投资者需要面对的问题之一。

　　统计显示，截至上周末，共有792家公司公布了2007年中报。其中，剔除无期初同比数据的南山铝业等3家公司，789家公司实现利润总额1367.59亿元，同比增长75.71%，实现加权平均每股收益0.22元，同比增长超过五成。但特别值得注意的是，有分析人士指出，由于不少公司投资股市，加上新会计准则对于交易性金融资产的有关规定，不少上市公司的喜人业绩有很大一部分要归功于今年牛市行情的延续。据统计，789家公司上半年投资收益合计约251亿元，与去年同期相比增长了一倍有余。有关专家提醒，上市公司投资证券市场固然能赢得不少收益，但是其收益却容易波动，并且不具有可持续性。因此，对于上市公司的业绩报喜，投资者还需要仔细甄别，切不可盲目乐观。

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