股市回调引发各方观点争论 决战岂止5000点

　　在前不久的一次谈话中聊到中国的股市，中信证券的一位投资策略分析师不禁对记者感叹，指数走到一路今天，就连身处业内的人也越来越看不懂了。他的一番话令记者印象深刻，“每个人都在分析市场，总是希望能得出一个具体的结论，然而结果往往是徒劳的。今天市场在高位行走，每个人都知道很危险，但判断明天市场会走向哪里，又没有人能说得清。投资本身就不是个精细的科学，问题永远多于答案。”

　　中国股市似乎也正在用行动证明它的确难以琢磨。这位分析师说这番话的时候，指数刚刚企稳并攀上了4400点的历史新高。而当市场还没来得及再次展开“高处不胜寒”的论战，随着一波“九连阳”的小步快跑，8月15日指数一度摸高至4916．31点，距离万众期盼的5000点就差一步之遥了。

　　5000点的诱惑与疑惑

　　5000点，对于从980点爬起来的中国股市来说，是令市场中每个人都须举头仰视的高位，也是长期以来很多人梦寐以求的牛市坐标。而伴随着惊人的涨幅，当这个点位似乎唾手可得的时候，站在5000点脚下的投资者四下望望，还真有点乱。

　　美国近期所爆发的次级债危机，不仅让欧美的

股票市场蔫头耷脑，而随着这种影响的持续深入，中国周边的市场也开始集体下跌。这种情形让中国股市的上涨变得格外“扎眼”。

　　数据显示，香港的恒生指数由于暴跌已经由最高点下挫了15％。如此所得到的结果是，A股对H股的溢价率逼近90％；而在此之前，国家统计局新出炉的统计数据也在昭示通货膨胀的从天而降的信息，国际投行和相关的研究机构也做出了中国经济今明两年将持续“发烧”的预测。

　　此时面对过快的涨幅让很多人开始忧虑，指数是不是涨得太快了。网上已经开始有股民高呼希望大盘展开一次调整。事实果然被言中，15日大盘收出阴十字星后，指数开始持续的深度调整。8月17日，大盘再次下跌108点。

　　人们对于上涨过快的担忧很快转向了下跌更快。毕竟，“5．30”、“6．22”留下的伤疤让中国股民在牛市里变得格外警觉。在连续两天的下调之后，更剧烈的深调会不会来临？5000点的诱惑会不会变成有一个牛市梦魇？

　　权重蓝筹有多少泡沫？

　　此次指数迅速地升至5000点脚下，其典型的特点就是权重指标股的领涨。在此前的一个多月的时间里，指数在金融、地产、钢铁、煤炭、电力等20多只权重蓝筹的带领下，指数上涨了近三成。而在近两次的回调中，前期领涨的20多只权重股均呈现出幅度较大的下跌。这些一手打造本轮行情的主角面临出现调整，那么大盘的前景又会如何呢？

　　对于此次权重股的集体回调，北京首放的分析师对记者表示，此次调整可以看作是对前期获利的“一次短期宣泄”。由于有良好的业绩支撑，这些权重股蓝筹的估值目前还处于合理范围内，未来下调的空间也会很有限。

　　国信证券分析师卢宗辉则表示，蓝筹股肯定高估了，但是在

人民币升值和流动性泛滥的局面下，尤其在好股票稀缺的情况下，供需严重不平衡，蓝筹股未来估计还会往上走。

　　而上投摩根则在本月10日发表的研究报告中指出：控制通货膨胀维持合理水平、收缩银行体系货币流动性仍是政府下半年经济工作的重点，估计在调控中频繁微调仍是主要手段。

　　但应须注意的是，调控政策针对的目标是宏观经济的流动性过剩以及带来的后续问题，并不会引致行业景气的大面积衰退。而

宏观调控也会加快单个行业中“优胜劣汰和行业整合”步伐，提升龙头企业溢价和行业的配置效率。

　　次级债风波影响几何？

　　对于在世界范围波及甚广的次级债风暴，市场人士也均表示其对中国股市的影响有限。

　　在上投摩根本月17日最新出炉的研究报告中，分析人士认为由于大盘从4000点连续逼空上涨，逼近5000点关口。因此，下周震荡难免且幅度可能加大。

　　北京首放的分析师则对记者表示，虽然近期股市的调整并不排除受到周边市场的影响，但是由于中国金融管制比较严格，这种影响毕竟有限。目前无论是监管层还是市场的成交量，都没有释放出深调的信号。在这种情况之下，市场中的空头不会被突然引爆，投资者的情绪也不用太过悲观。

　　花旗的分析师也指出，美国次按问题对中国经济影响有限，中国企业盈利能力不断提高、人民币升值等多个利好因素，加上中国正处于经济高速增长期，因此看好中资股的表现。

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