不重估值重成长

　　●市场平均市盈率已达40倍左右，高估值成为压在股民心口的一块大石

　　●高估值的市况下，投资成长型的股票相对可能会更安全些

　　本报讯 (记者吴倩)随着大盘向5000点冲刺，市场步入了对高估值状态愈加敏感和脆弱的阶段。基金经理如何看待目前的市场状态？又会怎样应对这种高估值的市场？

　　基金业人士认为，估值水平的高低并不足以成为限制市场走向纵深的决定性因素，在高估值的情况下，投资成长性股票更安全些。

　　估值难限制市场走向纵深

　　大盘逼近4900点，市场平均市盈率已达40倍左右，高估值成为压在股民心口的一块大石。

　　广发基金投资总监朱平在广发VIP客户中期投资策略报告会上指出，目前，中国股市是全球最贵的市场，高估值的风险体现在两个方面，一是下跌的空间大，如果有投机资金大肆打压，再加上投资者心理上承受能力不足，市场从50倍市盈率跌到20倍也很正常；二是资源可能错配。目前上市公司大量融资，一旦中国经济增长放慢，一些募集资金所投资的项目产生不了预期收益，很可能出问题。

　　不过，尽管如此，朱平认为，高估值的市况下，并非没有投资机会，投资成长型的

　　而汇添富均衡增长基金经理庞飒也认为，估值水平的高低并不足以成为限制市场走向纵深的决定性因素，事实上，估值水平高低只是一个阶段性的概念。考虑到巨大的成长空间和未来持续增长的潜力，可以说目前仍存在一部分股票被低估，这种结构性投资机会对基金来说值得密切关注。

　　友邦华泰上证红利ETF基金经理张娅则指出，下半年风险因素(包括美国经济或将走弱、宏观调控)有所增加，企业利润增速在中报之后预期会出现一个理性回归的过程，这些不确定性在一个流动性不断被紧缩以及估值不断被推高的市场中，将会抑制市场整体估值进一步提升的速度及空间，下半年的投资机会将更多的体现出业绩驱动的结构性特征。

　　那么，当前高估值的市况下，基金经理眼中的结构性机会到底何在？

　　壁垒高的公司重点关注

　　朱平认为，资本进入壁垒高的企业将是大牛市的主要受益者，另外，国家垄断企业、技术领先企业(如机械、化工、造船)、成本领先企业(具有规模优势的水泥、钢铁等)、品牌消费及服务业(零售、银行、保险等)，以及稀缺性行业(如

　　张娅表示，一方面，顺应于或者直接受益于中国经济增长模式长期转变过程的行业具有长期的结构性机会，包括金融、地产、(品牌)消费、资源品行业；另一方面，那些虽然受到宏观调控的一定影响，但供需景气度良好、行业集中度不断增强、上游产能控制较好的行业中的龙头优质企业也具有相应的结构性机会。