股市资金短期内不会分流

　　证监会14日正式颁布实施《公司债券发行试点办法》，标志着我国公司债券发行工作正式启动。业内人士认为，此举意在拓宽上市公司融资渠道，短期内对股市资金不会产生太大分流作用，但一旦股市在高位出现调整，公司债在一定程度上会加大股市的压力。 文/记者 杨欣

　　融资渠道将拓宽

　　证监会表示，公司债券发行试点将从上市公司入手。这意味着，目前A股市场上的1000多家上市公司除了发行新股以及配股等，又多了一种相当有吸引力的直接融资渠道。

　　据了解，发达国家和地区直接融资的比重都在50%以上，有的达到80%甚至更多，而中国直接融资比重在10%至15%之间。目前，中国城乡居民存款余额超过17万亿元，发展直接融资的潜力和需求都很大。而自去年以来，中国股票市场吸引了大量投资者，民间资金过剩又缺乏投资渠道的困惑在股市上表露无遗。

　　金融分析师刘伟奇说，就风险和收益来说，公司债将是国债和股票之外良好的投资产品补充。目前老百姓的投资意识已经逐渐觉醒，却苦于投资渠道狭窄，而启动公司债表明管理层将逐步增加投资渠道。相对期货等金融衍生品，公司债这种基础金融产品更适合担当此种角色。

　　目前三种类型的公司对发行公司债的积极性较高，分别是电力、交通等公共设施类上市公司，

　　之前曾有报道称，长江电力有望拿下公司债发行的第一单，发行规模约在80亿元左右。

　　对股市冲击不大

　　随着股指不断创出新高，目前整个A股市场的动态市盈率达到50倍,许多基金重仓股甚至达到60倍,股价严重透支了未来业绩。因此，有市场人士担心，尽管目前股市中有部分冒险型资金倾向于获取高收益，但更多的资金不是这种类型的，如今在市场走到5000点附近、风险越来越大的情况下,许多保守的投资者会抛弃股票，转而追求低风险的公司债券，从而将明显分流市场资金。

　　但大部分市场人士较为一致的看法是，公司债对股市的影响不会马上显现，毕竟流动性过剩的状况不是一时半会能改变的。不过，值得注意的是，潜在的影响已经在悄悄形成，尤其是股市在高位一旦出现调整，很多资金就会觉得公司债的吸引力大大增加，从而在一定程度上给调整中的市场带来压力。

　　中信证券陈锡业认为，该消息对市场的资金面会有一定冲击，但影响不大。因为真正追逐高收益的资金还是会留在股市，而且公司债能降低上市公司财务风险，相对于印花税提高，公司债对市场资金的影响还是会小一些。同时，现在一级市场还有上万亿资金，除非新股申购收益率降下来，否则资金很难分流，目前无风险申购的收益率大大超过公司债。

　　相关影响

　　减少企业对银行的高度依赖

　　银行界普遍认为，公司债初期试点范围仅限于在内地以及境外上市的中国境内公司。若大型上市公司更多地选择公司债来获得融资支持，对商业银行信贷业务会有一定的挤出效应。而且今后扩大到非上市公司发行公司债券，将会是大势所趋。

　　资本市场研究会秘书长王一萱说，对于银行来说，大型优质企业转向资本市场进行债务融资，肯定会带来客户的流失和贷款业务的下降。金融分析师刘伟奇认为，公司债的逐渐成熟将迫使国有银行不得不改变以往依赖大客户的做法，向消费金融、

　　综合专家观点，长期来看，逐步壮大的债券市场将改变中国金融市场的结构不均衡，从而减少金融市场对于银行体系高度依赖的风险。

　　拓宽了保险业投资渠道

　　“公司债的发行，总体来说对保险业是利好，首先是拓宽了投资渠道，同时，由于公司债券利率相对较高，保险公司的盈利水平可望提高。不过从产品角度讲，之前购买投资型险种的投保人可能会转而将资金投向公司债，从而造成保费的分流。”北京工商大学保险学系主任王绪瑾教授表示。 (新华)

　　热点问题

　　公司债能否抵御加息“杀手”

　　今年以来，央行已连续三次加息。多位专家、机构日前在接受采访时一致认为我国目前已经步入加息周期，并且均认为央行还将继续采取加息作为调控经济的手段。而加息一直被看作是债券市场的“杀手”，“在这样的背景下诞生的公司债，多少有些生不逢时。”业内人士表示。

　　个人能否投资公司债

　　公司债以机构投资者为主要对象，证券投资基金、保险公司、商业银行等专业机构投资者是公司债市场的主要投资群体，并适当向境外投资者开放，同时鼓励公众投资者通过证券中介机构间接投资公司债市场。

　　根据《试点办法》，公司债券由中国证券登记结算公司统一登记托管。换句话说，公司债的交易场所被限定在了交易所内。而目前发行的企业债可同时在交易所市场和银行间市场交易。

　　公司债是否优于企业债

　　公司债的监管将由发改委转到

　　企业债的发行都是为企业生产项目的运作筹措资金，项目的审批涉及行业发展政策等一系列严格限制。而现在上市公司发行的公司债，相当于公司的一种直接融资手段，不受项目的限制。

　　目前，我国发行的企业债多是有政府信誉作为担保的大型工程或是业绩优良的大型国有企业，相比公司债而言，有着更为良好的信用评级，风险几乎为零。