解读林园：另类价值投资的典范

　　本报记者 张胜男

　　林园在中国证券市场的发展中，可谓奇迹，是众多在私募基金地下海洋中漂泊的新秀们眼中的偶像。总说成熟的证券市场是机构博弈的市场，然而，在不成熟的A股市场中，林园的胜出，是个人力量的成就。被称作股神也罢，巴菲特也罢，他始终代表的是他个人，而不是机构。听林园阐述自己投资之道后，他给我留下了这样的印象：喜欢大声说话，爽朗的笑，固执己见，爱出风头，没有引领fans共同致富的梦想，却受到众人追捧……更重要的是，他常常语出惊人，却绝对是铁杆儿的价值投资者。

　　投资箴言

　　谨记“牛尾”信号

　　林园的判断是目前我国A股的牛市行情尚处于中期。并且通过总结全世界的规律发现，从牛到熊的演变最快也要六个月以上的时间才能作出判断。也就是说假设现在是牛市的底部，到熊市的话，最快也要六个月。

　　而且，林园建议大家关注两类人，如果他们都炒

股票了，那牛市就快完结了。他说：我们看到90年台湾股市或者是日本股市下跌的时候，有什么现象？靠人工赚钱最快的人都觉得赚钱慢，要炒股票；另一类是奢侈品的消费者，专门买贵东西的人，如一些演员、大牌明星，他们也参与了股市，这都是牛市走到后期的信号。

　　赚钱就是赚泡沫

　　林园认为泡沫就是PE(市赢率)，赚钱就是赚泡沫。而且认为中国股市离泡沫破灭还远着呢，有的人说中国股市会重走日本股市的道路，当时日本股市破灭的时候，总市值比全美国的市值都大，日本人都到美国买土地，买企业了。而我国的现状是美国人到中国来买企业，一边宣扬着中国流动性过剩，中国的股票贵，一边大举进入买中国优质企业的股权。从这些现象，我们不难看到本质：中国的经济处在一个什么位置，中国的股市处在一个什么位置。

　　林园的投资策略其实很简单，就是要把全中国最能赚钱的公司拿到，让它跟着

中国经济一起增长，增长到它增长不动了，它已经很强大了，或者是这种泡沫发展到中国企业要买下国外知名企业。

　　不看好航空股

　　“什么时候机票不打折了，什么时候再买航空股。因为机票乱打折，未来的利润都搞不清楚，今天卖七折，明天卖六折，没法给企业算帐，毛利率的变化没规律。”这就是林园的观点。他认为，如果哪一天航空公司的机票不再打折了，我们就要投资航空股。

　　人物点评

　　最通俗的经济学：等洋人都给我们当保姆了，中国的经济就发展的差不多了。

　　最狭隘：只研究二十几家公司。认为商人能够赢利就是在不断的制造不平等竞争。自己制造不平等竞争的途径就是不介入别人的圈子，固守自己了解的、看好的这二十几家公司，等待别人进入自己的圈子，颇有些守株待兔之意。

　　最没有风险意识：在该赚钱的时候没有赚到钱就是作为投资人最大的风险。而股市当中，最大的风险来源于企业的经营。因为从入市之日起就没有赔过钱，所以认为，股市无风险，只要选对了公司，就不会有赔钱的风险。

　　最有耐心：所持有的股票平均每年上涨的天数只占到5%，但却基本上很少调仓，一建仓就是看三年。自认三年一周期，资产总值必上大台阶，呈10倍、20倍的增长。

　　最点儿背：入市这么多年，买入的股票很少有买入就立刻上涨的，看短线的话，还真不像个高手的作风。但是按照他自己三年一算的会计结算期来看，却没有一只是亏钱的。

　　最较真儿：仔细研读上市公司财务数据，除关注主要财务指标外，还特别留意公司的毛利率变化，寻找毛利率稳定上升的公司，起码不能下跌。对于一些进入视线的公司，亲自参加股东大会与经营者沟通，甚至进行公司实地调研。他认为，最终能够决定公司股价的因素就是你投资公司的经营业绩，公司里的故事决定股价走向，因此要把投资的主要精力放在公司调研及跟踪上。

　　最狡猾：洞悉上市公司做业绩的花招，深知企业生命线之所在。不看好通过增加投资来实现利润增长的企业，只选择那种投资一定，产出无限大的公司，认为这种公司才具有未来三年涨十倍到二十倍的可能。尤其偏爱具有“婴儿股本，巨大品牌”的公司。这类公司具有双重放大效应，一方面赢利上涨，另一方面股本放大

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