暴跌难改A股上涨基础

　　分析人士认为美国次级债危机对A股市场影响有限

　　暴跌难改A股上涨基础

　　“次级债”危机近期重创美国股市，并导致日本、中国香港等亚洲主要证券市场出现暴跌。受周边市场影响，A股近日也出现了深幅调整。不过，分析人士认为，美国次级债危机对A股市场的影响将比较有限，其难以改变A股上涨的基础。

　　加大人民币升值预期

　　评判美国次级债危机对A股市场的影响程度，主要在于判断A股运行的外部环境会不会因此显著恶化。通过对外贸、利率、

汇率等几个重要因素进行分析后，业内人士认为，A股市场受到的负面影响将十分有限，甚至可能成为受益者。

　　首先，外贸顺差不会骤然下降。从美国经济角度看，尽管贷款拖欠率尤其是浮动利率次优贷款拖欠率持续上升，但整体问题不大，预计次优按揭贷款最终信贷损失的上限也就在1000亿美元，相信此次危机不会殃及更广经济层面，因此，我国出口增长受美国经济衰退影响的可能性就将较小。

　　同时，次级债危机加大

人民币升值预期。在降低利率、经济衰退等预期下，次级债危机很可能促使美元继续贬值。事实上，自今年6月14日起，美元指数一直处于下降通道之中，再破新低不是没有可能。如果美元贬值，则会相应促进人民币升值。

　　下跌属市场自身调整

　　既然美国次级债危机对中国股市的实际影响比较有限，那么近日A股市场的下跌就只能理解为：在周边股市暴跌影响下的投资者情绪波动。这种波动更多地与A股市场自身运行状态相关。

　　富国基金认为原因在于两点：一是前期市场大幅上涨，指数连创新高之后，大量套利资金离场；二是市场对7月份CPI数据有可能突破5%警戒线存在担忧，市场参与者担心在提高准备金率之后，政策层面会跟进进一步的宏观调控措施。

　　实际上，基金人士一直对宏观紧缩保持担心。宏观经济已经从偏热转向过热，

国际油价上涨的同时加重了通货膨胀。因而下半年政策调控仍将升级，一方面回笼流动性的步伐加快，估计特别国债发行将很快出台政策，视特别国债发行方式准备金率可能调整1到2次；另一方面，利率将继续上调，这些防止经济过热的政策会传导到股市。

　　牛市基础仍没有动摇

　　不过，市场人士指出，这种内生的调整不会持久，因为A股市场的牛市基础至少在目前仍然没有动摇。首先，流动性依旧充沛。一方面，由于贸易顺差下半年有可能继续扩大，市场的整体流动性充沛依然值得期待；另一方面，M1与M2“倒剪刀差”的持续扩大，使得即使出现一定程度的信贷紧缩，市场的流动性也不会显著收缩。

　　其次，企业盈利增长有保障。统计显示，今年两市共有近700家上市公司发布了中期业绩预告。依据公司的业绩预告情况进行估算，剔除12家新上市公司，其中666家公司2007年中期预计净利润将达到1387.27亿元，与去年同期相比增幅为77.46%。

　　由此可见，牛市基础依然牢固。因此，市场人士认为，中期牛市的趋势不会因为短线的大幅度下跌而扭转，即使短线调整，也很难出现持续调整状况。

　　本报记者 许超声

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