警惕蓝筹股泡沫

　　-读者来信-秦皇岛读者熊锦秋

　　随着股指屡创新高，一些蓝筹股再次被机构联合炒作，以中报利润增长为幌子，以联手拉抬股价、制造蓝筹泡沫、获取暴利为目的。对此，市场和投资者一定要警惕目前市盈率过高的蓝筹股，防止被“蓝筹泡沫”所套。

　　大资金之所以敢于大幅炒高股价，其中一个原因就是可以依仗其资金优势或控股股东的资源优势，利用资金或固定资产去填充泡沫。大资金对蓝筹股联手操纵鼓吹泡沫，可能产生以下问题：

　　一是有损股市的“三公”原则。一方面，大资金依靠资金优势和持股优势形成的蓝筹股恒强局面，使得其他中小投资人要么跟风，要么眼睁睁看别人发财。如果有了一定比例的跟风盘，大资金就有了游戏对手，它既可以顺势出局，也可以先打压再拉抬反复震荡，从而洗劫中小投资人。另一方面由于大资金的深度介入以及上市公司大股东本身做高股价的迫切需求，大资金操纵者就可能与上市公司管理层形成私下交流互动，既可以尽早获知公司的一些重要信息，还可以帮助谋划甚至直接为公司输血制造业绩，从而形成凡是大资金扎堆的上市公司其业绩必然优异的市场表象。

　　二是破坏

资本市场的优化资源配置功能。众多大资金的巨额资产围着少数蓝筹股转，表面看是优化资源配置，其实未必。资本过度集中配置于此，其他很多有市场前景的公司就无缘分享资本的阳光雨露。另外这些蓝筹公司募到过多资金却未必能保证公司原有的经营收益率。比如茅台酒被国家纳入原产地域保护产品，其独特品质与当地得天独厚的自然环境密不可分，离开了茅台镇，换个地方酿出来的酒就不是茅台酒。当地有限的环境容量使得过度扩大生产不可能，而如果将募集资金跨行经营其原有优势就不复存在，太多的钱如果让茅台去用反而是资本放错了地方。可以说很多像茅台、五粮液之类的蓝筹公司，其业务外延和经营优势并非有了资金支持就可无限拓展，筹集过多的资金其资源配置效率反而会降低。再比如苏宁电器，大资金云集于此并在去年参与高价定向增发，公司摊子越铺越大，看历年财务报表也算可以，但从上市至今仅2005年为股东每股分红0.1元，蓝筹形象更多体现在铺摊子的规模和势头上，而非体现在较高的投入产出比上，看不出其资源配置效率高在哪里。

　　三是引发金融风险。即使是大资金其资金量也是有限，随着这些蓝筹公司市值逐步做大并向天文数字迈进，大资金护盘也会渐感吃力，资金链越绷越紧。由于实业扩张铺的新摊子需要时间重新整合和适应市场，有的甚至会水土不服导致失败，要打造实业帝国绝非举手之功和立竿见影，得不到强大实业的支撑，高耸入云的股价随着资金链的断裂就会轰然倒塌。基金，

社保基金，保险资金其实都是老百姓的血汗钱甚至是保命钱，一旦股价垮坝，将会产生一系列连锁性反应，后果将非常严重。

　　为抑制蓝筹股泡沫，打击联手操纵行为十分必要。然而要确认联手操纵行为从技术角度看很难也几乎无定规可循，在目前情况下，直接降低各大资金对单个公司流通股份的集中持有度倒是一个有效办法，比方说可以规定在上市公司前20大流通股股东中，基金，保险资金，QFII等大资金合计持股比例不能超过总流通份额的20%，从而抑制乃至消除大资金联手操纵市场的直接动因。

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