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银行股是否还有投资价值http://www.sina.com.cn 2007年08月01日 09:15 中国经济时报
-本报记者姜业庆 面对接而连三的加息和存款准备金的调高，在本轮行情中已经得到一定体现的银行股是否还有投资价值？ 7月30日，中邮基金投资总监彭旭在接受本报记者采访时说，尽管此轮行情由金融地产股带动，但是从价值投资的角度来看，金融股依然值得长期投资。 彭旭的依据是，今年上半年所有上市银行业绩都快速增长。 据统计，目前12家已上市银行中，除中国银行、交通银行和华夏银行外，均已发布上半年业绩预告，根据公告，深发展、招商银行、兴业银行、中信银行、民生银行、工商银行和浦发银行，分别预增125%-145%、100%以上、90%以上、80%以上、60%、50%和50%。显示银行股板块给出的业绩预增报告，令投资者较为满意，缘由均为信贷资金收入增长及中间业务收入大幅增加所致。上半年银行放贷冲动比较强烈，据央行统计数据显示，上半年人民币贷款累计增长2.54万亿元，同比增加16.5%，同比多增3681亿元。面对快速增长的贷款，监管部门采取了多种措施减缓其增长。如近期央行又向多家银行发行3年期共1010亿元的定向央票，涉及已上市的工商银行、中国银行、民生银行、中信银行、招商银行、交通银行和浦发银行。 银华优质增长基金经理况群峰告诉记者，鉴于人民币升值提高银行估值，再融资已成银行业利好，外资并购与银行业改革，大市值银行溢价，以及今年增加的两大新的投资主题——金融创新助推银行业务转型、税改预期改善银行盈利前景，六大投资主题在过去的一年中相继得到充分发挥，今年下半年估计还将得到进一步的展现。 有分析师预测，上市银行纯利今年下半年仍将保持快速增长，全年增速将保持在35%左右。银行业的垄断性、行业增长的持续性与稳定性决定其应享有较高的估值水平，从PE市盈率、PB市净率、PEG市盈率相对盈利增长比率看，银行的估值水平仍属合理范围或相对较低。初步判断，银行股经过一段调整后，下半年还会有一波较大的行情。 华泰证券研究所陈金仁也认为，银行股的行情并未结束，因为有多重因素推动银行股后市仍可继续看高，银行股板块有望成为大盘创出历史新高后的主流强势板块之一。 陈金仁指出，首先，银行股板块具有估值优势。从估值水平来看，目前整个市场的估值水平处于较高水平，而银行股板块的估值水平在所有板块中处于较低水平，考虑到业绩增长，从2007年动态估值水平来看，目前银行股的动态估值水平在30倍左右，在市场中处于较低水平。2007年上半年，证券市场红火，银行存款也一度出现从银行向股市搬家的现象，银行类上市公司的业绩也颇令投资者担忧。但从中期业绩来看，银行股的中期业绩普遍超出预期，如浦发银行预计中期净利润较上年同期增长50%以上，招商银行预计2007年中期净利润较上年同期增长100%以上。同时，银行类上市公司的业绩普遍超出预期。我国资本市场的作用逐渐强大，直接融资占比将不断提高，但不可否认，贷款仍将是支持经济发展最重要的融资来源，且这种状况很难在较长的时间得到根本的改变。我们金融业混业经营的步伐也在加快，这也将增加银行业的中间业务收入来源。近期浦发获第二批银行系基金牌照，浦发银行将持有新设立的浦银安盛基金管理有限公司51%的股权，而前期工商银行、建设银行、交通银行分别持有旗下基金55%、65%、65%的股权，银行业向证券业渗透的趋势较为明显。 长城证券陈瑾则直接指出，中国的经济特性决定银行是充分分享经济增长的行业。陈瑾分析，宏观经济的稳定增长奠定银行的高增长，消费升级成为拉动增长的新动力，人民币升值预期仍将驱动银行股走强。 对于目前很多人担心的存款分流局面，陈瑾认为，还不足以威胁银行流动性。 不过，也有人士认为，目前在资金赚钱效应的刺激、对于“强者恒强”效应的不断追捧之下，银行业板块依旧会有短期快速上冲的动能，但价值高估带来的短线风险也正在同比例积聚之中。 国泰君安银行业首席分析师伍永刚博士认为，今年第三次加息对银行业的总体影响偏负面。中信证券银行业首席分析师杨青丽则在宁波银行和南京银行上市后发出了“小银行要挑战世界最高估值”的疑问。因为“宁波银行已经达到世界小银行最高估值水平。至于未来能否高增长高回报，小银行存在这种可能，但世界案例表明持续高增长主要依赖并购，并且小银行成为大银行费时达几十年。” 还有研究表明，银行业板块目前似乎正在迅速地脱离基本面根基，切入“市梦率”时代，一切以资金意志为导向。但在结合成长性、营业税减免、混业经营趋势、人民币升值等诸多正面因素之后，银行业板块的炒作似乎也不无底气。申银万国证券研究所首席银行业分析师励雅敏继续表示看好银行股的中长期上涨潜力，且偏好于股份制银行。 新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
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