2007：被透支的奥运股市神话

　　梦醒时分or龙腾之时

    本报记者 公培佳 北京报道

　　“不要拿奥运说事。”

　　这是这些天充斥在资本市场的流行说法。

　　7月19日上午，北京晴空万里，正在内部装修的2008奥运主场馆——“鸟巢”外还围着挡板，一名摄影师试着寻找拍摄最佳角度，镜头里却总跑不掉鸟巢旁“北辰实业”的高大建筑，而这个北辰实业正是拿奥运说事的“主角”。

　　北辰实业去年底A股上市，似乎为奥运而生，过去半年借助奥运概念，股价曾一路狂升。不过随着工程项目逐渐结束，奥运东风能吹多久遭到质疑，北辰实业反而成了“透支”奥运概念的典型。

　　7月19日中午12点，坐在银河证券西直门营业厅门口吃凉皮的田女士就很郁闷：“10块多买的北辰实业被套死了。”

　　难道奥运股市

　　与田女士不同的是，北京股民老秦重仓持有的两支奥运概念股已经翻了近三番，他作出了一个决定：今后少看大盘，长期持有至少10年。

　　田女士和老秦的不同境遇来自于对一个问题的回答：奥运利好，看长线还是看短线？北京奥运经济研究会副会长陈剑对这个问题的回答是：“即便奥运会后有个调整期，中国经济发展仍会长期向上。”

　　“奥运的股市机遇不在于那些参与奥运建设或者服务的上市公司，更为重要的是奥运后效应，”一位资深证券分析家语出惊人，“北京奥运就像一个超级放大镜，能让世界上更多普通投资者看清中国机遇，看清楚以后，欧美及日本那些大型却保守的养老基金投资者早晚将大举进入中国。”

　　有了长期看好中国经济的巨型长线基金，中国投资者有理由相信中国股市的十年长红。

　　被误读的奥运长红

　　在拿奥运说事的指责中对市场判断是：奥运板块在经历一轮炒作后面临概念透支。而奥运会后的“低谷效应”将使国内资本市场出现拐点的观点也在盛传，有人甚至直接给判了“死刑”：奥运概念股2008年后一旦失去噱头，就成了垃圾股。

　　记者了解到的市场情况是，目前在整个奥运板块中，田女士手中被“套住”的北辰实业只是一个特例。国金证券给记者提供了另一只奥运概念股保利地产的数据，自去年7月上市以来，这只股票已有近8倍的涨幅，预计2007—2009年，保利地产净利润将分别增长58.2%、56.4%、50.2%，“看保利地产的K线图是最舒服的事情”。

　　不仅保利地产，参与“鸟巢”项目的长江精工、冀东水泥、北新建材等上市公司今年以来都经历了成倍的增长；服务业中的中体产业上市一年，股价上涨近6倍；北京零售业的西单商场、王府井等股价也连涨；旅游业中的首旅股份、中青旅等股价涨幅也都超过了一倍。由“大智慧”证券软件编制的“奥运指数”今年以来涨幅已达到100%，表现明显优于沪深综合指数。

　　不过，令股民动摇的是，距离奥运会越来越近，奥运板块的上升空间是否正逐渐缩小？据最新的数据显示，“奥运概念股”的平均市盈率已超过了140倍，接近A股均值的3倍。

　　一位资深证券分析家对记者如此分析：“中国发展是很快，但是真正来中国的还是那些富有冒险精神的企业家和投机者，等到世界上更多的普通人也能通过北京奥运看清楚中国机遇时，将有更多的资金进入中国的资本市场”。

　　这样高的平均市盈率显然难以长期获得市场的支持。“有些股票的确已被炒得太高了，像王府井都40多元了；有的公司可能会受奥运项目完工的影响，如涨幅一直不错的北京城建。”这些来自市场的声音显然不容忽视。

　　不过，来自草根的北京股民老秦的说法也许为问题找到了一个注脚：“中国只要成功办好奥运会，经济就会持续发展，股市就会长期利好。”换言之，老秦看好的并非是哪只个股，而是整个资本市场。

　　长期研究奥运概念的陈剑也认为，抛开短线辨证地看，奥运机遇对整体经济发展依然是个利好，这种利好将继续作用于资本市场，“国家肯定会为奥运会的筹办创造良好的环境，股指到明年冲到5000、6000点是很正常的”。

　　相比之下，中国社科院经济研究所原所长张卓元则相对中立，他对记者表示，奥运会期间，政策层面上肯定会尽量维护经济健康发展，不会允许出现大的波动。

　　而北京2008奥组委执行委员魏纪中7月初接受某财经媒体采访时曾表示，“奥运会的举办对于奥运板块股和个股是有一些影响的”，但“奥运会的举办对一个经济大国的刺激作用远小于对一个经济小国的刺激作用”。

　　难道奥运影响的仅仅是一些板块和个股吗？奥运会对于中国这样的大国的影响究竟怎样？

　　更接近日韩模式

　　我们不能不以史为鉴。

　　根据长城证券的研究，整体而言，奥运国家的股指在奥运后第一年全部上涨，举办后第二年跌多涨少。奥运经济从长线来看到底是不是“真金白银”，还要看中国能否重复日韩的故事。

　　亚洲的日韩两国分别在上世纪60年代和80年代举办奥运会，此后便经历了10到20年的经济高速增长期，并从发展中国家步入发达国家。

　　记者掌握的数据是：1964年东京举办第18届奥运会，此后日本迅速走出二战后的阴影，经济以年均10%的速度快速增长，1989年底日经指数升到39000点；1988年汉城举办第24届奥运会，韩国此后7年间经济增速达到年均12.4%。

　　而从举办过奥运会的国家来看，大多是发达国家，股市成熟，制度建设也很完善。相比之下，2008年的北京奥运，中国经济的发展阶段与当时的日韩更为相近。

　　“对于发达国家而言，奥运效应对于整个国家经济影响有限；但对发展中国家而言，奥运会是一个登上国际舞台展现自己的绝好机会。”有观点这样表述。

　　20世纪60年代，日本经济迈入工业化阶段，产业结构开始升级，而中国经济目前也在持续增长后进入了起飞阶段，就连此前10年间的上证综合指数的走势也与东京奥运会前的日本股市有着惊人的相似。

　　另外，中国到2008年人均GDP预计约为2500 美元，东部发达地区则是5000美元左右，整体相当于1988年韩国的经济水平；而从经济规模上看，中国GDP已列世界第四，与日本1964年的情况相近。

　　不仅大环境如此相近，企业层面上中国也可比当年的日本、韩国。索尼公司和三星公司都是奥运打造出来的国际品牌。一位制订了公司奥运营销整套方案的联想集团高层在电话里对本报记者表示：“经过参与奥运会洗礼，国内一批有实力的企业会快速建立世界知名度与影响力，从而提升上市公司品牌价值。”

　　像日韩当年遇到的情况一样，“走出去”是中国企业目前继续发展的可行之路，而打造国际化品牌则成了企业的必修课。“打好奥运营销这一仗非常关键。”据了解，在联想正式发布的奥运战略中，已经推出了十大奥运计划。从2004年到现在，联想的美誉度在中国市场从53%提升到了62%。同时，受益于奥运，联想2006年的品牌资产相对于2004年上升了近300亿元人民币。

　　奥运放大牛市效应

　　既然中国办奥运与日本、韩国存在可比性，有分析就认为，中国的奥运后效应至少也能发挥10年。而这恰好印证了中国资本市场迎来“黄金10年”的流行说法。

　　一种更为乐观的分析是，“10年还不够”。和日韩相比，北京奥运有更深远的意义，可以让世界真正认识中国，消除此前被全球一些投行人士坚持的所谓的“制度折价”。

　　国家发改委投资研究所研究员张汉亚认为：“我们目前还被认为是政府主导经济的国家，发展方向和政策走向休戚相关。借助奥运平台，中国将会得到来自国际的崭新评语。”

　　国务院参事任玉岭接受本报采访时表示：“中国是发展中国家，经济发展变化大，但需要向世界营销。”在任玉岭看来，世界对中国的了解太少了，也太偏了，但是只要来过中国的人都会改变旧观念，举办奥运会将给世界认识中国提供绝好的机会。

　　记者拿到的一份数据显示，2002年至2008年，北京市用于奥运会相关的投资总规模将达2800亿元；到2010年间，奥运会产生的总效益会接近6000亿元，还会在北京创造656万个就业机会，额外吸引261万名外国游客、15亿名国内游客。奥运助推经济发展显然动力强劲。

　　与历届奥运会相比，北京奥运对于中国还有着特殊的意义：奥运举办恰逢中国经济结构调整的重要时期，处于投资驱动向消费驱动的转型期，以及投资结构的完善期。

　　7月17日，保监会将保险资金直接投资A股比例由5%上调到10%，为市场带来800亿的资金额度。对此，中央财经大学保险系主任郝演苏对本报表示，成功举办奥运会显然会增强自身的自信心，管理层此举是在看好并引导市场倾向长线投资。

　　“事实上，奥运会前的投资拉动北京经济年均多增长仅约0.8个百分点；对国内实体经济有限。”陈剑称，但是奥运会更大的利好是给国内企业增加自信心，并提供一个最终走向国际的平台，向世界展示一个欣欣向荣、蓬勃发展的中国形象。

　　更多的利好还来自外部。人民大学金融学院副院长赵锡军认为，国家的经济实力在举办奥运会时得以展示后，会得到更多的国际长线资金的青睐，而这正是目前我们所奇缺的。

　　想象一下，当美国和欧洲规模最大但也最保守的投资者——养老基金大举投资中国，来分享经济高速增长的“