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新浪财经

叶檀:靠打新股谋生凸显股市功能性障碍

http://www.sina.com.cn 2007年07月18日 08:14 每日经济新闻

    打新股让我们进入了一个资金为王的零智商理财时代,凭借资金的蛮力就能收获不菲

  叶檀 每经评论员

  有越来越多的资金集中到打新行列,人们津津乐道于最近打四只新股的冻结资金超出2万亿元,超出深市流通市值。投资者靠打新股谋生,说明市场畸形到了何种地步。

  人们打新股的热情从未消退过。只不过,随着股市阴跌,刺激了打新股的热情持续高涨。4只同时发行的新股,合计吸引了885家(次)机构参与申购,同期冻结网下资金达到4360多亿元,相比交通银行发行时的2990亿,中国平安发行时的2500亿,中信银行发行时的2314亿元,增加幅度均超过45%以上,是去年中国银行发行时的3倍。而2000亿元左右的银行理财资金以打新股为生,机构参与资金一年翻了三倍。

  打新股等于

理财?这样的观念让人匪夷所思,这样的结果令人惊奇,越发证明中国股市已经患上了严重的功能性障碍。

  打新股之所以成为首选,大概是出于以下几个原因。

  首先,继续打新赢利的光荣传统。经验早就证明,在一个上市资源被垄断的环境下,打新股属于无风险收益。国泰君安研究报告指出,上半年网上新股认购年化收益处在4%至10.7%之间,而网下认购年化收益则超过50%。

  虽然IPO溢价从来都是美餐,但最近新股市盈率居高不下,却在表达另外一层意思:如果非要说A股市场有泡沫的话,新股溢价已成为最大的泡沫策源地。1月发行的中国人寿定位于18.88元/股的价格,2006年业绩不过0.34元的中国人寿,发行后市盈率高达60倍。首日开盘价盘中摸高至50元,市盈率竟高达100多倍。中国远洋6月归来,其发行市盈率高达98倍。如果我们认可40倍的市盈率为不成文的警戒线的话,那么,这些新发行的

股票几乎都成为市场上的抽血机,成为了不安定因素。

  其次,在二级市场盈利太难。到目前为止,今年绝大多数股民在二级市场失利,处于深度被套状态。面对这样的市场,投资者尤其是力量薄弱的中小投资者无不战战競競,如果还想在股市博得收益的话,最好的办法莫过于加入打新行列。

  4只新股的网上冻结资金总计达到1.58万亿元,申购户数达到347万户,相比去年同期类似的发行,户数增加了50%以上,资金总量则增长150%,个人资金和参与人数的增加幅度均达到历史高位,就说明了投资者的典型心态,如果说他们以前还有苦学价值投资理论的雄心的话,现在,大多数人恐怕真已被逼成了希望中彩的投机分子。

  打新股的资金与二级市场的地量成交金额相比,可以解读出投资者的一个判断,二级市场几乎已丧失了投资价值。成熟市场虽然也有IPO溢价,但就发行本身而言,基本上是企业的自主选择,投行为了中介费求着企业上市、打新成为主要理财手段闻所未闻。

  热衷打新股,反过来说明股市已经丧失了很大一部分功能,离股市实现市场化资源配置的初衷越来越远,离建立直接融资市场的金融改革大目标也越来越远。如果管理层不及时扭转,任由情况继续,那么,沪深市场迟早会丧失所有的功能,A股市场不可能有前景可言。现在,不劳央行出台什么加息政策,股市已经靠垄断发行、打新股等手段自己谋杀了自己。

  而更大的害处在于,打新股让我们进入了一个资金为王的零智商理财时代,凭借资金的蛮力就能收获不菲。在这样的情况下,机构投资者与个人投资者的价值取向难道会有什么区别吗?他们最理性的做法当然是凭借优势在一级市场赚取尽可能多的利润,同时,忽悠中小投资者为他们在高位接盘。专业素质退位,山大王逻辑凸显。

  有关部门应该认识到问题的严重性,尽快改革发行机制,打破垄断阴影,打破弱肉强食的生物链条,更重要的是,一一废除近期导致股市荒漠化的不当政策,走出以抑制交易、削夺投资者利益来刺破泡沫的传统思维。

    新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

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