第二次散户时代终结：祸兮 福兮

　　最近大盘调整中，业内人士经常谈论的话题之一是“第二次散户时代的终结”。

　　中国证券登记公司最新数据显示，今年3月以来的新股民入市大潮已经退去，截至上周，A股日新增开户数已直线下降至62953户，创下春节休市后的新低；6月份居民储蓄存款向股市搬家的现象出现了“急刹车”，1678亿元的资金重新回流到银行。此外，还有部分资金在股市获利后退出了市场并转向消费，成为6月份中长期消费贷款增长的一个主要原因。一出一进间，表明在经过5·30后开始的股市大幅振荡行情中，随着中小投资者对市场风险认识的逐步加深，其盲目投资的激情已开始冷却，以证券投资基金为代表的机构投资者重新确立了自己的市场主体地位。

　　这一切似乎表明，控盘一度达到70%的中国股市的第二次散户时代已经终结了。对于中国证券市场来说，“第二次散户时代终结”究竟是福，是祸？

　　市场观察家表示，随着机构资金规模的扩大和散户疯狂入市激情的冷却，市场的资金结构得到优化，这对保持市场长期稳定发展有着极为重要的意义。

　　市场对于今年以来的“全民炒股”现象依然记忆犹新。自2006年以来，消除了制度性障碍的A股市场成为全球资本市场表现最为抢眼的市场，在股指不断创出历史新高的同时，投资者的收益丰厚。而股市这种巨大的财富效应又吸引了越来越多的投资者入市，去年下半年开始的居民储蓄向股市搬家现象在今年5月份达到高潮，股市存量资金也从去年8月份的4400亿元左右猛增到9800亿元，其中个人投资者占据了主流。

　　散户的蜂拥入市究竟好不好？我们在肯定投资者投资热情的同时，却不能不看到，这种以散户资金为主的资金格局将导致市场资金结构的严重不稳定，既容易在大势向好的时候快速推高指数，也容易在市场不利的时候加速大盘在关键时候产生剧烈波动。

　　在世界证券史上，这些散户带来的蜂拥资金有一个非常弱势的名称叫“笨钱”。专家指出，“笨钱”横流的现状，一定程度上也是市场从投资向投机转变的征兆，因为正如腐殖质会滋生细菌一样，只有“笨钱”才能充当投机的“温床”。中小资金是典型的游资，投机性极强，缺乏系统的理财规划和一定的风险控制能力，容易受到非理性影响从而助涨或者助跌。市场中散户资金比例过大，则市场的投机性一般较强，理性和抗风险能力较弱。

　　而事实上是，最近一份网上调查显示，今年新入市的股民中有七成出现亏损。但从市场表现看，被股民投机心理刺激最猛的垃圾股在“5·30”之后跌幅最大，而被机构把持的蓝筹、二线蓝筹股跌幅最小，散户重仓股明显是重灾区，许多股票在指数下跌30%时，股价已经对折，因此市场散户实际亏损可能超过调查数据。

　　与此相对应的则是，由于理性的调仓行为，机构资金尤其是基金在本次调整过程中处于非常有利的位置。数据显示，今年6月份基金整体表现跑赢大盘，股票型基金及混合偏股型基金以3.55%的平均涨幅，遥遥领先于沪深300指数同期-4.17%的涨幅，让不少中小投资者重新认识到专家理财的魅力，吸引了相当部分退出股市的资金，使得基金规模得以继续扩充，成为股市中的巨无霸。

　　有数据表明，在创新型封闭基金亮相之后，三只新基金有望近期获批，总筹资规模约300亿元。同时，加上获批的创新型基金和拆分基金，7月份将有750亿左右的资金杀入市场。这意味着基金在原来的基础上规模将继续做大，继续称雄于股市。中小投资者比例降低，以基金为主的机构继续壮大,这种资金结构的良性调整显然有利于市场的中长期稳定发展。

　　广州万隆分析师表示，随着资本市场的大发展，资本市场对国民经济的整体影响已经越来越明显，而目前管理层最主要的任务之一--央企重组和资产证券化也十分有赖于一个能够长期稳定的市场。由于基金一般重点布局于蓝筹股，蓝筹板块本身的稳定对于减少市场的非理性波动，稳定市场情绪有着较大的帮助。因此，基金的大规模扩充，显然已经成为管理层保持牛市稳定发展的一个重要手段。

　　市场还注意到，近期随着银监局“查处银行信贷资金违规入市”这一政策红灯的亮起，银监会将稽查目标直接对准了央企与各大银行之间的灰色资金拆借行为上，并对8家银行做出了行政处罚；将于8月6日施行的新《同业拆借管理办法》明确规定，所有同业拆借市场参与者都须参照执行《商业银行法》的有关规定，“禁止利用拆入资金发放固定资产贷款及投资，意味着证券公司等金融机构拆入的资金将不能用于炒股等用途……管理层正采取种种措施，全力驱赶违规资金退出市场。

　　正如古人所说“祸兮福之所倚,福兮祸之所伏”。散户时代的终结，违规资金的退出，短期看可能会造成股指的下跌和大幅波动，但从中国证券市场长期稳定发展来说，谁又能说这或许不是一种最大的利好呢!