目前境外股市处于高位 QDII投资风险不可忽视

　　在6月份A股市场开始进入调整、近期新成立股票基金净值表现普遍不理想的情况下，QDII的良好收益显现出利用QDII分散投资风险的初步效果。但目前境外股市处于高位，后置风险突出，QDII热中不可忽视投资风险

　　-财经述评-张炜

　　纽约股市主要股指7月12日全线飘红，其中道指、标准普尔指数双双创出历史最高收盘价，亚太股市普遍上扬。这对QDII的销售来说是一个好消息，在赚钱效应的驱动下，刚刚受挫于国内A股市场的资金势必把注意力投向QDII。

　　新版QDII获准投资境外股票市场，使其业绩与销售双双“咸鱼翻身”。上周，中国银行QDII——中银稳健增长(R)期满3个月，实现单位净值增长9.4%。该产品开放申购与赎回后，处于净申购状态。工商银行推出的首款新版QDII——“东方之珠”，投资于港股，累计募集资金44.5亿元人民币，成为国内募集规模最大的一只QDII理财产品。

　　QDII业绩与销售的“咸鱼翻身”，得益于香港股市近期如日中天。从6月中旬开始，随着香港股票市场的走强，中行QDII的单位净值加速上升。该产品6月14日公布的单位净值为1.0082元，7月11日升至1.0094元，如此增值速度就是与国内股票基金相比也有一定的竞争力。中国银行称，在A股市场从6月份开始进入调整、近期新成立的股票基金净值表现普遍不理想的情况下，其QDII的良好收益显现出利用QDII分散投资风险的初步效果。

　　若论QDII投资产品的过往业绩，也具有相当的吸引力。建设银行正在销售的QDII——“海盈”1号，将投资亚太高息股票基金和信安国际债券基金，过往三年的总回报分别为136.27%和9.63%，基本配置下的组合过往三年回报85.61%。中信银行QDII投向的霸菱香港中国基金、东方汇理大中华基金，近3年平均年化收益率分别为43.85%、36.45%。东方汇理大中华基金是目前中行QDII净值上升的主要“功臣”，6月底的持仓比例为41.91%。

　　QDII热销，一方面是因为境外投资的价值被认可，另一方面与A股市场出现赚钱难有很大关系。在目前A股市场大幅上涨，市盈率高企的背景下，QDII可分散资金单一投资A股市场的风险。A股与H股间的价差明显，大部分H股的价格远低于A股，既然是同股同权，又何必不“捡便宜货”购买呢？

　　QDII投资港股的开闸带来了“双赢”，一是QDII突破了之前人民币理财渠道单一的瓶颈，二是“北水南调”，H股、红筹股受到资金追捧，与A股间的价格差有望缩小。从中国人寿等H股的价格上涨历程来看，一批H股、红筹股的回归，将使QDII尝到甜头。

　　然而，QDII不是没有风险的。银监会将新版QDII的销售门槛提高至30万元，旨在让风险承受力更强的投资者参与。可如果盲目参与，QDII的后患无穷。众所周知，不少银行在销售产品时忽视风险的揭示，更多宣传的是产品收益率。境外股市的走牛，很可能掩盖了QDII的投资风险。这就如同国内市场一样，股指走高时的股票基金销售红火，但结果未必令人满意。虽然在持仓比例上，QDII可以进行调整，通过增加债券类资产的持有比例，来降低股市调整的市场冲击，但投资风险依然是存在的。尤其按过往业绩来推算未来收益率，很可能跌入一个“希望越大，失望越大”的陷阱。以往金融理财产品的投诉与争议，大多就是由于过度或片面宣传过往业绩引起的。

　　国外市场的成熟度高于国内A股市场，克隆“5.30暴跌”的可能性很小。但股市终究有其运作的规律，不会只涨不跌，多少股灾也曾经在国外发生。同时，要知道国内投资者对海外市场本来就信息不对称，从政策面到上市公司的信息，国内投资者掌握的都有限，且不及时，购买QDII很大程度基于对产品发行银行的信赖。在此情况下，即便QDII提供申购与赎回，国内投资者也只能是“事后诸葛”。此外，虽然各银行大多会采取远期及掉期交易规避

　　因而，QDII更适合纳入投资组合，而不是单一投资。投资者不可忽视QDII的投资风险，尤其目前境外股市处于高位，后置的风险可能更突出。