张炜：股市资金跑哪去了？

　　国有股减持新规的出台，有评论称之为“政府出手救市的重大措施”，但在股指反弹的同时，成交量却没有明显放大。本周一，沪市1012.8亿元的成交量，较之前期2500亿元左右的“天量”，显得有点量能不足。

　　值得注意的是，较之股市成交量萎缩，房地产市场出现再度活跃的迹象。央行上海总部的最新统计显示，受房地产市场交易迅速升温的影响，6月份沪上中资商业银行个人住房贷款大幅增加45.5亿元，比5月份多增36.9亿元，占上半年个人住房贷款增量的2/3，其中当月新建房贷款增加43.7亿元，占上半年新建房贷款增加的95.8%。这并非上海独有的现象。深发展广州分行的统计显示，截至6月末，其房贷期末余额比去年12月末增长超过50%。央行深圳分行的统计称，截止5月末，深圳个贷余额比去年底增加4112亿元，比去年全年多增100多亿元，其中，房贷是大头。

　　央行上海总部的统计还表明，储蓄存款延续了去年下半年以来的分流走势，但6月份出现分流减缓迹象，当月沪上中资金融机构新增60.9亿元，同比多增50.7亿元。从合理性上说，股市资金走向的微妙变化，也是可以理解的。

　　其实，分流A股市场资金的远不止重新活跃的

房地产市场，人民币投资多渠道对A股市场也是考验，而前几年，人民币投资渠道单一，理财产品受制于收益难以提高的瓶颈，往往只是比银行定期存款高出1个百分点左右。QDII在投资境外股市后，明显走出了低迷状态。中国银行QDII投资香港股票基金，不到3个月时间，净值增长已经超过7%。基金券商系QDII即将推出，被认为投资境外股市的灵活性，将大于现有的银行系QDII。与此同时，大量与海外市场及国内

证券市场挂钩的理财产品，在销售中吸引了储蓄资金，也让股市资金有了“软着陆”之处。据了解，不少银行的理财产品销售都迭创新高，“5.30暴跌”后明显有股市资金介入，浮动收益类理财产品热销。

　　可见，A股市场的下跌之所以幅度不大，信心滑落却迅速，有两个原因，其一，大部分个股的跌幅超过大盘，截止上周末，沪深两市有900多只个股的跌幅超过了20%，个别股票甚至跌幅超过40%；其二，其他投资渠道对A股市场构成反差，使得A股市场的投资潜力相形见绌，风险则相对较突出。这就意味着A股市场需要保持一定的竞争优势，尤其在目前境外多个资本市场走强的背景下。在4300多点的位置给A股市场强行套上一个“政策顶”，是弊大于利，不利于市场的稳步发展。《中国经济时报》

　　张炜

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