华晨退出纽交所的另类意义

　　华晨汽车最近时运不济。

　　在欧洲，在产品市场，他们遭遇了尴尬“碰撞门”———NCAP的一颗星表现让消费者大跌眼镜。

　　在美国，在资本市场，又有了“退出门”的困扰：华晨汽车(代码CBA)日前宣布，该公司有意撤销在纽交所的美国存托股票，这标志着开创了中国企业在美国上市先河的老牌汽车股将退出纽交所。

　　第一个消息对消费者算是坏消息的话，第二条消息对投资者而言也比较糟糕。

　　尽管华晨发言人称此事对企业影响不大，但来自外界投资人的压力仍会让企业管理层流汗。

　　事实上，对华晨不利的消息对市场而言倒是个好消息。

　　有进有退，是一个市场健康发展的重要前提之一。

　　在成熟市场，参与者如华晨，当触发相关退出红线的时候选择退出是再正常不过的事。而与此同时，另一个符合条件者也将叩门而入。

　　对华晨而言，退出是由于交易不够景气。公司的解释是因为在美国存托股票交易量在减少，然而适应美国报告与注册制度的行政开支却在增加，因此董事会在权衡之后，做出了终止公司在纽约证券交易所上市的决定。

　　企业可以把它解释成减少运行成本的利好，而对投资者，退市是企业缺乏投资价值的外在体现。是市场规则的一种“惩罚”。

　　企业为什么上市？主要是为了融资。而资本市场的设立又是为什么？是为了整合资源，让相对有限的资金分配到值得投资的项目中去。

　　据说，纽约证券交易所每年平均有100多家公司新上市，而退市的也有100多家。

　　这和A股市场形成巨大反差。

　　在呼吁多少年后，A股市场在平均每年新增10%的公司的情况下，退市者仍寥寥无几。由是，很多公司对上市资格的得失并不在意———大不了进行重组，壳就是最大的资源。

　　正是如此，市场的整体商誉遭受了严重损失。

　　其实，一个市场的价值，就在于投资价值中枢相对稳定下投资点的不断转换。从产业周期角度而言，一个企业必然要经历快速增长，平稳发展，成熟期乃至衰退。而无法抵抗衰退威胁的公司只有一个选择，那就是退出乃至倒闭。

　　这就是那些老牌资本市场能够历经百年而基业长青的“秘诀”。

　　目前A股有ST、＊ST制度和三板市场，但由于缺乏执行有效的退出制度，上市公司高管并没有此方面的危机意识。那些经营不善的上市公司往往是“垂而不死，腐而不朽”，市场上充斥着各种各样的投机性炒作。赌性严重的市场氛围严重侵蚀了健康发展的信念。

　　华晨退出纽交所，是坏事，而对中国股市监管而言，又何尝不是提供又一范本的好事呢？(11A3)记者：　　　-本报评论员张立栋