《财富非常道》：从2500点4000点市场发生什么

　　主持人：李南

　　嘉宾：吴浩、钮文新

　　李南：《财富非常道》不说不知道，各位好，欢迎你收看今晚的招商银行《财富非常道》，我是李南。两位嘉宾，钮文新和吴浩，两位好。

　　吴浩：晚上好

　　李南：那么今天我们看到了一份让很多股民欢兴鼓舞的报告，是什么呢，就是证券市场估价与资产泡沫考察报告，还有没有看到，基本形成了，这是一个消息，那么这个报告呢，说会成为监管层对当前股市风险的评估重要参考，主要的意思就是说，目前尽管是估值处于一个高位区，但是呢，正在逐步形成机构性泡沫，并没有市场所担心的整体性泡沫。这不是很好的消息嘛，我们在正在，是不是4000点就有泡沫了，是不是多少倍都有泡沫了，这份东西号称是什么呢？是3月中旬开始，中国证券业协会，联合两家证券交易所进行了一个相关的一个课题研究，他觉得鉴于目前这个情况进行了深入探讨，也听取了行业对相关问题的意见和建议。

　　吴浩：也就是说感觉很权威

　　李南：对，很权威，权威人士说没事儿。

　　吴浩：但是实际上估值这个问题，我觉得争论来争取去，从2000多点，从227大跌，然后一直争论到现在，2500点的时候也很慌，觉得也很高，3500点的时候也觉得很高，4000点的时候，我也不知道大家怎么看这个问题

　　李南：觉得不高了，2500觉得高，4000已经觉得不高了。

　　吴浩：不是不高，反而已经对估值这东西已经麻木了，所以经常我们有人说，对当前这个市场怎么去看高不高，低不低，原来是说用传统的理论来讲，是用这个基本面估值，现在市里觉得提议各方面都很高，然后还去炒，然后用技术去分析，那个技术指标天天钝化，那些个股和指数天天玩命地涨，也是的，然后又有人说用行为金融学去分析

　　李南：越来越高深了

　　吴浩：对，到底高不高还是低不低

　　钮文新：越来越模糊了

　　吴浩：原来传统讲，这个营业部门口自行车很多了，人很多了，投部，一定是投部，但现在好像也不是，今年一季度以来天都是这种情况，天天我们看到开户出很多，但是。

　　李南：我给你举一个例，打断你一下，就我的博客有一个朋友留言，他就说，因为我们白天还有节目，会有一个新品介绍，比如说今天发行股票，他说建议我们不仅把，要是把申购代码写清楚，这样有便于农民朋友去申购股票。就是这个事情我觉得就是看出来，从城镇到乡村都已经动员起来了。OK，你把但是后面的话说完

　　吴浩：哎呀，不记得了，我就说的全民炒股吧，就是现在确实有很多人也在批过这个问题，就是发现很多这个公司里面，上班时间大家都很安静，在干吗，在看行情，在做股票。然后有些学校里面，那个老师都愿意上前两节课，不愿意上第三节课和第四节课，以及下午的第一节课第二节课，为什么，也是为了早上去炒股票方便。我觉得这种种迹象

　　李南：学生也炒，对吧，不仅老师炒，学生也炒。

　　钮文新：前几天我在办公室里大吼了一声，谁要在办公室里再议论股票的问题，我就跟他急。这个确实是有这样的情况，每每当这种大的行情来临的时候，整个的办公好像都瘫痪了似的，工作效率极低。

　　李南：所以有一些职场人士就是说，说建议这些白领，公职人员，包括一些公司的人员，就是你不要等到熊市来的时候，发现被老板炒了，就是你炒股票我炒你，那个上班时间还是尽量地不要影响工作至少是吧。

　　钮文新：对，现在股票市场有一个很重要的特点，既不拼自己的知会，也不拼自己的经验，拼的是谁胆大，就是谁胆大谁赚钱，好像是这样一个规律。

　　吴浩：往往是新股民嘛。

　　钮文新：所以说现在呢，是大胆的人太多了，结果就不问青红皂白的往里头扑

　　李南：而且每个人都有消息，好像每人都有消息。

　　钮文新：每个人都有消息，每一个人在谈论股票的时候，都告诉你，头头是道地说出某一只股票如何如何如何

　　吴浩：分析得非常好

　　钮文新：他是他自己信吗？他买的那一瞬间信，如果这只股票稍微跌一点他就不信了，赶紧跑，所以是这样的一种情况。所以这个所谓什么叫机构性泡沫，这个好像给这个泡沫有一个定义叫机构，你怎么理解这个机构？

　　吴浩：它是指具体的股票的群体，比如说垃圾股，ST股那些股票涨幅太大，那个PE简直就是复数。但是对于更多的大盘蓝筹股还是比较合理，我的理解是这样。因为我昨天看到一个统计，就是五一后到现在，涨幅前一百名的股票是S和ST股。涨幅一百名的股票，涨幅前一百名的股票47只是S和ST股，基本上有一半的这个比重，所以这是一种结构型，我的理解是这样，觉得我没有看到这个论证的过程，我的理解。

　　钮文新：1999年我大概用了半年的时间，专门研究了历史上的所有的这种大的这种泡沫破碎这样的状况，后来我发现有两个非常共同的特点，第一个特点就是说，在股价上涨的过程当中，泡沫破碎之前，支撑股价的理由是非常非常充分的，这是第一个特点，第二个特点，所有人都高兴，交易所，有那么大的交易流量，然后还有投资人就更甭说了，然后券商，所有的市场工作人员没有一个不高兴的。而且制造了整个社会的这种繁荣的这种景象，你这个吃饭的人多了，今年五一的时候你看，旅游的人都多了。所以这样的一种情况，这点是非常非常共同的特点，任何一个情况下都是这样的，大家都非常高兴。但谁都不愿意股价掉下来，谁都不愿意那个在太阳的照耀之下，那个吹起那个泡五颜六色那个东西消失掉，但是他一定有一天会泡的

　　吴浩：但是老钮，你这个话放在2500点的时候说也可以，因为那个时候都已经具备了，你讲的是特征。

　　钮文新：但是那个时候我从来不说这个话，为什么呢，因为在那个时候有很多事情是看不清楚的，包括今天也是有很多事情看不清楚的，比如说今天人们阐述的一些理由，我认为是成立的，比如说股权分置改革之后，大小股东的利益统一了，很多的优质资产会注入到上市公司里边，而这些大的股东也能够从中获益，这样的事情会不会发生呢？我们看到这样的事情是实际上已经发生的事情，所以给了股票一个巨大的这种现象空间，而这个现象空间的存在，就给人了一种美丽的预期，而且从去年开始到现在利润在大副上涨，这都是看到的，这都是事实。

　　李南：但是我们也看到了一点，现在钱确实很多，但是我举这个农民朋友的例子我不是说，他们不应该炒股，是可以看到以前我们只有中心城市人在炒股，他们方便对嘛，你看

证券公司很少会开到某个县城去，现在我们县城，包括一些农民工的朋友，赚了辛辛苦苦的钱，他也愿意把他钱投到股票里面，包括偏远的乡村他也是这样。

　　吴浩：我想反问一句，这些可不可以理财

　　李南：当然可以

　　吴浩：大为什么不能这么去理财

　　李南：当然是可以理财，但是关键他一定要先懂，我只是说明它这个整个的普及性，已经扩散到了这样一个，的确是一个难以，以前我们是很难现象的这样一个程度，对吗？

　　钮文新：我反对你刚才那个说法，为什么反对呢，任何一个证券营业部里面都有一个条幅，这个条幅告诉说，股市有风险，入市需谨慎，其实这个话是错的。股市不是有风险，股市是一个很大风险的投资场所。

　　李南：这个话

证监会上周末的时候，已经专门出文提示过了

　　钮文新：一点都不错，所以他不是一个简单的有字，都可以概括它的风险的，我们储蓄有没有风险，如果通货膨胀高了，那我的储蓄可能是负收益。

　　李南：不是可能，已经是负收益了。

　　钮文新：所以说储蓄都有风险，那么更何况投资股票，股票实际上是一个很大投资风险这样一个投资场所，这样一点，必须和我们的投资人，我们这些刚刚入市这些投资人要讲清楚。

　　李南：昨天我碰到一个事，我是去到一个证券公司去办事，首先看到了长龙，然后我到里面那个办公室里面去，看到了特别熟悉的面孔，是个演员，但是我不能说谁，然后他就问这人，这个红的绿的怎么回事，我说你是新股民吧。他说你怎么知道？我说你在问红的绿的怎么回事，肯定是新股民哪，他说你老股民啊，我说我1998年就开始入股市了。他说发大财了吧，他就觉得说只要比我入股市早，一定发了大财是吧。

　　钮文新：所以现在市场上有很多误导，比如说我上班来上那个收音机上，它就讲，说某某基金仅仅成立了一年半的时间，投资收益高达250%几

　　吴浩：确实有

　　钮文新：确实有，这个并不是一个新鲜的事情，但是我们必须说这样的一件事实，就是你为什么要说这样一句话，你是说我拆卸了，你来买吧。他要扩大他的基金规模，那OK，是不是意味着未来的一两，依然能也250%的，这样的收益呢？如果人们都听到了那样一种蛊惑的话，都说250%的收益，这是何等高的收益，甭说一年半，两年半，三年半能达到这就不错。

　　李南：信这个真是250，我们先出下广告，一会儿接着说。

　　钮文新：所以信这个就是250了。

　　李南：《财富非常道》不说不知道，继续关注招商银行《财富非常道》，那吴浩这一次是之前就很久没有来了，当然昨天来了一次，但是之前中间这段时间，股市出了几个大事，我不知道你在干什么，反正上次来，他是227那天来的，大跌那天来的，在他们来的过程当中，又跌两次。

　　吴浩：对，419大跌和515大跌，本周的这两次。

　　李南：一方面呢，咱们说明，吴浩应该有很多新鲜的东西带给我们大家，另一方面呢，我们确实想问一下，比如说大家你们觉得，当时这个大跌，250点大跌，227，现在515大跌的时候是4000点了，中间到底有哪些变化，哪些其实变了，我觉得哪些还是没有变。

　　吴浩：我感觉变化还是比较大，那么首先从大家这个感官上来讲，就觉得这一段市场比较热，非常热，就像刚刚你讲，农民朋友就开始在炒股票了，这可能在今年一季度，就是春节前后的时候，还不至于这么热。那么这种热直接体现在数据上的差别，就是一个是开户数，那个正好一天是十几万户，现在随便都是30万户，好像很随便了。第二成交量，那个时候大概是一千多亿，现在是三千亿，这个量是发生巨大的变化。那么这是感官上的，这在我们在做投资和研究的时候，昨天晚上我跟几个朋友，几个基金朋友在开玩笑，说现在选股票怎么选，就跟那个一季度的时候差别很大，因为我们那个券商的研究里面，研究包括库，就别人如果说跟你说了一股票之后，你首先把这股票输到这个库里面去查询一下，看有没有报告。然后他们惊人地发现一个结果，就是没有报告的股票，那个股票往上涨得最快，有很多报告支持的股票，往往涨得比较慢一点，这也是，其实从这个返过来讲，也可以理解就是为什么基金一季度的收益率比较低，因为基金的这种打法都是比较保守的，比较稳健的，他们买那个大师级的股票，在一季度反而没涨。包括到现在4月份、5月份也是这种情况，也就是说现在这个市场的格局，大家说是一种散户的一种群体效应，把机构给包围起来了。

　　李南：基金也觉得目前在受到了散户的裹胁吗，有这种感觉吗？

　　吴浩：包围，对，甚至昨天我们一块聊天的时候，基金经理都牺牲说我是弱势群体

　　李南：真的是这样说的，开始我以为有报道这样说我是弱势群体，我说你们搞笑吧

　　吴浩：真的是，真的是。

　　钮文新：我给你讲，现在是这样一个情况，我也看到了一个数据，就是说中国整个的股票开户人数，就是股票账户已经达到了一亿

　　吴浩：九千多万

　　钮文新：九千多万，马上到一亿了，这个是什么概念呢？实际上这么多年来，我们辛辛苦苦地在培养所谓机构投资人，超常规发展了这么多年，结果就这一轮行情，散户又开始把这个，散户市场又开始得到了充分的深化。而现在看来，已经把他们这个机构投资人已经都淹没掉了，还有一个就是，理性和非理性，因为机构他是理性的投资人，他对这个投资他不敢再往上看的时候，那些散户还在拼命地美美的在

　　李南：这就我们说一些，比如你拿不到很快的信息，又没有非常深入的研究的时候，你可以理财，可以炒股，你是不是能够承受这个风险，这个是一个问题，我不能说说因为你怎么样，住得离中心城市比较远就不能炒股，但是这个风险你必须要明白，而你辛辛苦苦挣的钱，是不是就一定要拿到股市上去搏这个东西，是吧。你在四千点的时候，去搏这个东西

　　吴浩：当然现在谁也不敢肯定地说4000点就一定是高点，也许过一段时间说，它还在山腰上。

　　李南：我很想听听基金们他们的看法，他们现在，因为有很多报道说在减仓。

　　吴浩：资金总体来说，我觉得很难减，因为他们实际上是一种非常被动的状态，我刚才已经说了，基金一季度收益率是比较低的

　　李南：他们很困惑

　　吴浩：对，持仓的股票是没有涨的，那如果二季度他们把这仓位减下去的话，意味着他们收益更上不去。所以我觉得基金现在是处在一个非常尴尬的一个状态，所以我，就像我刚才聊的

　　李南：就像你一样瘦了是吗？

　　吴浩：他们也是在到处去打探股票，但是实际上打探来的股票是进不了他们股票池的。也就像我刚刚开那个玩笑，说他们自个儿也是弱势群体

　　李南：他不能买，打探完了以后

　　吴浩：不能买，因为这个基本面，各方面是不符合他们这个选股这个标准。所以现在市场相对来讲，真正的强势群体是什么，是私募机构，我觉得这个是二季度来讲，4月份、5月份和一季度一个显著的区别。第一个是群体发生变化，就是这个散户私募，散户这个群起而开户，群体而炒股这个现象非常严重。第二就是公募基金相对的弱势群体，而私募基金做的品种，收益率是大大超过了公募基金。这是我们讲的这个话题，前面刚刚我还插一下老钮说的这个全民炒股的问题。前两天我看了一个报道，就是对全民炒股这个问题，实际上大家我们刚刚说这种东西都是感官的认识，就是说周围亲戚、朋友、同学都是炒股票的，但实际上大家要用数据来说话，就是说有九千万户，这个是不错。但是有九千万户当中，有两千多万户是死户，是原来的拖拉机账号，是一些不规范账号，这些户实际上已经长期沉积不动了，另外还有一千万户是一人两户，深圳上海各开一个，所以实际上真正操作的，就是开户的实际进来的人数三千万人，三千万人当中，真正天天去关注市场的人，又还是更少去，所以从这个比例上来看，和全国人口比例上来看是很低的，美国是50%多，香港是20%多，去做这个股票投资这一块。所以你说这个高不高呢，这是一种大家感官的，觉得周围太狂热了。

　　钮文新：这种数据能够说明一些问题，但是你要知道中国85%都是农民同胞，其实真正城市人口并不多，你要是把这个东西，你说香港确实20%都在炒股，但是香港这个基金中心他没有什么农民，那么在这样一种状况下，如果仅仅用你刚才说这个比例在城市里面去看的话，那就不得了。

　　吴浩：这个我同意，就是说我明白你的意思，就是说这个基数比较不能按全国总人口比较，应该按城市人口，或者说是中心城市人口。

　　钮文新：其实我很反对农民同胞来炒股票，因为我是觉得这些群体，他不是一个对于风险有足够承受能力的这样一个人群，这个实际上并不适合于，股票市场并不适合于那些，说我辛辛苦苦在城里打工，好不容易挣了五万块钱，拿这五万块钱去炒股票，是不太适合这样的。

　　吴浩：这个理性上来讲是这样，但是就是说

　　钮文新：从理论上讲是不适合的。

　　吴浩：别人要解决很现实的问题，现在手上就赚到钱了，要不要理财

　　钮文新：要，一定都不错，其实他们可以通过投资基金来做这样的事情，因此我是认为投资基金的发展规模还应该更大一点，如果能够给农民同胞们，他们去开发一些投资产品，比如说他们是一种更低风险的一种投资，投资风险的一种基金。组合更好，然后能够卖给他们，能够适合于他们，我觉得这个可能是一个很大的市场。

　　李南：所以理财市场，这个前景无限啊。

　　钮文新：所以他并不是说高成长，精选啊，这些可能都不太适合

　　李南：但他们可能往往觉得自己钱少，希望能够更快地致富。

　　钮文新：但其实他承付了更大的投资风险，因为股票投资，无论什么样的投资，都有一个铁定的定律，就是你想获得多大的收益，你必须承担多大的风险。

　　李南：好，我们先出下广告，一会儿接着说。

　　李南：好，《财富非常道》不说不知道，继续关注招商银行《财富非常道》，刚才其实你还没有说完，比如说你说了几个变化，我们其实都也看到了，不管是你直观的感受也好，还是你理性的分析也好，还有吗，还有变化吗？

　　吴浩：大的变化

　　李南：市盈利高了

　　钮文新：我觉得还有一个变化，现在你去看看，做分析的人，给你做投资分析的这些人，他们说这只股票在未来多少年之后能有多大的收益，这个说得这个年头越来越长了，就是原来说明年可能会有什么什么样的收益，现在说五年，可能再过一些日子就变成十年了。

　　李南：因为到那个时候，因为你很可能找不到他。

　　钮文新：对对对

　　李南：他说了也没关系

　　吴浩：关于估值的问题我想补充一下，就是说现在大家都认为PE很高，就是说我前期看到有个报告，就是在4月份的时候，看到那报告说，好像中国这个市盈率是世界平均市盈率的几倍，但实际上这个，我觉得他引用的数据是有问题的。因为截止到4月30号之后，所有这个上市公司年报才出来，那么在此之前，引用的数据他只能是2005的数据，但实际上2006的报表大家都已经看到了，好得不得了，比2005年是增长46%，是一种非常高的一个净利润的增长，然后到了2007年的一季报，那更是这个翻番这个增长，相对去年这个同比，所以如果你要引用数据来看的话，这个股价确实在大幅上升，但实际上业绩也是在大幅上升，所以这也是我刚刚回答李南的那个，就是所谓没有变的几点，就实际上推动股市上涨的几个核心因素，就2006年开始的几个核心因素，在2007年现在来看，仍然没有变，其中没有变的第一条，就是中国经济的一个高增长，那么股市实际上确实是分享了，第二个不变的因素，就是人民币升值，大家也看到这两天，好像波动又特别大，但是不管它怎么波动，好像向上的趋势大家已经是基本上完成认同，只是一个快慢的问题。第三点就是股权分置改革之后，带来的这种大股东和流动股东的一个共赢的一个局面，刺激他们会去装入市场。就像说，就像我前面也引用了一个数据就是说，五一之后到现在，涨幅最大的一百只股票当中，有47只股票是S和ST股票，为什么他们涨，你说他们是完全不理性吗？也很难说，因为有些S和ST股票，通过股权分置改革，或者通过资产注入之后，马上业绩就是一个翻天覆地的变化，你说现在PE很高，实际上做了一次这个重组之后，PE马上就降下去了。

　　李南：所以说你要是做整体上市，好的一些注入，包括一些优良的资产，大盘股回归，就是说面多了和水，水多了加面，那面加得多了，这PE一直就下来了是吗？

　　吴浩：对

　　李南：就是这个意思，但是我总觉得，比如三个马车，三个动力发动机肯定是可以认可的，所以这个好风凭借力，送我上青云，但你这个要飞得太高了，你在平流层以上了，风都够不着的时候，这个也就白搭了对不对

　　吴浩：那就是全局性泡沫了。

　　李南：他动力他总是有限的，比如我能够推你到30脉，你跑到40脉了，那我动力这个东西

　　钮文新：李南，还是我刚才告诉你的那句话，当泡沫破碎之前，人们对于财富的幻想，对于股票这种上涨理由的挖掘都是极其充分的。没有人觉得明天会跌，没有人觉得泡沫明天会破碎，但是我发现到了4000点的时候，战战兢兢的人越来越多了

　　李南：对，那我问老钮，能不能你在这，当着亿万观众的面，老钮你现在是看到了风险，你自己仓位是什么样子的？

　　吴浩：不做股票

　　钮文新：我不做股票

　　李南：好假啊

　　钮文新：零仓位。

　　李南：太假了

　　吴浩：所以这是中国股市接下来这个推动力

　　李南：他要买了是吗？

　　钮文新：当我进去的时候，你们就赶紧卖啊。

　　李南：很快在5000点的时候，老钮就要进场了。所以你，那么你现在发现就是，在你周围的这个朋友，其实他们是属于什么样，他说战战兢兢、如履薄冰这个感觉，你自己会看这市场的话

　　吴浩：看不同投资者结构，确实是体现出很大的一个差异，就是说对于老股民来讲，习惯的一种熊市打法，或者说习惯了这种涨多了就要跌的这种状态，目前来看，是比较恐慌的。就是认为这个涨幅太大，会出现回调。但是另外一部分群体，就是新股民，新股民是没有感觉的，认为就像老钮的时候，没有人认为明天会跌，就认为今天买完的股票，明天要涨停，基本上都是抱着这种思想来入市

　　李南：也没有啊，我周围的一些新股民，包括80后的年轻人，靠QQ群一起交换信息炒股的那些人，他们也觉得有风险，但他们都觉得自己跑得比较快，年轻嘛。伸手比较矫健，泡沫破裂的时候

　　吴浩：其实可能吗，可能每个人都跑得很快吗？

　　钮文新：其实他们对于风险承受能力是很大的，就是这些小孩。他没有什么太过重的，他没有什么太大的负担

　　李南：就你是上有老下有小

　　钮文新：对，咱们不一样

　　李南：生活压力重

　　钮文新：所以这个小孩反倒是觉得无所畏惧，然后甚至打200股他也想玩玩。

　　吴浩：这个只是一个很小的群体，否则现在每天市场资金量，这个成交量这么大，开户数这么大，也不能说都是小孩。

　　钮文新：温总理讲了一句话，说中国不管多大的一个数字，且成13亿份的时候都很小，但是如何任何一个小的数据乘以13亿的时候都会很大。

　　吴浩：这个确实是

　　李南：那你周围有接触到一些新的股民，觉得他们目前这种大多数的思路还是这样的

　　吴浩：总体来讲，还是偏盲目了一点，咱客观地说，我觉得确实偏，就是说对市场的一个认识，甚至很多就像你刚才说的，软件都不会用，啥单子都不会填，直接就开户了。

　　李南：对对对，我今天一个同事跟我说，说昨天我一个同学跟我说，我怎么看K线图，我昨天太忙，就没跟他说，然后今天打电话准备好教他的时候，他说我已经买股票了。

　　吴浩：这个确实由于这种现象，提前在这个市场当中来讲，就是老股民比较怕，老股民比较怕，新股民无所畏惧，然后对于机构投资者来讲，又是分两类，一个是私募干得很欢，觉得这个市场氛围特别好，就像刚才李南说浑水摸鱼。赶紧炒一把。

　　李南：我什么时候说这个话了。

　　吴浩：就是说浑水摸鱼吧，然后但是对于基金这个群体来讲，现在是最郁闷的，就是一季度没有赚钱，然后4月份、5月份也没有赚钱，很多基金的这个研究员就说，现在没法儿写报告。这个报告可能要写一周，但是股价已经涨飞了，但是不写报告呢，他又进不了这个股票持，这股票也没法儿进入股票持，或者说能涨的股票，又是他不能写报告的股票。

　　李南：那先买了再写。

　　吴浩：不行，这是违反这个基金的规则的，所以现在基金这一块，我觉得是最难受是他们。

　　李南：那你觉得比如说之前，前两天这个下跌，跟227下跌，这三次下跌他会有不同吗？

　　吴浩：这三次下跌总体来讲，227下跌，更多是受基金的抛售，就是基金赎回这种压力，但是后来发现，我了解到一些基金，就在4月份的时候，确实有些基金出现了恐高症，就主动地出掉了一些减仓。但是发现减完仓之后，不仅有人把它筹码全部接走了，而且还把指数推上去了，那这个就让他很难受了。那你说现在比他处在的这一段之后，他买不买，很难受。万一再涨上去了，那意味着他还要再花更高的成本去买回来，所以我觉得419大跌，和515大跌，更多的是一种获利盘太重的一种恐慌共振，然后当时可能也传些利空嘛，反正一跌都有无数的利空去传。然后市场一种主动性的调整，这个我觉得是419大跌，515大跌，都是因为获利盘太重，导致的一种恐慌性的，主动性的一种调整，并不是一种恶性的破坏性的，或者是投部性的一种调整。

　　钮文新：不管它是什么样的一种调整，股票市场早晚是要调整，当然了，你说再涨2000点再调整，我不敢相信。

　　李南：这话像算命先生似的，总是会调整的，你要高抛低吸，低买高卖。

　　钮文新：这个事情再过2000点再调整，那么有人信，有人不信，那么就是怎么说呢，在高风险

　　李南：直说嘛，怎么说。

　　钮文新：在这种已经很高的风险的情况下，实际上每一次套住的，每一次让那些人一进来都先接受教训的，都是新股民。老的跑得快，历史上都跑得快，我已经看到过，因为我是从1992年开始做这个证券报道，一直看过来，那么这一路看过来，进去的被套住的全都是新的。

　　李南：所以现在很多老股民是仓位非常轻的。

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