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从新兴市场股市波动看中国股市

http://www.sina.com.cn 2007年06月08日 09:43 全景网络-证券时报

  郑晓波

  牛市行情中出现连续的大幅调整并非中国股市独有,其他新兴市场也都出现过类似的情况。正如大多数市场人士所认识的那样,“非理性暴跌和非理性暴涨都是不可持续的,市场有其自身的逻辑,只要基础牢固,股市大牛市格局不会改变。”对于具有“新兴加转轨”特征的中国股市来说也一样。在经济持续高速稳定增长,企业效益保持较好的增长态势,本币稳健升值的基础上,中国股市牛市格局就难以改变。

  上证综指从上周最高点4335点下探至本周二最低点3404点,近千点的大震荡可以说让投资者更深刻地认识到“股市有风险,入市需谨慎”的真谛。尽管近两日市场有所反弹,但投资者仍心有余悸。这一方面说明投资者风险意识有所加强,另一方面也说明市场对股市能否企稳表示担心。

  目前来看,大幅调整之后股市更为健康,已成为共识,但调整何时结束还有待市场检验。投资者应该认识到,涨跌交互进行本身就是

资本市场的最基本逻辑,既没有永远的熊市,也没有永久的牛市,牛市行情中出现调整是股市基本特征。事实也表明,牛市行情中出现连续的大幅调整并非中国股市独有,其他新兴市场也都出现过类似的情况。

  与

中国经济改革有相似之处的俄罗斯,近年来股市走势也曾大起大落。1995年俄罗斯
股票
市场的主要指数(RTS)正式启用时在50点左右,随着经济增长和本币升值,到2007年4月4日,该指数冲至2000点。但这十几年间,俄罗斯股市并非一帆风顺。

  2000年11月30日,俄罗斯股市大幅下挫,RTS指数跌幅达10.89%,直到一年后才重拾升势。而2003年正当股市持续上涨冲过500点的时候,受俄罗斯尤科斯石油公司总裁被捕消息的影响,10月27日RTS股指下跌10%,10月30日股市再次暴跌8%。但在2005年至2006年初,俄罗斯股市牛气冲天,股指创历史新高。

  与中国、俄罗斯同为“金砖四国”的印度、巴西两国股市也在牛市行情中出现了短期大幅下挫的走势。因经济快速增长和卢比升值,印度股市近年来不断攀升,股指屡创新高。但2006年5月18日,受印度政府计划向外国机构投资者加税传言的影响,印度股市持续暴跌,主要股指Sensex30种股票指数18日出现暴跌行情,当日股市下跌达创纪录的826.38点,跌幅达6.8%。19日股指进一步下跌452.82点,跌幅为4%。5月22日,Sensex指数盘中更是达到10%的跌停水平,监管部门被迫宣布暂停交易。但在几周以后,Sensex指数就收复了失地,走上了上升轨道。

  巴西股市最近几年牛气冲天,但走势也并非平平稳稳。2006年6月,股灾光顾巴西股市。6月13日,巴西圣保罗股市博维斯帕指数下跌2.11%。其时,该指数已经在几个交易日内下跌了11%。今年2月份,受全球股市大跌的影响,巴西股市也遭到重创,圣保罗博维斯塔指数下跌6.63%,其中最主要的一些股票的价格更是下跌到2001年9·11事件后的最低点。尽管连续几年闹股灾,但巴西股市总能在股灾后迅速转好。圣保罗博维斯塔指数于今年6月1日收盘已经创新高,达到52867点,交易额超过12亿雷亚尔。

  正如大多数市场人士所认识的那样,“非理性暴跌和非理性暴涨都是不可持续的,市场有其自身的逻辑,只要基础牢固,股市大牛市格局不会改变。”对于具有“新兴加转轨”特征的中国股市来说也一样。在经济持续高速稳定增长,企业效益保持较好的增长态势,本币稳健升值的基础上,中国股市牛市格局就难以改变。

  当然,对于监管部门来讲,应尽力避免投资者非理性投机带来的暴涨暴跌行为。事实上,从政府今年以来对市场的一系列的调控措施,包括此次上调印花税来看,管理层的意图相当明显:要珍惜和保住来之不易的牛市行情,让市场稳步健康地发展,避免股指暴涨暴跌影响宏观经济运行。

  而对于投资者来说,应该看到,此次大幅调整,没有基本面支撑的ST股、纯题材炒作股率先下跌,跌幅也较大,而有业绩支撑的蓝筹股下跌幅度较小,且在大盘反弹时率先走强。因此,投资者应该了解市场的变化,转变投资理念,长期投资那些具有业绩支撑的价值股,如此才能避免短期投机的风险,从而享受国民经济增长带来的收益。

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