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新浪财经

老鼠仓会否毁了A股牛市

http://www.sina.com.cn 2007年04月23日 01:47 金时网·金融时报

  记者 徐绍峰

  牛市的“千里之堤”,正在遭受“蚁穴”的损毁。

  这个“蚁穴”,就是日益引起市场各方高度关注的基金经理“老鼠仓”。

  “老鼠仓”是什么?不就是在基金投资某只股票前,基金经理先用自己的资金低位或同步买入,等拉高股票到相当高度后,再优先卖出自己的股票以获取暴利吗?不错,一如某基金公司总经理所言,“像这样的情况,台湾地区有,海外也一直都有”。人家能有,我们的基金经理为什么不能有?

  似乎算不上什么了不起的大事。不就是基金经理依靠自己的权力谋点私利吗?“老鼠仓”再大,能比得了公募基金几十亿甚至上百亿的投资规模,又能侵蚀公募基金投资者多大利益?区区“老鼠仓”,能把牛市怎样?

  在牛市财富效应不断放大、各路资金蜂拥入市、牛市繁荣掩盖一切矛盾和问题时,如果有人坚持认为基金经理“老鼠仓”,会如“一粒老鼠屎坏了一锅粥”一样,毁坏了牛市,很多投资者一定会不以为然,甚至嗤之以鼻,认为这是危言耸听。那么,基金经理“老鼠仓”到底会不会对牛市产生影响?

  先不说基金经理携带“老鼠仓”是违法的,因为《证券法》明令禁止包括基金公司在内的证券从业人员买卖

股票;也不说大多数基金公司规定,基金经理在取得任职资格时,须填写直系亲属、直系亲属子女的身份证号和股东代码,且不允许买卖股票,而这些规定根本难不倒基金经理。基金经理“老鼠仓”愈演愈烈,已成基金业公开的秘密,其对基金投资者信心、对基金业和牛市的伤害,就值得高度警惕。

  支撑当前牛市的,除了来路不明的各路游资外,就是规模庞大、对市场影响举足轻重的公募基金。公募基金规模的迅速膨胀,得益于牛市财富效应下大众储蓄盲目而疯狂的“搬家”。一只新基金,一日募集几百亿资金已成常态。基金业正在这种乐观得令人晕眩的规模膨胀速度中,开始了内部监管松弛、滞后和疏漏的危险之旅。

  基金业本质上是个靠天吃饭的行业。谁都明白这样一根链条对基金业自身发展、对此轮牛市未来的意义:牛市财富效应下的基金丰厚回报——大众储蓄搬家、购买基金——基金规模膨胀——基金资金入市——牛市继续走牛——基金继续回报丰厚。显然,基金回报率,是维系这根链条的关键。回报率高,储蓄流入基金的热情就高、速度就快,这根链条就牢固,牛市的游戏就能继续玩下去;反之,链条随时会断裂,牛市也随时会出现转折。

  那么,基金经理“老鼠仓”会不会引起这根链条断裂呢?这不仅取决于基金经理“老鼠仓”在基金业的泛滥程度和“老鼠仓”的规模,更要看基金投资者对“老鼠仓”的容忍程度,以及“老鼠仓”现象对大众信心的伤害程度。目前看,“老鼠仓”在基金业不是个案,“老鼠仓”的规模也非小数;几十万资金的“老鼠仓”获取上千万暴利,已经让大众投资者感到不公和愤怒;投资者对基金的态度也正在由从前的盲目申购转向警惕。尽管目前依然走牛的股市,还会让基金继续编织高回报神话。只要基金回报丰厚,基金经理的“老鼠仓”也很容易被“笨钱”忽视或无视。但潮起潮落,牛市不可能永远高歌猛进,基金也不可能年年给投资者高回报。一旦牛市退潮、基金亏损,则繁荣时期被暂时掩盖的问题就会集中爆发,基金投资者将会因为投资亏损而迁怒基金经理“老鼠仓”,最终在对基金公司甚至整个基金业的不信任中,引发赎回狂潮。赎回狂潮,摧毁的当然不仅是基金业,还有大众心之所系的本轮牛市。

  按理,收入相对较高的基金经理,没有必要在“老鼠仓”上冒险。不过,这仅是常人的思维和逻辑。试想,中国目前尚未建立严格的金融实名制,一个基金经理又掌管着数额巨大的资金,操作“老鼠仓”相当方便,谁会不做?2007年初,证监会基金部曾发文加强对基金经理“老鼠仓”的监管,但谁都知道这样的监管很难做到,谁会害怕?基金公司内部对操作“老鼠仓”者,无非批评批评而已,这样的内部监管谁不心领神会?更何况,此轮牛市行情如此诱人,一次“老鼠仓”就可以让一位基金经理坐拥千万财富,安享未来人生,即便因为“老鼠仓”而丢弃所谓“收入相对较高”的基金经理职位,谁又会在乎?制度、监管,加上冒险后的高回报与被发现后处罚的低成本,都“鼓励”、驱使和助长着基金经理“老鼠仓”的大行其道。

  毫无疑问,基金经理“老鼠仓”正如“蚁穴”般损毁着A股牛市的“千里之堤”。虽然人们对这样的损毁目前不屑一顾也感觉不到,也因此,牛市依然会大步前行,缺乏警惕的大众,也依然会奋不顾身地将储蓄搬进基金。但终有一天,“牛市之堤”会突然溃决,投资者乃至中国股市也终究会为放纵基金经理“老鼠仓”的行为而付出代价。虽然看起来,这一天似乎离我们很远,但4月19日A股的一次“晃悠”,其实已让我们听到了A股牛市中哒哒而来的空头足音。

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