市场危则缓市场安则急 当新股成为调控工具

　　现在，“炒新”带来的套现压力比扩容或者“抽血”更大。本报记者韩萌摄

　　一边是沪深指数连日下跌：上证指数在一个月内从1757点滑落至1547.44点；另一边是轰轰烈烈的新股运动逐渐冷却：开始还是中工国际103倍的网下超额认购，到了国航A股却变成了网下认购不足。可谓成也萧何，败也萧何。

　　从年初的低点到7月份的股指高点，上证指数上涨了148.8点，这其中新股功不可没，中国银行的上市更是直接将股指推上了千七以上。但如果这个市场里有一个样本不变的成份股指数，你就会发现实际的涨幅远远小于沪综指的飙升。

　　赚了指数不赚钱———就是投资者的真实境况。

　　但现在，连指数的繁荣也消失了。

　　一级市场的回报率吸引了大量资金进入，对二级市场形成了巨大的压力。这种压力除了直接的资金“抽血”外，还有新股上市后从二级市场套现的压力。中工国际、天源科技等上市后“高开低走”的情况就是如此。就连上市首日上涨仅23%的大盘股中国银行也在近期一路下行，屡创新低。相比而言，这种“炒新”带来的套现压力比扩容或者“抽血”更大。

　　在新股发行上，重机构轻散户的发行政策使得炒新的成本大部分由二级市场上的散户来承担，此前天源科技首日恶炒之后，成交明细显示的就是机构出逃，而散户入彀。实际上导致了二级市场为一级市场的盈利买单。而在此过程中，市场信心也在不断消耗。从几次大型新股的上市时间来看，每一次推出大型新股基本都是在市场高点，管理层的思路似乎很明确，在每一次市场高点时推出大型IPO，借助市场未散的热情确保发行成功。这一思路和一个公司在股价居高时配售的想法没有什么区别。但配售之后的股价多半会得到平抑，而此前中行的上市消息带来的是近四年沪深股市最深的跌幅。

　　市场危则新股缓，市场安则新股急。新股变成了对A股市场调控的工具。观望和犹疑都是在对调控的猜测中产生的，投资者的天性是赚钱，但每每股市上涨一段便来一只大盘股，新股发行的速度和规模都难以预期，加上对加息和下半年宏观调控等因素的忧虑，市场信心加剧散失。

　　所以，如果说A股市场有一只看不见的手，那就是

　　不幸的是，有着“海归”示范意义的国航A股没能赶上新股热的末班车。国航A股发行缩水39%和沪指连续数日的阴线，就像在调控之手上狠狠咬了一口。

　　本报记者 吴敏