问题公司股改一刀切是最为可行的方案

　　有消息表明，证监会已经派专人进驻交易所，对尚未完成股改的公司进行特别关照，以敦促全面股改顺利完成。由于剩余公司不多，有业内人士认为，最后不能完成股改的公司，就有可能采用一刀切的办法实现全流通。

　　业内专家认为，如果管理层不强制指定股改方案，恐怕有些公司的股改将会无限期拖延下去。在尚未股改的公司当中，数量最多就是绩差公司，可是绩差公司确实没有股改积极 性，这也是客观事实。

　　一方面，绩差公司的大股东为了在重组谈判中增加筹码，不希望在重组前降低自己的持股比例，失去对上市公司的绝对控股权，他们更希望在重组完成后由重组方来主导股改。另一方面重组方则希望把对上市公司的重组作为对价来完成股改，这样可以将股改到成本降到最低。所以大股东和重组方谁也不心甘情愿支付送股对价。

　　有人说即使不送股也可以采用其他对价格方式，比如送现金、送权证，这样就可以在不降低持股比例的情况下完成股改。可是绩差公司现金匮乏，支付现金对价无异于痴人说梦。送权证作为对价也不现实，如果支付认沽权证，大股东到期行权也需要大量的现金，如果是认股权证，按照相关规定大股东的股票将不能转让给重组方，将可能会导致股改后的公司没办法重组。如果大股东将股票和行权义务一同转让给重组方，重组方的重组成本将骤然提升，投入了优质资产，公司成为优质上市公司，股价上升，可是却要按照极低的行权价将股票卖给流通股股东，这是任何一个重组方都不愿意接受的。

　　当然也有绩差公司完成重组后却不实施股改的，比如，中粮集团已经完成对*ST屯河(资讯 行情 论坛)的重组，但是到目前为止也没有推出股改方案，上市公司的解释是大股东持有的股票很多都处于冻结状态，现在没办法股改，只有等到股票解冻之后，才能提出股改方案。

　　简单地说，上市公司参与重组需要“冻结”（以便转让）大部分股权，而实施股改则的目的则是对长期以来不能流通的股份实施解冻，二者虽然在绝对意义上不具备可比性，但在操作思路上却是南辕北辙，虽然这么类比有些牵强，但绩差公司如何妥善解决好重组与股改的矛盾，的确是一道难题。

　　面对如此复杂的局面，相信管理层也一定会感觉非常棘手，所以长痛不如短痛，为了在年内完成全面股改，“一刀切”是最为可行的方案。

　　

　　G华胜日K线

　　

*ST屯河日K线

　　 *ST数码(资讯 行情 论坛)日K线

　　

　　

　　

　　商报记者 周科竞/文并表