冲刺最后40天 战术买点在1000点至1050点(图表)

    现在距离2005年底仅剩40个交易日，国内两大券商研究机构———中金公司研究部和申银万国研究所的最新报告认为，在股改行情退潮、市场重归跌势的情况下，今年仅剩的两个月时间股指重心仍可能继续下移。但申万预测，11月-12月市场将出现战术性机会，将是建仓的良机。

　　A股重心仍将下移

　　10月份，上证综指下跌了5.4%，沪深两市仅有两成左右的股票上涨。而上市公司三季度报告显示，上市公司盈利能力不容乐观。2005年前三季度我国经济依然保持了9.4%的快速增长，但上市公司却出现增收不增利的情况， 整体销售收入增长了24.7%，但总的净利润却出现2.7%的负增长。

　　申万研究报告认为，第四季度甚至明年一季度上市公司业绩回落的趋势仍将延续，蓝筹股仍无法摆脱业绩回落给股价带来的压力，部分周期性行业的龙头公司股价仍然存在一定的下跌空间。在股改行情中累计涨幅过大的部分垃圾股股价将走向回归之路，并导致市场重心继续下移。

　　中金公司研究报告也认为，A股市场存在结构性问题，即“上游压倒下游、盈利趋于集中”。目前，上游行业盈利增长有所放缓，下游行业的盈利水平进一步恶化，两级分化严重。报告预计，基本面较差或者盈利高增长未来缺乏可持续性的个股估值风险将逐步显现，存在估值泡沫的个股将进一步调整，个股股价两极分化趋势仍将延续。在这种情况下，股指缺乏反弹的基础。

　　战术买点在1000点-1050点

　　申万研究报告认为，造成股指阶段性下跌的主要原因还是IPO，而最先IPO的板块是股改即将完成的中小板，但股指下跌到1000点附近时，市场与政策的博弈将更趋激烈，这就决定了11月-12月A股市场可能以筑底为主。由事件引发的市场过度下跌，将给投资者提供较好的建仓机会，在1000点-1050点可以增持股票。

　　申万研究报告还表示，从市场波动区间来分析，在1050点附近，优质资产的配置机会将会出现。长久以来，高估值和机构投资者比例偏低导致A股市场长期失真，每次新股暂停后恢复发行及大盘新股“登陆”，都会导致市场出现阶段性下跌，但在矫枉过正之后，市场在新股上市后又会走出修复性的行情。2003年和2004年年底市场都走出了类似的行情，在新股宣布发行并还未上市之前，投资者的预期往往处于最悲观的阶段，从而提供了较好的配置机会。

　　申万认为，若中小板能在12月份完成“新老划断”，并进行全流通的IPO，市场可能会出现一次比较明显的先下跌后修复的机会，这将是年内最好的战术买入机会。考虑到沪深股市也具有明显的月度效应，12月份也将是明年一季度各大机构战略布局的时机。

　　部分行业将出现盈利反转

　　在建仓的过程中，明年机会最多会出现在哪个行业呢？中金公司研究报告指出，建仓机会包括两个方面。其一，在上市公司盈利能力整体下降的情况下，防御性行业仍将是市场关注的焦点；其二，有些行业将出现盈利反转的机会。

　　中金公司认为，未来盈利增长较为明确、防御性较好的行业及龙头个股值得关注。如在需求不出现大幅回落的情况下，银行、食品饮料、零售、医药等消费行业，以及重要港口、机场、收费公路等交通运输行业的龙头企业盈利增长仍将保持相对的稳定。

　　明年，部分行业盈利能力可能会出现反转。如水泥、电解铝等周期性行业，随着产能过剩的逐步消化和需求持续增长，这些行业的供求将恢复平衡，产品价格企稳并开始缓慢回升，行业中的龙头企业将受益于价格回升或新项目产能的有效释放带来的盈利恢复性增长；另外，随着未来通胀压力减弱，炼油、城市公路等行业的龙头企业受益于国家相关价格调整政策，业绩将获得恢复性增长。

　　申银万国则看好循环、环保经济和先进制造业，原因是受惠于“十一五”规划。政府对循环经济的鼓励及对环保要求的提高，使得循环、环保经济成为投资热点。而那些有自主创新能力、技术改造降低能耗的先进制造企业，也将受到市场更多青睐。