正本清源完善股市制度建设

　　□孙森林

　　“十一五”规划在宏观上为我国经济、社会发展指明了方向，提出了目标和任务，但是具体到资本市场，特别是股票市场，在“十一五”期间应该如何发展呢？通过近日证监会主席尚福林在“2005中国论坛”上的演讲，我们可以找到答案，那就是完善基本制度，正本清源。

　　我国股票市场建立有十几年了，可以说，这十几年是股市制度不断完善的过程，也是问题不断暴露的过程。由于种种原因，股市设立之初，一些制度和政策过于注重融资功能，而忽略了投资功能，股市成了“为国企改革服务”的工具，资源配置的功能难以发挥。这是影响股市健康稳定运行的一个重要因素。要改变这种情况，就必须完善股市制度。

　　无规矩不成方圆。制度是股市运行的基础，没有制度，股市便无法运行。制度合理不合理，严密不严密，决定了股市运行是否顺畅。而基础性制度，则更是重中之重。解决股市深层次矛盾和结构性问题，发挥股市原本之功能，就必须从完善制度入手；完善股市制度，必须从完善基础性制度做起。

　　在演讲中，尚福林指出了“十一五”期间股市制度建设的五项内容。这五点分别是：完善相关法律体系，建立对投资者提供直接保护的基本制度；完善上市公司规范运作的基础性制度；继续推进发行制度的市场化改革；完善证券经营机构规范运作的基础性制度；发展多元化机构投资力量，拓宽合规资金入市渠道。

　　这五项内容的一个重要特征就是基础性。保护投资者权益的制度是股市基础制度之中的基础。道理很简单，只有建立起投资者权益保护制度，才能吸引更多投资者参与到证券市场中来。证券市场若没有投资者“捧场”，那将是无源之水、无本之末。规范上市公司运作的制度也是基础性制度之一。上市公司区别于非上市公司的一个重要特征，就是运作是否规范透明。上市公司是股市最重要的微观组成部分之一，其运作是否规范，直接关系到股市运行是否规范。发行制度也是基础性制度之一。发行

股票是股市运行的第一个环节，在发行环节把好关，相当于在源头上控制了问题。从审批制到核准制再到将来的注册制，我国股市发行制度与成熟市场接轨的距离越来越近。

　　这五项内容的另外一个重要特征就是系统性。股市最重要的三个市场主体：上市公司、投资者、证券中介机构，相关制度的建设全部包括在这五项内容之中。除了基础性的、大的制度之外，还包括具体的、有针对性的制度建设内容，例如建立投资者保护机构、上市公司董事及高管人员民事赔偿制度、上市公司激励与约束机制、并购重组法规、退市机制、证券经营机构客户交易结算资金存管制度、证券经营机构融资渠道等等。这五项内容，涵盖了股市的方方面面，共同组成了股市基础制度体系；这五项内容，不限于对以往制度的修修补补，而是一种系统的、全面的完善和重塑。

　　恢复和完善股市基本功能，这是“十一五”期间资本市场改革发展的重要内容和目标。基础性、系统性的制度建设，有望从根本上改变上市公司重融资、轻回报的现象，提高股市资源配置的效率；也有助于提高投资者信心，稳定市场行情；同时，也为股市发展和对外开放创造了条件。目前，

股权分置改革已经在试点成功的基础上全面展开，制约股市发展的根本性制度缺陷正在得到修正，这为建设和完善股市制度开了个好头。“十一五”给了我们五年的时间，时间紧迫，因此，在今后五年中，相关部门必须抓紧时间，尽快完善各项基础性制度建设，为股市正本清源。

　　(证券时报)