股改行情能否梅开二度

　　主持人 南方

　　股改中长期利好有待释放

　　主持人：大盘最近出现持续调整，累计跌幅较大，深证成指已经逼近6.8行情的起点，大量复牌G股纷纷走出贴权行情，始于6月8日的股改行情完结了吗？

　　北京首放：我们认为股改将是贯穿今后几年的行情演变主线，股改行情不会轻易结束，最近股改板块的降温和大盘的持续调整是股改行情告一段落的标志，并不能宣告股改行情结束。作为我国股票市场开天辟地的重大历史事件，股改引发的行情将经历几个重要阶段，从6.8行情启动到目前大盘再度陷入休整可以看作市场对股改事件的初步认识阶段，市场对股改品种从最初的不理解到疯狂追捧再到冷静，是市场对股改认识不断深化的过程。

　　大盘最近出现持续调整，其实是市场自身运行规律在发挥作用，期间股改股的股价出现脉冲式剧烈波动是对股改作出的反应，随后的下跌更多的是延续原有的运行趋势，毕竟股改不能在短期内使上市公司质量出现质的提高，股改所支付的对价补偿大多提前给予消化。因此，本轮行情可以看作是市场对股改作出的初步反应，而股改给市场带来的中长期利好影响还没有真正体现出来，在全流通实现之后投资者才能真正领略到股改带来的巨大推动力量，也就是说，真正的股改行情也许还没有展开，6.8行情最多算得上是一次预演。

　　国盛

证券研发中心　王剑：回顾本次行情，其前期向上的主要动力来自于股改，由于实施对价之后流通股东将获得补偿，个股的投资价值也提高，这就刺激部分个股的走强，并且掀起了下半年的反弹行情。但随着股改的全面展开，市场对其炒作热情反而下降，股改行情出现了退潮的迹象，这其中主要有两个因素的作用。其一是第三季度的报表显示了上市公司整体的业绩出现了下滑，这对企业的股价定位带来了影响，因股改对价带来的价值提升被打上折扣，特别是那些对价支付比例低的个股。其次是对股改之后的G股定位出现了新的比价，根据已经完成股改的个股表现来看，其除权之后多数向下调整，其平均市盈率只有目前市场的一半，造成了拟股改个股未来定价的空间受到限制，因此其热情自然就下降。从今后来看，股改产生的热点依旧会存在，但难以对市场股指形成太大的作用，并且多数实在方案公布之后除权之前的时间段内，只是阶段性的个股行情。

　　短线技术反弹谨防震荡

　　主持人：周三深沪股指出现反弹，多达21只个股出现了涨停的走势，前期带动股指下跌的大盘指标蓝筹股也出现了止跌的迹象，沪综指重新站上了1100点以上的位置，市场出现了止跌企稳的初步迹象。如何看待周三的反弹，后市行情将如何发展呢？

　　北京首放：周三的反弹依然属于超跌反弹，同时得到消息面的利好配合，吸引了部分增量资金的参与，形成放量反弹，不过大盘能否就此构筑阶段底部还有待观察，后市大盘仍需要反复震荡。不过很明显，1100点之下市场支撑力度显著增强，后市系统性风险将进一步降低，机会将逐渐增多。目前影响

大盘走势的有三个关键因素：

　　一是指标股动向。中国石化为首的权重指标股短线出现放量反弹，对股指的企稳反弹作出了突出的贡献，不过非常明显，指标股群体依然呈现明显的分化走势，同时周三大部分指标股都出现冲高回落，留下较长的下影线，显示上方压力沉重，短线面临震荡整理。

　　二是盘面热点变化。最近盘面可谓精彩不断，每天攻击涨停板的个股数量日渐增加，但需要注意的是，盘面热点的持续性较差，如本周刚刚涌现出的3G板块周三大部分冲高回落，而循环经济概念股则大有将其取代之势。热点的快速切换一方面表明做多力量开始增强，但同时也表明多方信心不足，投资者心态依然比较谨慎。

　　三是大盘成交量配合情况。这是个关键指标，大盘若要持续反弹，就必须得到成交量的有效配合，尤其是上证综指前期在1150点附近横盘震荡了两个交易周，随后向下破位，使得1150点附近留下了大量的短线套牢筹码，后市将对股指的上行构成压制，因此突破该点位需要成交量的充分放大。同时，上证综指20日、30日、60日、半年和年线等中长期均线都在向下运行，对股指构成制约，突破这些重要均线同样需要量能的配合。

　　总体而言，目前大盘在刚刚向下破位之后，短期内出现持续反攻的难度较大，周三的上涨是典型的技术性超跌反弹，反弹的高度和力度还不容乐观，千一下方系统性风险虽然不大，但即便是筑底的话也有反复震荡的过程。

　　国盛证券研发中心　王　剑：虽然周三市场出现了反弹走势，并且有多只个股涨停，但并没有改变市场向下探底的趋势，股指还有进一步下跌的要求。这是因为大盘蓝筹股短期内难以再度启动，虽然其风险得到较大的释放，但再启动却有相当的难度，而部分个股由于业绩下滑还有一定的下跌空间，因此不能指望依靠指标个股来启动股指。而其它有业绩支撑的个股持续向上的能力有限，短期内不能凝聚市场人气，并且成交来看，目前仍处于较低的水平，说明场外资金入场的意愿不足。

　　而更为重要的是基本面上的因素，由于股改进程还有变数，新老划断随时可能出台给市场带来影响，上市公司业绩是否出现拐点，这些都还有待近一步观察，使场外资金不敢坚决做多。因此机构多数采取观望的操作策略，只会在市场出现急跌之后，逢低适当参与，但却没有太大主动做多的意愿，这就决定的股指难以在短期内止跌反弹。

　　展望后市，股指向下的空间不是太大，但会以反复的方式震荡向下调整，沪指在1100点附近盘整之后还将进一步考验1050点支撑，而后根据市场的情况来决定是否继续探底。从时间上来看，调整时间至少应该延续到11月下旬，整个11月都是以震荡向下探底为主，只有到12月股指才有望出现止跌展开反弹的行情。因此，目前建议投资者以观望为主，以等待最佳的参与机会。