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本报讯 (记者 蒋 晔) 东方证券日前发布研究报告指出，央企的战略性重组有望释放A股市场的结构性活力；股权分置改革后所迸发的制度性活力难以估量，这一因素将对A股市场产生深远的正面影响；绩优大盘蓝筹类公司国内上市，有望给A股增添新鲜血液。在不考虑股改对市场拉动效应的前提下，上证综指有望升至1320-1380点，而在考虑股改的叠加因素后，上证综指可能升至1400点以上。
东方证券认为，未来央企的战略性重组可能是对中国A股市场产生全局性改良最大的结构性主题。据了解，央企2004年全年实现销售收入55497.7亿元，比上年增长25.8%；目前央企控参股的A股上市公司流通市值和总市值均占据A股整个市场较大比重。在此其中，有三大类上市公司值得关注，一是作为央企资本运作平台的上市公司；二是在重组过程中包含整体上市等投行业务创新的上市公司;三是管理能力强的央企所涉足的上市公司。
随着当前股改工作的不断推进，市场有担心，即将来这一部分非流通股上市后是否会形成抛压从而影响今后的A股走势。东方证券在研究了西方各国国有股减持的经验后表示，只要是在充分长的时间内，分期、分批地逐步实现，没有证据表明集中减持会导致市场暴跌及长期走熊。
由于我国规定非流通股在改革完成十二个月内不得上市交易或者转让，同时对持有上市公司股份总数5%以上的非流通股股东减持有比较严格的规定。此外，大部分控股股东仍然要保持对上市公司的控股权，因此报告认为，除了一年之后要对少数股权比较分散的股票保持警惕之外，A股投资者完全不用担心市场会出现大规模的减持现象。
宏观调控使得企业盈利能力出现下降，周期性行业所受影响尤为明显，但是东方证券认为，A股市场仅是盈利增速见顶，而非盈利周期见顶，尽管周期性行业在未来三年的增速下降比较明显，但是非周期性行业增速相对来说保持稳定的较高水平，因此，投资者无需为企业盈利周期见顶而担忧。报告指出，凭借A股市场仍未见顶的盈利周期这一基本面，相信上证综指在年内应有10%-15%的升幅，即仍有望升至1320-1380点。
随着经济增长放缓成为局，一些需求较为稳定、订单充足的细分行业中的龙头公司将显得较为突出，因此东方证券指出，未来投资机会的把握要着重于寻找这些“小池中的大鱼”。所谓“小池”细分行业，是指行业规模不大，这样不会引起实力强大的集团的注意；“大鱼”公司是在细分行业中市场占有率较高，行业竞争相对不太激烈，具有一定的定价权、技术、市场、或品牌垄断优势的企业。
该研究报告还特别指出，由于目前市场资金充裕，金融机构大量参与债券市场使得债券市场容量饱和，收益率下降，迫使资金寻求新的投资渠道，“资金溢出”效应使股票市场正在面对难得的宽裕的货币环境，后市有望出现资金推动行情。
(证券时报)
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