转折与平衡

　　记者 王泓

　　第一大流通股股东反对，方案几乎被否。西山煤电制造了一条股改新闻。

　　有人对西山煤电的“高收益”称羡，因为“以最小的成本达到目的”；有人认为，西山煤电这把心跳玩得着实应该反思。

　　事实是，清华同方之后，西山煤电之前，市场习惯了“高票通过”。但数据显示，股改对价“价格区间”有不断收窄的趋势，每批股改公司平均对价水平也没有让流通股股东越来越开怀。西山煤电在悬崖边上的赞同率，给出一个鲜明的信号:股改公司将不再高枕无忧，股改方案并没“上保险”。另外，西山煤电也许会为后来者起到参照作用，即根据行业、质地、股本结构、再融资状况确定相对的“临界对价”，并不断动态改变。对对价高低的评判，正从初期的一头雾水逐渐过渡到动态平衡。

　　股改，本就应倚赖真诚沟通，倚赖市场博弈，倚赖动态平衡的纠错机制。而对股东而言，易方达作为首个投反对票的第一大流通股股东，赚得无数眼球。它自称“重要的是表达意愿”，而多位基金业同仁认为，易方达此举，至少会得到基金持有人的尊重和信任。

　　有若干公司曾表示，股改，把基金“搞定”就行。现在看来，“搞定”不容易，因为利益博弈越来越现实。不论易方达的否定票是“该”还是“不该”，其勇于发出自己的声音，并给股改进程一个几乎具有转折意义的信号，其积极意义为市场高度认同。股改初期，曾有人说投票中会有行政的力量，但至少这则事例证明，并非如此。

　　也有人认为，此事最重大的意义，应是体现在散户身上。今后，表决成败只在毫厘之间的局面将不鲜见，中小投资者在股改中的力量日趋重要。当初以散户主导的清华同方股改中，散户力量已充分体现；如今，在机构占股份相当比例的西山煤电，散户也成为决定性力量。广大中小投资者应珍惜手中神圣的一票，作为中国

证券市场发展与改革史上尚为数不多的真正行使股东权利的机会，更应该有强烈的使命感，以自己的一票决定这次伟大改革的微观结局及宏观趋势。尽管曾屡被欺诈，亏损累累，但仍以发展的眼光、参与的精神积极推动市场致其本义，这，绝对是一种令人感佩的胸怀。