鞍钢新轧进行股改：牵一发而动全身

　　大型企业搞股改，其作用不仅仅涉及自己，而且还波及全局。看来，鞍钢新轧(资讯 行情 论坛)股改也是这样，它对全局的多方面牵动作用，投资者要冷静分析。

　　深市上市公司

鞍钢新轧日前宣布进入股改程序，不日将公布股改预案。这是两市数十家兼有A股与H股上市公司中率先进行股改的，同时鞍钢新轧作为本来就有意通过再融资实现整体上市的大型企业，现在跻身于股改前列，这些都相当吸引市场眼球。在某种角度上可以 说，鞍钢的股改会牵动全局。

　　股改开始以后，对于兼有A股和H股的上市公司如何进行股改，一直是有争议的。海外不时有人发出如果不给H股股东对价，就要进行国际诉讼的威胁。其理由就是，本来H股比A股便宜，所以外资买了H股。在支付了对价以后，有可能A股比H股便宜了，这样外资就会抛掉H股买入A股，这就侵犯了H股股东的利益。这种观点，粗看上去似乎有点道理，但稍加推理就发现是根本站不住脚。因为，A股和H股是在两个不同市场上交易的

股票，它们的价格在一定程度上并不可比。

　　更况，现在非流通A股并不是要到H股市场上市，当初也只是对A股流通股股东承诺过暂不在A股市场流通。所以，现在股改不对H股股东支付对价，是有法理基础的。只是，这个问题比较复杂，所以有关部门很谨慎，没有在第一时间推出兼有A股与H股的上市公司进行股改。现在，以鞍钢新轧开始股改为标志，表明管理层在这个问题上已经下了决心，即不管海外某些人怎样说，股改还是要坚持原来的方向和原则，坚定地进行下去。在这一点上，可以看到股改已经成为市场发展的大趋势，不可逆转。由于鞍钢新轧破题股改，市场对股改的预期，应该说是更为清晰了。

　　近两年来，武钢和宝钢先后通过再融资，扩大股本，将核心业务基本上市，这对于提高企业的

竞争力产生了积极的作用，当然市场也因此受到了一定的冲击。

　　当时，鞍钢也有类似的计划，考虑以增发的形式，收购轧钢上游的产业，实现经营型资产的整体上市。不过，由于某些因素的制约，鞍钢新轧这个计划没有能够及时落实，这使得公司在行业竞争中处于并不太有利的地位。

　　今年，国家批准了鞍钢和本钢合并，在这样的背景下加快鞍钢新轧的股改，并以此为契机完成公司主要资产的整体上市，就更成为企业经营中的重要环节。所以，鞍钢新轧率先在同板块中进行股改，有其内在的要求。现在，鞍钢新轧的具体股改方案还没有公布，但人们普遍估计其中会包含有认购权证的内容，实际上也就是股改和再融资是联系在一起的。

　　对于这一点，不同的投资者会有不同的看法，考虑到鞍钢新轧如果实现整体上市，业绩还将进一步提高，所以投资者一般不会简单地反对这种再融资。但是，换个角度来说，现在市场毕竟比较弱，资金供应不足，在这种情况下企业如果把对资金的需求全部放在股市上，那么难免给市场带来过大的资金压力，成为股市低迷的一个动因。今年年初，宝钢在市场很弱的情况下实行增发，其结果大家都看得很清楚。

　　如今，鞍钢新轧进行股改，如果其行为中也包含再融资的内容，并且给市场一种再融资一定要尽快进行的印象，那么对投资者来说，恐怕是会产生某些不利影响的，股市大局也可能受到冲击。事实上，当前的股市已经对此作出了反应。

　　大型企业搞股改，其作用不仅仅涉及自己，而且还波及全局。看来，鞍钢新轧股改也是这样，它对全局的多方面牵动作用，投资者要冷静分析。(作者 桂浩明)