大股东承诺刺破了谁的脸皮

　　水皮杂谈

　　放屁，本来是一种很正常的生理现象，每个人都会放屁。

　　放屁，之所以会成为骂人的话，说一千道一万就是因为味道不好闻的缘故，一个字，臭。

　　小时候，我们学校里的同学流行过这样的歌谣，“屁在人的肚子里钻来钻去，不小心漏了出来，放屁的人得意洋洋，闻屁的人提出抗议”。

　　放屁对于个人来讲是一个生理现象，而对于群体来讲就是一个社会问题。一个人在野外独自放屁是很畅快的，而在人群之中放屁就是很尴尬的事情。

　　水皮的孩子现在已经读到小学五年级，为了培养孩子读书的兴趣，我们特地给他弄了一套郑渊洁的小说系列。没想到，郑渊洁对放屁的议论让孩子笑得前仰后翻，趣味倍增。

　　在小说“生化保姆”中，郑老师把屁分成四类，把放屁的后果也分为四类。

　　第一类屁，又响又臭。一旦制造此类爆炸外加毒气，肇事者很难不被揪出来。

　　第二类屁，有声无味。制造这类屁的人比较吃亏，没有造成恶果，却背上了坏名声。

　　第三类屁，有味无声。此类屁只要在场的人数多过三人，可能逃脱道德法庭的制裁。

　　第四类屁，无声无味。此类屁堪称最佳屁，当事人好像都吃了一顿免费的午餐一样。

　　郑老师对屁的分类科学不科学并不重要，但是的确很形象，不仅让小孩们记得清清楚楚，就是对于我们这些成年人分析社会问题也很有启发。

　　越来越多的人意识到，

股权分置改革中，大股东有关股价稳定的承诺实际上是没有任何约束力的。

　　承诺是不是管用是一回事，遵守不遵守又是一回事。

　　承诺管不管用呢？

　　市场的实践证明，承诺是不管用的。道理不难理解，股价靠稳是稳不住的，因为这不符合资本市场涨涨跌跌，潮起潮落的规律，反规律的用法是没有群众基础，也不会得到市场的响应。尽管主导者的出发点是好的，但是好心办坏事也是常有的现象。

　　第一批股改试点中，三一重工和紫江企业都有增持的承诺，但是股价都没有稳住。三一重工和紫江企业的承诺兑现了，但是没有用。紫江企业的老板在股改开始后的第四天就完成了500万股的增持，主管层也动用自有资金完成38万股的个人增持，截至目前，增持的总量达到了承诺的600万股。三一重工则在股改承诺中宣布投入不超过2个亿人民币，增持不超过5％的

股票。而在完成了1500万的增持后，三一重工又宣布增持计划，现金还是不超过2个亿，但是增持股份则扩大到6％。

　　即使如此，三一重工的股价目前也只有6．53元，和股改前相比，依然贴权，紫江企业的股价只有2．37元，同样贴权。值得指出的是，三一和紫江均没有增持价位的承诺。

　　第二批试点中，宝钢股份和广控以及中化国际均承诺，当股价低于一定的价位时投入巨额资金以稳定股价。

　　三家万众瞩目的国有控股公司在承诺的兑现上让人感慨万千。

　　

广州控股承诺在股价低于4．35元时投入不超过10亿的护盘资金。但是令人遗憾的是这10个亿的资金投入连一天“马其诺防线”都没有守住，最低股价被人打至4元整数关口，广控的资金投入方式值得商榷，但是金口玉言，既然承诺股价是4．35元，那么就在4．35元上投入资金，守不住是心有余而力不足，承诺却是兑现的。

　　宝钢股份承诺股价低于4．53元时将分阶段投入一共40亿的护盘资金，第一期是在两个月中投入20亿，第二期是在此后的6个月中再投入20亿。宝钢在二级市场的形象又一次因为投机取巧而遭到伤害。股价跌破4．53元时，宝钢主动弃守，公司申辩护盘的承诺是低于4．53元增持，而不是在4．53元增持，这样的说法看上去很精明，但是却极不聪明，不仅幼稚而且极不负责。事实上，宝钢的做法到头来是丢人现眼。丢人，丢在无德上，现眼，现在早晚还是顶不住社会舆论的申讨压力，花掉了20亿的护盘资金之后，又不得不宣布启动第二期的投入。宝钢的股价现在4．30元附近，低于4．53元的护盘价，而同样“不聪明”的广控现在的价位却在4．38元，高于4．35元的护盘价，一度还冲高至4．75元的价位。

　　中化国际承诺在股改开始后的2个月中投入不超过8亿元人民币，增持社会公众股不超过1．2亿股。

　　10月13日，中化国际宣布，截至10月12日收盘，中化集团的增持计划已经完成，其所增持的公司股份数额为6663．28万股，占公司总股本的5．30％。中化集团将根据此前的承诺，在2006年4月13日前，不出售增持的股票。

　　水皮相信，中化国际的公告是一个让绝大多数投资者会被薰昏过去的公告。“十一”长假之前，已经有人投书水皮杂谈，担忧中化国际不能兑现增持承诺，很可能会引起承诺诚信问题的大讨论。但是没有人会相信中化国际会如此大言不惭，理直气壮的宣布自己已经完成了增持计划，并且居然还敢提到此前的承诺，这种魄力决不是一般的人所能想象的。

　　浙江的投资者赵虎先生10月12日致电水皮，义愤填膺，准备自筹资金状告中化国际讨说法。水皮告诉他，中化国际的承诺在法律上是没有意义的，就算中化国际有责任兑现这种不具法律意义的承诺，投资者也告不倒中化国际。为什么？因为中化国际作的所谓的承诺完全是文字游戏。什么叫不超过？不超过8个亿，意味着1个亿也行，2个亿也行。不超过1．2亿股，意味着6000万股也行，1000万股也行。什么叫违约？中化国际如果增持超过了8个亿，那才叫违背承诺！

　　这是中国股权分置改革中最大的笑话，为稳定股价而设计的承诺，为增持股价而设计的格式，采用表述居然不是下限而是上限。为增持设定上限，当然相应的法律概念就是不超过，只有将稳定改为下限时，增持才会变得同一种承诺，“不超过的增持”实际就是逗你玩，用在减持上还差不多。

　　中化国际的承诺无疑在文字上钻了法律的空子，而在实际上又起到欺诈的作用。

　　根据中化国际的承诺，大家可以轻易地算出，8亿元和1．2亿股之间的均价关系。如果中化兑现两个数字，那么意味着增持价将达6．66元之多。中化国际的除权价只有6元左右，现在更不到4．40元，价差不是一点点，而是50％！

　　赵虎在来电中一针见血地指出，有人在股改前为了确保通过买了大量的股票，增持只是让这些见不得光的股票合法化。否则，就是中化管理层对自己公司估值过高或水平太低，再则就是以所谓的“不超过”和社会公众玩文字游戏。中化集团早晚会成为中化国际的大庄家，老百姓还会相信你吗？所以失去的是你自己的诚信。

　　承诺不管用是水平问题，游戏承诺是道德问题，中化国际利用了承诺格式文本的缺陷。为了扼制中化国际这样的无德公司，证监会应该修改承诺的表述，将“不超过”的定词修改为“不少于”，只有这样才对大股东具有法律的约束力。

　　毛泽东老人家当年以一句“不许放屁试看天地翻覆”入词语惊四座。要想中国股市通过股改换得翻天覆地的变化，就不能由人随便“放屁”。