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报载，建行IPO在香港大受追捧，仅招股表就从120万份加印到200万份，除了发行价相对较低外(180港元～225港元)，据说还有数项承诺：一是承诺派息率在35%～45%；二是对先期参股的战略投资者承诺，一旦每股净资产低于其入股价，大股东汇金公司将给予补偿，就是说即使因政策性贷款导致不良贷款大增，投资人也不用担心。上不封顶，下可保底，投资人自然要趋之若鹜了。
相比之下，内地正在进行的股改，大股东作出的承诺要多得多，却很难看到受到追捧。在笔者看来，所谓承诺，一是要确定，二是自己要给自己加压，即“跳一跳才能把果子摘下来”，三是要有约束力，做不到承诺怎么办要有明确的说法。遗憾的是，许多承诺却并非如此。
如星湖科技(资讯 行情 论坛)的单一大股东肇庆市国资委承诺，只有当净资产收益率超过5%后，其所持股份才得以减持流通。事实是，1993年上市的这家公司，除了2004年净收率(4.37%)低于5%以外，十余年来年年都在5%以上，实现这样的承诺实在不难；而且支付对价后，大股东持股仅为20.62%，连相对控股都难，即便如此，一达到5%还是急吼吼想抛，广大中小股东又如何长期持股？
还有一家叫煤气化(资讯 行情 论坛)的公司，其国有大股东煤气化集团的承诺是，股改后13～36个月内，出售价不低于6元股。该公司今年上半年每股收益0.322元，全年很有可能达到0.60元，6元减持，就是说市盈率10倍，就不看好自己的公司了。
再有央企控股的上海电力(资讯 行情 论坛)，其减持价也不过6元，以其每股近4元的净资产，市净率15倍就卖了，也低于市场平均水平，而且6元的承诺价仅一年有效，一年过后说不定再低的价格也抛了。国资委主任李荣融多次强调，所有央企都要做到同行业前三名，低于平均水平是前三名吗？真不知身为央企的上海电力为何对自己如此没有信心？
还有一点也颇有意思。境外招股先“与民让利”，然后再一步步提高价格，如建行9月份初步报价为1.42港元至2.27港元，到10月份正式招股时提高到1.80港元至2.25港元；内地股改正好相反，先“与民争利”报一个低对价，在流通股东压力下，才像挤牙膏那样加上零点几股。
为什么对境外投资人可以“让利”，对境内投资人却一定要“争利”？先让利、后得利，这是商业社会的永恒真理。不知为什么，在境外做事时，我们的国资部门比谁都聪明，碰到国人，就全糊涂了。
作者：贺宛男
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