万隆视点：期待中金的中策或下策

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　　节前，作为主流机构的老大哥，中金公司以一份四季度投资策略报告，吹响了做多的号角。其后可以看到媒体也鼓足了劲为其挖掘呼应，什么9成基金看好四季度行情等等，隐隐然一副王者归来的架势。然而节后复市的第一天，大盘却是一点面子也不给，以单边下跌的走势硬是跌去16.66个点。

　　审视中金的报告，其所谓的三大投资方向所对应的行业和公司，反映到股价上，几乎都是基金长期重仓的贵价(绝对值)货。其次，其看涨的理由除了基本因素而外，就是所谓的含权预期了。最后，报告中描述的股价结构性趋势及其透露出来的看涨看跌倾向，则是赤裸裸的博弈手段。

　　审视今天的盘面，在大盘单边向下的同时，与“三农”相关的概念却表现得异常火暴。全会为股改行情的题材短炒性质的注入了新内涵。尽管边际效应正在快速地衰减当中，但十几年政策市形成的习惯的力量仍然是巨大的。游资在今天再次上演出色的资金流向的舵手和资金流动的

发动机角色。

　　中金纸上谈兵的乏味和游资如鱼戏水的快乐在今天给予投资者极深刻的印象。

　　从抱团取暖，到股价上升，再到最后的多杀多式获利了结。基金理念、策略和决策的同质化在相当程度上注定了前述运做轨迹。而股改行情本身使其最后一个环节出现政策性风险，又在相当程度上注定了基金在股改行情中无作为的局面。前不久，证监会曾经有针对这个情况出台办法强制基金们开始有所改变。现在看来亡羊补牢必须得个过程，主流机构们节前节中上演的小品正是一个开场白呢。

　　市场的现实使中金们自认为的“上策”落空了。

　　那么，还有没有“中策”或“下策”呢？本栏曾经呼吁基金们要力争营造

超级女声式的格局，问题是现在的投资大众需要什么样的情人呢？“长、白、鼓、嫩”好象是

李敖的标准，几十年下来成为泡M族共同的心头好，其实放在股市里也是完全成立的。“长”，就是高增长；“白”，就是干净；“鼓”，就是身家丰厚；“嫩”就是股价要够低嘛。

　　中金报告所指的三个方向，“高”、“白”和“鼓”都有，就是离“嫩”太远太老了些。希望在其“中策”或“下策”中能够很好地充实“嫩”，这个内容。当然，如果加入“嫩”的因素，操作策略中的时间结构也将会发生短的变化了。如此一来，即便在原有四季度所指的三个方向中，其少量资金配合较短的时间结构，就可以以“嫩”来作文章了。