券商分析师：资金难成合力大盘平淡

　　-本刊记者 李清梅 何虹

　　在整个市场价格预期稳定之前，在市场缺乏好的可供投资的品种发行上市之前，市场不具备持续走稳的因素，投资者也看不到可以长期投资的机会，长线资金因此难以行动，短线资金则是获利就跑。

　　根据资深投行人士的分析，新老划断在四季度实行的可能性不大，那么影响四季度大盘走势的，主要是资金的心理和行为。

　　“狗熊捡苞米”难成合力

　　“目前的市场并不缺钱——每天有两三百个亿的成交；也不是对价高低的问题——对价基本都围绕着10送3这个不是标准的标准。而且股改本身提供的就是短线机会。”银河证券首席经济学家左小蕾说道。她认为，资金要参与对价，就会买入提出股改方案的个股，股价因此而上涨；而涨上去之后要实现利润就会卖出，股价因此而下跌。

　　在她看来，这些资金在已经股改或有股改预期的个股之上快进快出，就好比是狗熊在捡苞米。一个很重要的原因是，在能够代表市场价格取向的大市值公司完成股改之前，在整个市场价格预期稳定之前，在市场缺乏好的可供投资的品种发行上市之前，市场不具备持续走稳的因素，投资者也看不到可以长期投资的机会，长线资金因此难以行动，短线资金则是获利就跑。

　　“尤其是股改很快一批一批地进行，就好像狗熊总有苞米可捡，但捡完不久又总会扔掉，因此大盘的上上下下也就不足为奇了。”左小蕾说道。她认为，由于这样的资金难以形成合力，因此未来上破1500点的难度很大。

　　资金撤出迹象尚不明显

　　中信证券(资讯 行情 论坛)策略分析师刘浩波也认为，股改行情不再会出现向前几批这样遍地开花、普遍都涨的格局,国庆节之后的机会更多表现在个股上，如对价高于市场预期的个股，会有一定的表现。另外，含有B股、H股的公司现在还没有进行股改，因此，此类公司的股改还有一些想象空间。

　　一般在临近四季度时，市场中总会出现对资金面表示忧虑。中信证券曾在其9~10月份的策略报告中认为，本轮行情属于资金推动性质。在银行资金大量进入债券市场，导致债券收益率下降的情况下，一些机构的资金需要寻找其他的投资出路，

股票市场由此成为一种选择。那么，在行情出现急跌的情况下，这种情况有所改变吗？刘浩波认为，目前还没有明显迹象表明资金撤出。

　　“虽然在两年前四季度的市场中，资金回笼的压力对市场的影响比较大。但是从去年和今年的市场表现看，这种影响力度在减弱。”刘浩波分析认为，前些年，国企通过各种途径进入股市的现象很普遍，它们的资金回笼要求往往很固定，因此在年底时，市场资金压力表现明显。但是经过规范后，国企资金进入的少了，这方面的压力比较小。而民间资金由于其本身的灵活性，虽然在年底可能有一些技术性的结算问题，但是资金回笼的压力并不大。他特别强调说，“资金并不是问题，关键还是投资的热点。有热点，就会有资金不断进来。”

　　年内将清查券商自营账户

　　虽然刘浩波认为资金回笼的压力并不大，但还是有来自券商的消息灵通人士对《红周刊》透露，证监这段时间会正在清查券商自营的账外账，要求券商将非D字头的自营账户取消。所谓的非D账户，一般指的是A类(普通投资者账户)和B类(法人机构账户)，券商在自营的时候，往往也会使用这两种账户。如果券商确实在近阶段要调整自营账户的话，四季度的市场还是会有一定的压力，2005年的最后三个月将在平淡中度过。