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大时代投资 胡红霞
据昨日(9月6日)中国证券报头版披露：上市公司股权激励办法基本成熟，在证监会和财政部就会计处理原则达成一致后将很快出台。这对于公司高管来说无疑是特大利好，但对于其能否发挥出应用的激励作用还值得深思。
股权激励的目的是什么？简单地说，是为了以股票期权的形式对公司的董事、高管及核心员工实施的一种长期激励方式，从而提高企业的经营业绩。但是股权激励可能会导致另外一种结果，那就是:企业的经营者对股价的关心程度会超过对业绩的关心程度。
企业经营业绩的提升与股价的提升之间并不是同步的，因为从上市公司利润的提高到其股价的提高之间存在着很多复杂因素，实现的过程比较困难和曲折。一只股票能否上涨不仅仅取决于经营业绩的好坏，还取决于多种因素，例如:市场整体趋势的发展方向，上市公司的分红送股情况，是否有实力机构资金的介入，概念题材的作用以及是否属于市场行情中的主流热点等。这些因素都会影响股价的涨跌，其中某些因素甚至比经营业绩的影响力更大。
既然经营者是通过期权来获取收益，那么他们对股价的关心就会大幅增加，如果业绩提升对股价的刺激作用不大时，经营者有可能会采取其它方法来刺激股价的上涨。例如：
企业经营者有可能使用高额分红和大比例送股的方法来吸引投资者买进，从而使得股价上涨；企业经营者有可能会人为制造各种概念或题材，营造上市公司的个股利好，从而在短期内刺激股价的上升；有可能会采取和实力机构资金进行合作的方式；有可能会重视短期行为，而忽视企业的长久发展。
企业经营者可以在远离自己的期权行权时采取压缩利润的方法，甚至玩“一次亏个够”的把戏。等到自己的期权行权时间临近时，再尽一切可能压低成本，提高企业的短期业绩，从而间接刺激股价上升。
经营者可能采取的刺激股价的方法还有很多，这些方法虽然有利于股价的短期上升，但对企业经营业绩的提升却没有什么实质作用，这和股权激励的本意是相违背的。另外一方面，即使在正常的情况下，也就是企业经营者不影响股价的情况下，股权激励是否能真正发挥出应有的作用，也值得考虑。可以假设：有一位企业经营者勤勤恳恳地将经营业绩大幅提高，但是当他行使期权时，由于恰逢熊市，即使是绩优股也难以摆脱下跌的命运。这位经营者就会因为股价的下跌而无利可图，他对企业所做的贡献也将得不到应有的回报，此时股权激励就失去了其应有的价值。
总之，我们不可否认股权激励的优点，但是对于其弊端同样需要重视，只有从制度上加以完善，才能让股权激励发挥出应有的作用。
(大时代投资 胡红霞)
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