方由：股改热度不减 八月指数劲升

　　方由

　　本周指数没有继续调整，反而在投资者对股改即将全面展开的期待中上涨。苏宁环球重组*ST吉纸解决股权分置问题的案例近一步引发了垃圾股的投机热潮，后期蓝筹股和中小板同时助推市场，相比之下，大盘股表现平淡。8月29日至9月2日，上证综合指数(资讯 行情 论坛)上涨16.99点至1188.85点，涨幅1.45%；深证成份指数上涨59.42点至3012.15点，涨 幅2.01%。纵观整个8月份，上证综合指数强劲上涨了7.37%，保持了3个月度连续上涨，但涨幅和成交金额远远高于前两个月度；同时深证成份指数的涨幅为2.18。

　　本周市场消息主要集中在股改、经济和行业、企业等三个方面。

　　中国证监会于8 月26 日公布《上市公司股权分置改革管理办法(征求意见稿)》，就股权分置改革中的各方行为做出了规范，并向社会广泛征求意见。市场预期从九月开始股改将全面展开，与之相关的各类

股票均在对补偿的期待中有所表现。低价劣质股经过前期的暴炒、冷却后，本周在苏宁环球重组*ST吉纸解决股权分置问题的实例中进一步升温，该案例似乎为大幅推高垃圾股提供了现实的依据。个别公司经过重组脱胎换骨是可能的，但由于成功重组劣质公司的难度较大，希望大部分垃圾股以重组的方式获得新生是不现实的，将来会有越来越多的劣质公司被清退出市场。从近期该类股票的表现来看，投机性风险已经相当之高，即使它们后期在资金的推动下仍有上涨的可能性，我们也建议投资者远离这些股票。

　　从上周末到本周，由股改引发的增值概念股受到市场追捧，其中的代表为岁宝热电(资讯 行情 论坛)(600864)太极集团(资讯 行情 论坛)(600129)、东方集团(资讯 行情 论坛)(600811)等。此外，中小企业板率先完成股改较为明确后，也结束了沉寂了再度爆发。总的来说，本周市场的种种热点基本都围绕股改展开，这是整个八月份最主要的特征，也将是今后一段时期国内股市的主线。

　　从宏观经济和行业来看，本周我们没有见到什么可以乐观的信息，反而会进一步加重对经济环境的担忧。原油期货价格继续高涨，本周突破70美元/桶，令全球产生经济衰退的忧虑。国内相关的石化、航空等产业成本压力极大。虽然高油价对中国居民消费没有直接影响，但是它可以从削弱发达国家消费降低对中国的出口需求、以及企业盈利下降影响劳动者收入等方面造成间接影响。如果油价长期保持高位，当投资减速、出口增长下降、国内消费能力转弱时，拉动经济增长的三驾马车同时停滞不前，中国经济面临的情况要远比现在大家认为的困难，这对股市来说绝对不是一个好消息。除了受高油价打击的行业，中国和美国以及欧盟的

纺织品贸易摩擦也难以妥善解决，行业研究员对今后纺织品行业的总体增长前景表示不乐观。

　　随着八月份的结束，上市公司完成了中期业绩的发布，结果显示上市公司业绩增速下滑趋势已非常明显，而且上市公司亏损面比去年同期有所扩大。预计今年下半年到明年，作为微观层面的企业将面临更大的经营困境，也许会比现时大家普遍认为的更为严酷。

　　可能也是出于对上述宏观和微观面种种因素的担心，本周大盘股表现较弱，因为其中多数为周期类股。相反的防御性类股再次活跃，医药、商业零售、

高速公路、食品饮料等类股都出现走强迹象。