重组对价助长投机心态

　　所谓“重组对价”，指的是绩差公司进行股改，大股东不支付对价，而是用资产重组来代替对价。管理层出台“重组对价”政策的初衷是，绩差公司大股东无力支付对价，不得已才让大股东(或准大股东)拿出优质资产，通过重组提高上市公司质量的方式完成股改。其具体做法是如《管理办法》提到的三条，即置入优质资产、代公司偿还债务和代原股东偿还占资。

　　但问题也就接踵而来了。

　　首先，“代为偿还债务和占资”，用什么偿还？现金还是实物资产？笔者估计十有八九是后者，因为如果有现金，那干脆用现金来支付对价不就得了。然而，如果用作“重组对价”的绝大部分都是实物资产，那么如何区分“优质”、“有盈利能力”？

　　中国股市有史以来几百起重组，有哪个重组方宣布置入的不是优质资产？可如今真正经得起考验、堪称绩优的又有几家？是的，股市上绩差股很多，少说也有几百家，但翻翻这些绩差股的历史，重组次数越多，榨取盘剥越深，由广华化纤一路演变而来的ST华圣就是最好的例子。

　　当初，正是一茬又一茬的大股东变着法子侵吞掠夺上市公司，才把它们一步步拖进深渊，难道他们现在良心发现，把吃进去的给吐出来了？真要有优质资产早就注入了，还等到现在？

　　其二，也许有人会说，原大股东拿不出优质资产，不排除一些手里有“货”的战略投资者冲着“重组对价”而来，因为这些外来重组者不支付对价就能获得流通权，还有可能在股市上再融资。这种情况更需警惕，为了流通权和再融资，手里的“货”必定会包装得五光十色，让人辨不清真伪，到时再融资到手，

股票二级市场一抛，找谁去？

　　其三，就算“重组对价”的做法行得通，又如何防止所谓的战略投资者和买壳者利用内幕信息，搞内幕交易和操纵股价？这里的利益太丰厚，监管又太困难。

　　既然如此，几百家既拿不出现金、又拿不出股份的绩差公司又怎么搞股改？在笔者看来大可不必推车上壁。在二三百家大市值公司完成股改后，市场大局已定，那些真的救无可救的垃圾，任其到三板去就是。

　　中国股市垃圾股本来就太多，而市场交易层次又大多集中在主板，太过单调。而现在，管理层用“重组对价”，看似政策的阳光照耀到每一个角落，实质却助长了投机和赌博心态，8月24日《指导意见》出台前后垃圾股疯涨，就是最好的证明。如果全面股改的推开，意味着高投机时代的到来，那可真是因小失大了。

　　作者：贺宛男