股市处于扩容真空期 行情底部反击还是超限大战

　　华东师大 李志林(忠言)博士

　　一、本轮行情具超限性质

　　1、本轮行情是在决定股改引发的千点崩盘情况下，由政府的政策救市推动的，包括内部传出高层人士“关于1000点是政治底”指示，以及一、二十项利好政策“组合拳”，力度 之大，前所未有。

　　2、本轮行情是在1000点岌岌可危之时，央行动用千亿资金向券商注资、再贷款，政府动用巨资托盘抄底所形成的，此举措在中国股市历史上绝无仅有。

　　3、本轮行情是在管理层承认股改中所有

股票含权、平均对价10送3所引发的，不同于以往任何一次行情。

　　4、本轮行情是在至少8个月内(2004年4月—2004年12月)股市停止新股扩容和再融资的超限时空下发生的，停止扩容的时间比1994年三大救市政策中8月-12月停止扩容的时间还长。

　　5、本轮行情是在管理层对绩差公司表示特有关照的情况下推动的，“鼓励资产重组，注入优质资产来支付对价”，得到了各地方政府的全力响应和支持。

　　6、本轮行情是管理层在4年熊市后重新允许股市投机的情况下发生的，宝钢权证和上海本地股的恶炒所产生市场赚钱巨大效应，表明健康的股市应该是投资、投机两相宜。

　　以上表明，本轮行情与前几年的价值投资、“二八现象”、“一九现象”等常规战截然不同，而是一场超限战。

　　二、超限战的应对策略

　　第一，弃大从小。一是因为大盘股都在政府资金、社保基金和

开放式基金手中，市场不愿意为之抬轿；二是因为大盘股对价少，买进难获大利；三是因为大盘股的指数权重大，稍微一涨，指数就飚升，行情就短命；四是因为大盘股一涨，就遭保险资金和大机构的赎回，股价就跌。

　　第二，弃优从劣。一是因为目前的许多绩优股属于周期性行业，受

宏观调控的影响，其业绩将在明、后两年内滑坡，其目前的低市盈率不足为据；二是绩优股的大股东在股改中对价吝啬；三是因为绩优股的股价高，缺乏市场吸引力。

　　第三，弃高从低。大凡在长期熊市后的转势行情中，由于长期的熊市心态，高价股通常都是不涨反跌的，人们只敢买低价股。同时，低价股是主力和庄家利用中国股市单边机制抓紧生产自救的杰作。近期，轮胎橡胶和氯碱8个涨停板、股价翻2番，以及上海

　　本地股群体的爆发性行情，都印证了“从低”的优越性。

　　第四，弃基金股重券商股。本轮行情虽有政府资金、社保资金托盘搭台，但是，由于基金入市的成本在1300点以上，仓位很重，被赎回的压力很大，因此，真正唱戏的是券商和机构：资金相对充裕；中小券商只能自救，不然将被淘汰。

　　第五，弃G股从准G股。市场法则从来是炒未来，G股对价送股完了，就被人们抛弃了。市场对准G股的寻宝游戏还将继续下去。博彩、炒朦胧便是股市的魅力所在。

　　第六，弃指数从个股。尽管很多人预言本轮行情是反转、大牛市开始，至少可涨到1500点，甚至1800点，但是，每当大盘下跌，就惊慌失措。从超限战的角度看，指数不必看得太高，最多看到1300点，而更应着力将超跌、低价、中小盘、上海本地股的股价翻倍，将个股做到2000点。

　　由于目前处扩容真空期，所以，我一贯倡导的“冬播、春生、夏收、秋游”八字方针，在今年不适用。我认为，本轮超限战至少可持续到年底，持续到200—300家股改完成，持续到新老划断、恢复扩容，然后离场休息。