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易宪容:国内401K计划短时间内根本不可能实施


http://finance.sina.com.cn 2005年08月26日 02:07 每日经济新闻

  自从尚福林在一次新闻发布会上提及美国资本市场的“401K条款”后,它立即成为了一个热门话题。在国内证券市场看来,401K条款不仅能为证券市场提供长期稳定的资金,而且也能为国内基金发展提供新的盈利机会。

  401K条款,也称401K计划,是一种由雇员、雇主共同缴费建立起来的完全基金式的养老保险制度,出自美国税法Interna lRevenue Code,简称IRC)第401K条款。1979年得到
法律认可,1981年又追加了实施规则,20世纪90年代迅速发展,逐渐取代了传统的社会保障体系,成为美国诸多雇主首选的社会保障计划。调查表明,1990年401K账户的资产为3850亿美元,1998年底,401K计划资产总额为1.41万亿美元,占美国养老金总额的15%左右,年增长率约18%。

  美国税法规定,雇员对自己401K个人账户的缴款享受推迟纳税的优惠,直到退休;雇主对雇员401K账户拨款,享受全部免税的优惠。401K个人账户与普通银行账户不一样,账户由雇员个人全权管理,没有任何机构或个人为账户内的资金支付利息。大多数401K账户提供若干投资选择,通常有6到8种,包括固定收入投资和股权基金投资。如何在诸多选择中分配投资,完全由员工自行决定。如果401K计划允许,雇员还可以从自己的401K账户中借款,再以自动扣除工资的方式还款,贷款利息存入401K账户。

  可见,401K计划之所以近年来在美国迅速发展,关键在于政府只是这个计划规则的制定者与监督执行者,而不是参与者,因此,整个计划运作的成本与收益完全归结在个人身上,政府只是强化计划的个人收益(如免税优惠)。这不仅使个人在自己的约束条件下对其资产进行优化组合,而且也为各类金融机构提供了共同参与401K计划的机会。这保证了市场的有效竞争,促进了资产市场的繁荣发展。

  从以上的论述可以看出,401K计划的产生与有效运作必须建立在相应的法律制度基础上,无论是税制上的优惠,还是企业主动纳付及个人选择权利与自我约束,都得有严格的制度安排。否则,401K计划无法发挥效用。

  就目前国内的市场条件来看,类似401K计划在短时间内根本不可能实施。

  首先,政府需要设计一套类似的

养老保险税收优惠制度。即使政府有此意愿,这些制度也并非是一朝一日就能够制定的。它既要适应中国的实际情况,也要平衡各方利益关系。这需要耗费相当一段时间,付出大量资本。

  其次,政府要有意愿采用一套类似的养老保险制度。在政府有意愿的基础上,才会对这种制度进行研究,并制定相应的规则。并且,即使相应的规则已经制定完成,但它要真正落实到个人与企业身上也绝非易事。香港特区的强积制度从规则的制定到最后推出实施花了5到6年的时间,就中国内地来说,情况远为复杂。

  最后,即使有条件实行401K计划了,也不是把个人储蓄都装进这个计划中。进入计划的资金将会受到严格的限制,因此,要想通过这个401K计划让大量的储蓄资金进入股市几乎不可能。更何况,401K计划投资的主动权完全掌握于每一个人自己,即使计划资金成规模了,它们是否会进入股市,主要取决于股市给予投资者的回报率,这是一个不确定的因素。

  总之,401K计划离国内股市还十分遥远,市场既不要炒作,也没有必要过于关注。

  作者:易宪容


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