曹平：政治行情不测顶

　　本刊特约评论员 曹平

　　随着42家试点企业中最后两家中孚实业、华联综超周五投票结束，股改试点工作基本告一段落，按

证监会的说法，从下周起，股权分置改革将进入全面铺开阶段。然而就在两家公司最后投票的前一个交易日(周四)，上海综指却创下了单日成交235亿元、单日跌幅3.75%的年内之最，所有投资者目睹了一出从天堂到地狱的人间悲喜剧。

　　回顾7月19日以来的市场，我们发现，行情在不知不觉中经历了两个阶段。第一阶段大概发展到8月5日，这是一轮“与价值投资无关、与股本关系不大、低价超跌唱主角、股改试点是热点”的个股普涨行情(详情见《红周刊》第32期头条文章《站在行情的起点》)；第二阶段从8月8日发展到上周四。其间轮胎橡胶、氯碱

化工所率领的上海本地股呈现出前所未有的疯狂。

　　如果我们把第一阶段称做“普涨行情”，第二阶段或可称做“逼宫行情”。逼宫领袖轮胎橡胶、氯碱化工都在不到两周的交易时间内价格翻番，而它们也正是沪深两市股本结构最为奇特的两只：不仅流通股绝对数量少，而且比例极低，分别只占非流通股的3.6%和3.8%。

　　从历史上看，此类

股票大幅上扬多数是为了达到用少量的资金推高股指的目的。然而，即使在1996年大牛市之初、1999年“5·19”行情中，上海本地股也没有表现得如此有恃无恐。结合目前的股改大环境，我们自然会产生这样的推理：某些利益集团为了达到利益最大化的目的，大量吸纳小流通盘A股，以求在方案制定与投票过程中占有有利地位。而上海方面已放出豪言，要在一年内解决本地所有上市公司的股权分置问题。

　　一边是股改必须进行，一边是方案必须获得三分之二投票流通股股东的同意，股改中的博弈达到了前所未有的激烈程度。

　　然而这并不是政府愿意看到的结果。如果说，为保证股改的顺利实施，国家不惜动用大量资金和行政力量成功发动了这一轮“政治行情”，那么“胜利果实”落入庄家之手显然有违初衷。而更加不能容忍的是，如果它变成庄家的一种盈利模式，中国股市岂不要回到庄股横行的年代？今后股改如何继续进行？

　　笔者曾耳闻有关部门关于“1100点以上节约使用资金”的指令。本周的一个现象也值得我们关注，即一直在市场中充当政府喉舌的中国石化已经历了连续5天的调整，更在本周四领先下跌。这似乎显示了政府的一种态度：绝不会坐视本轮行情演变为只令少数人牟取暴利的短命行情，更不会在这种“挟流通股以令政府”式的要胁面前妥协。

　　上海本地股的疯狂将由此盛极而衰了吧，但行情也就此结束了吗？未必！原因之一是这是一轮高于“政策市”的“政治市”；原因之二是股改铺开需要行情支持。对此，借用国内某大型投资公司的一句评论：“政治行情不测顶，股改不完，行情不完。”

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