调整一步到位还是行情就此终结

　　-3.76%：2004年10月14日以来最大的单日调整幅度 235.086亿元：2004年9月24日以来最大的单日成交额

　　□ 大摩投资 徐胜治

　　连续几个交易日，上证股指在1200点下方位置反复震荡，日K线排列呈犬牙交错之势。 但是在这个震荡的过程中，成交量一直保持着非常活跃的水平，行情启动至今，明显得到了不断放大的增量资金支持，而增量资金的介入也离不开

股权分置试点改革的这个大背景。本周(8月15日至8月19日)是第二批股权分置试点上市公司方案表决工作收官的一周，而连续上涨之后的放量震荡也从这个敏感的时间段开始。放量的K线交错代表的盘面语言就是短线多空态度的分歧，现在投资者最关心的问题就是震荡之后股指与股市会如何运行？

　　反弹阶段目标完成

　　目前为止行情的整个上涨过程与股权分置第二批试点表决过程相重合，认识到这点很重要！增量资金的出现、行情的启动、G股的走强、相关品种的大面积抢权，这些都不是偶然的因素，带有很强的目的性。

　　到现在为止，不能说这一轮行情的目的已经完全达到，因为整个市场改革还有很长的路要走，但是从眼前来看，至少行情的阶段性目标已经完成。这个阶段性目标就是第二批股权分置试点方案表决工作如此顺利的局面。当长江电力(资讯 行情 论坛)、宝钢股份(资讯 行情 论坛)等大盘国企方案通过后顺利恢复上市，第二批试点目前基本上已可以说“全面成功了”，如果还有什么问题那只是枝节。

　　现在市场讨论比较多的话题就是二批试点表决结束后可能出现的新政策。近一周来，两市本地股、特别是含B小盘A股连续走强，也可以说是一种闻风而动。据市场专业人士预计，后期将对股权结构比较特殊(含B或含H)上市公司做出专门的规定，以及沪深地方政府也将对本地股的股改工作提供全面系统性的支持。这一系列工作要等到二批试点表决后以及股改新政出台后。

　　如果市场在本周末出现这个短线政策上的变化因素，可能重新给市场注入一种炒作题材，而市场自身的预支性热点炒作已经在一周前展开。在这种情况下，很可能会出现一种短线的冲高回落格局。

　　资金跟着股改走

　　目前对于增量资金的讨论，最典型的说法是“三个一千亿”，这种说法当然不是空穴来风，目前市场已有部分增量资金入市，而以银行系基金为代表的后续资金正在启动中，还没有真正进入主要的入市建仓阶段。这一类资金的出现显然是针对股改工作中连续的资金需求，特别是针对新老划断之后市场短线扩容的需求。

　　但是从资金的性质考虑，这一类资金的入市操作有着相当高的流动性和安全性要求，需要很好的去选择入市的时机和点位，几乎不大可能在一个逼空式上涨行情进行较长一段时间后追涨建仓。那么对于目前的股指运行和资金面的关系来看，必然存在一个需求和供给之间的时间差，这个时间差是8月下旬之后的一段周期，也是二批试点表决结束到股改真正全面推开之间的一个时间差。

　　在这个周期内，大盘很可能会出现一次短线调整。这个调整既是对前段时间热点炒作的消化，也是市场主力资金根据后市股改的形势变化重新调整仓位构成的时机。我们需要注意到，目前关于股改的消息面在主流机构和市场大部分投资者之间是不对称的。如果行情的热点随着股改变化，那么股改本身随着不同上市公司的方案制定与出台也是个动态的过程，主流机构的仓位也会呈现出动态的特点。

　　对于短期市场来说，如果出现一个新的利好政策，在此背景下大盘在目前的震荡状态中形成一个短期调整头部的可能性比较大。从把握操作节奏的角度来说，建议在盘中震荡反抽过程中考虑短线减仓操作。

　　调整有利后市

　　对目前大盘的操作建议是：短线出现盘中冲高不宜顺势追涨，在一个貌似突破性的上攻中应注意阶段性减仓；但是大家对调整行情也不必过于担忧，至少从中线角度来看，调整并不意味着整体行情的结束。

　　后市的行情可能会变换一种姿态，短线炒作的热点可能是关于具体股改信息的时间差，你说这是寻宝游戏也可以。从近期的盘中调整也可以看出，在大盘下跌的时候，也有大批的

股票收于涨停位置，而这一类走强股票如果细细追究起来都与股改题材有关。

　　本周四在下跌时出现了近期行情的天量，从消化短线获利浮筹的角度，或者从主流机构追逐新一轮热点的角度，市场需要一次短线仓位的切换，这种切换有利于后市新的热点板块形成。调整并不是坏事，它有利于后市行情在有限的条件下走得更远。随着股指的推高，大盘的支撑位置也在发生上移，1100点附近可能是新一轮资金回补点位。