特别关注：T+0炒权证 比股票爽多了

　　宝钢权证下周登场，其理论初始价格在0.63元左右投资权证。高收益高风险，炒权证你准备好了吗？

　　投资金额应在20%之内，设好止损，关注剩余期限

　　新快报记者 吴谭实习生熊小芬宝钢股份昨日发布了《上海宝钢集团公司认购权证上市 公告书》：上海宝钢集团公司支付的3.88亿元认购权证将于8月22日在上海证券交易所上市流通。据悉，长江电力的权证也将很快面市。市场人士相信，这种在港台受到个人投资者热烈追捧的金融衍生品，在内地市场也会受到投资者的青睐。但权证毕竟是一种新品种，在投资之前还要做好功课。

　　要特别留意权证剩余期限

　　权证的基本要素包括行权价格、日期、行权比例等，行权价格和行权比例等对确定权证的理论价格也是非常关键的因素。权证的价值由内在价值和时间价值两部分组成，随着到期日的一天天接近，时间价值也会逐渐萎缩，权证的价格将会慢慢蒸发，所以在投资权证时一定要留意权证的剩余期限。以宝钢权证为例，此次上市交易的宝钢权证是欧式权证，即只能在规定日期行权的权证。宝钢权证存续期共计378天，投资者只能在最后一天，即至2006年8月30日行权。此日之前如不想再持有权证，只能在二级市场转让。权证的转让价格基本上围绕其理论价格波动，理论价格可以利用交易所网站的Black-Scholes计算器进行计算。在假设宝钢股份股价年波动率为30.5%(根据最近一年的历史股价波动率估计)，无风险收益率?3.3%(参考7年期国债到期收益率)的情况下，对应宝钢股份4.5元的股价，一份认购权证的理论价格为0.62元。按昨日宝钢的收盘价4.58元测算，宝钢权证的初始价格在0.63元左右。

　　获赠权证不妨逢高抛出

　　宝钢权证也好，长电权证也好，都是与股改对价方案相联系的，因此，原始权证的持有者不需要支付代价。将来只要对应的标的股票股价高于行权价，持有者就可行权兑换成股票，赚取收益，但这需要持有权证至到期日，而且存在到期日股价低于行权价的风险。比如，一股东现在获赠10000股宝钢权证，如一直持有到2006年8月30日行权，在宝钢股份的股价高于4.5元的行权价时，该股东可以获得一定利益；但如果宝钢股价低于4.5元，则该股东的权证就没有任何价值，因为他可以从市场上以更低的价格买到宝钢的股票。另外，国内市场历来是“逢新必炒”的，宝钢、长电权证上市后可能会吸引众多跟风者追进，原始权证的持有者持有到期的话也会损失这部分潜在高收益。因此，业内人士建议，获赠权证的原始持有人不妨在市场将权证价格炒高时就获利了结；当然，如果预计标的股票股价将长期处于下跌区间时也可及时抛售权证。毕竟卖出一分钱就是赚了一分钱。

　　权证投资比例应在20%以内

　　虽然说权证的买卖同股票有些相似，但业内人士认为，在二级市场买卖权证的策略应该与股票有所不同。首先，权证是有期限的，随着到期日的临近，其时间价值会逐渐萎缩，权证价格亦会蒸发。因此如果权证实际走势与预期不符，投资者应及时止损，千万不可像对待正股一样等待有一天还会解套。其次，权证的投资比例控制在总资金的10%-20%以内，且不作补仓考虑，防止越陷越深。最后，权证的交易成本较低，且可以进行“T+0”交易，因此，可以短炒为主，不要长期持有，建议短线止损比例设在20%左右。

　　宝钢权证上市初期可介入

　　虽然钢铁行业属于周期类行业，但宝钢股份仍为业内众多机构看好。以该公司目前的市盈率和市净率看，在A股市场处于相对较低的水平，就算在全球市场我国钢铁行业的市盈率和市净率也是偏低的；而公司的技术优势据称领先国内同行3-5年，因此预计其未来股价有一定上升空间，其权证也有一定的投资价值，可以适当介入。业内人士认为，宝钢权证上市之初可能是介入的较好时机。理由是，权证的开盘价受计算模型限制可能较低，不能完全反映市场对宝钢未来几年的股价预期。但是权证刚上市也是其投机性最强的时候，由于宝钢权证还不到4亿份，而且加上一些持有者可能会惜售，估计宝钢权证可能出现较大波动，投资者因根据自己的风险承受能力决定是否介入。

　　宝钢权证基本要素

　　风险提示

　　1、价格风险

　　由于权证的高杠杆性，权证价格可能会剧烈波动。认购权证的价格与标的证券的价格及波动率、利率水平、权证剩余存续期等因素高度相关，同时，购权证的价格可能会受认购权证交易活跃程度的影响。认购权证的价格存在因上述因素变化导致的风险：（1）标的证券的价格波动率的下降可能会导致认购权证价格的下降；（2）利率水平的下降，也可能会导致认购权证价格的下降；（3）权证剩余存续期的缩短，也可能会导致认购权证价格的下降。

　　2、流动性风险

　　受认购权证规模及权证交易活跃程度的影响，认购权证可能无法在同一价格水平上进行较大数量的买入或卖出，存在一定的流动性风险。

　　3、时效性风险

　　认购权证具有一定的存续期，存续期满后认购权证将不具有任何价值，存在时效性风险。

　　4、履约风险

　　宝钢集团已经就履约进行100%担保，宝钢权证不存在履约风险。

　　交易贴士

　　根据《上海证券交易所权证管理暂行办法》，经上证所认可的具有上交所会员资格的证券公司可以自营或代理投资者买卖权证。投资者只要有股票账户就可以买卖权证。权证交易与股票非常相似，在交易时间、交易机制(竞价方式)等方面都与股票相同。不同之处在于：1、申报价格最小单位：权证的价格最小变动单位是0.001元人民币，与封闭式基金的相同。2、权证价格的涨跌幅限制：目前股票涨跌幅采取的10%的比例限制，而权证涨跌幅是以涨跌幅的价格而不是百分比来限制的。假设，T日宝钢权证的收盘价是0.2元，G宝钢的收盘价是5元。T+1日，G宝钢涨停至5.5元。按《办法》中的公式计算，权证如也涨停的话，价格将达到0.2＋(5.5-5)×125%＝0.2625元，涨幅为131%。3、权证交易、行权的费用：权证的交易、行权费用的制定基本参考了上市基金的标准，例如权证交易佣金不超过交易金额的0.3%，行权时向登记公司按过户股票的面值缴纳0.05%的股票过户费。

　　权证辞典

　　价内证

　　是指行权价低于现股价的认购权证，或者行使价高于现股价的认沽权证；价外证含义则正好相反。常见的一日之内价格狂升数十个百分点，或者数倍，通常都发生在深度价外权证身上。对投资者而言，投资权证，大多数情况下，博的也就是比正股升幅更大的收益。发行人宝钢集团权证类别认购权证交易简称宝钢JTB1交易代码580000上市时间2005年8月22日上市数量38770万份存续期2005年8月18日至2006年8月30日，共计378天行权日2006年8月30日行权简称ES060830行权代码582000行权方式欧式，仅可在权证最后一个交易日即2006年8月30日行权行权价4.5元行权比例1，即一份宝钢权证可向宝钢集团购买一股宝钢股份结算方式证券给付方式结算，即行权时要按行权价和比例支付现金购买相应数量的股票。