宝钢出师未见王者风范 千二关口大盘巨量回调

　　北京证券 张九辉

　　编前语 与市场预期G宝钢(资讯 行情 论坛)将会高调出场相反，G宝钢的复牌没有像G长电(资讯 行情 论坛)那样促使大盘当日拉出长阳，而是将大盘长阴写得结结实实，以一根长阴线将连续六根K线完全吞没。

　　对于G宝钢的走势，市场的确寄予厚望：G宝钢复牌将进一步稳定大盘，甚至可能带动前期平静的二线蓝筹一同走强；G宝钢复牌后的实际涨幅可能达到10%至15%；宝钢的分红承诺，加上权证即将上市，将会吸引增量资金的关注……但是，市场却以热点板块冲高后的集体退潮收场，做多气氛骤然降温。

　　走势出乎意料 　　

　　市场期待已久的宝钢复牌吸引了市场主力机构的关注。18日，股指在G宝钢带动下短线上冲1200点关口，创出了本轮反弹新高，午后大盘风云突变，股指出现了密集的获利回吐抛售高潮。

　　虽然G宝钢复牌首日不计入指数，但其对市场的巨大影响力不仅体现在指数上，在它逾8.78%的实际涨幅面前，沪深两市一改多日顽强上攻的强势。上海本地股从暴涨到止步、蓝筹股集体做空、科技股再次放量异动、低价股题材炒作加速，市场呈现出投机氛围。

　　作为两市最大的权重股之一，市场对G宝钢复牌后的表现充满期待，而它的走势出乎意料。

　　从成交量看，仍有大量资金吸引在G宝钢上。该股全日成交达19.16亿元，约占沪市总成交的8%。从G长电开始到G宝钢的复牌显然对市场资金造成了分流效应。

　　G宝钢低调入市机构博弈异常激烈

　　该股当天成交量高达4亿股，创下上市以来的天量，可以看出机构之间的博弈程度之激烈。G宝钢以4.68元开盘，相对于理论除权价4.21元(未考虑权证因素)，该股开盘涨幅超过11.12%，基本符合预期。但是由于在巨大的抛盘压力下，G宝钢只是在瞬间上冲4.76元便回落至均价4.70元之下，此后其始终走势略显沉闷，最终报收于4.58元，接近当日最低价。G宝钢的低调表现，对整个市场的投资氛围产生不利影响。

　　根据宝钢股份(资讯 行情 论坛)每10股获得宝钢集团支付的2.2股以及1份行权价格为4.50元的权证计算，其自然除权参考价应为4.21元。而G宝钢的收盘只是相当于上涨8.78%，走势显然比长电要弱，G长电复牌当天的实际涨幅高达14.39%。而在宝钢自7月22日开始的停牌期间，沪综指累计涨幅为14.01%，可见G宝钢复牌首日的表现是弱于大盘的。

　　其实，对于宝钢这样一只典型的周期性行业的蓝筹股，也是少数具有较强竞争力和扩张能力的大型钢铁公司，盈利前景将继续被市场看好。同时，宝钢大股东还承诺4.53元的增持底线。另外，公司董事会还承诺未来3年分红不低于当年净利润的40%，即使按照现在的股价测算，宝钢投资者每年的现金股息收益率肯定在5%以上，宝钢股份的绝对投资价值明显，机构看好是毋庸置疑的。

　　G宝钢复牌走势短期因素有三

　　一是G宝钢当日新增筹码压力较大，包括新增85294万股的流通股和增发时向网下A类机构投资者配售的4312万股也同步上市流通，前期介入的短线资金也有获利了结的要求，因此，G宝钢的新增筹码压力显然大于G长电。

　　二是G股出现全面退潮的趋势。对于G板块个股的炒作经历了完全除权、填权低开高走到高开高走，再到高开低走，市场在G长电时到了一个转折点，超出市场预期的大涨为该股后期的调整留下了伏笔。

　　三是G宝钢权证即将挂牌的影响。宝钢权证是股改以来第一个权证产品，作为我国证券市场的新生事物，该权证必将成为机构博弈的新战场。在基金获得主动投资权证资格后，基金可投资权证的资金将达72亿元，机构在宝钢股票和权证之间面临重新配置资产的需要。这样，G宝钢如果一步到位将不利于权证的安全登陆，低调是较好的选择，这有利于市场稳步运行。

　　蓝筹股调整明显大盘千二巨幅振荡

　　从市场运行的格局看，确立涨势以来市场一路上扬几乎没有调整，直到上周五沪综指摸高1192点后的放量阴线，本周一借助G长电复牌13.5%暴涨的威力，股指再次收出一根长阳，K线图上的“阳包阴”似乎使人想到调整结束的可能，周三的尾市意外拉升显示机构在G宝钢复牌的减持意图，从市场热点以本地股和低价股的股改预期炒作出现了明显的过度投机势头，市场的分歧明显。机构重仓的蓝筹股有了调整迹象，因此大盘的调整也就在情理之中了。

　　首先，超级指标股G宝钢复牌的弱势姿态成为蓝筹股调整的指针。该股复牌的成交量创出上市以来的天量，机构巨量换手凸现分歧。不管是短期的获利减持还是配合权证的策略配置，G宝钢最高11%的涨幅，还是给重仓持有的机构带来了不错的套利收益。预计，G宝钢后期整理的可能性较大，短期上涨空间和动力不足，G宝钢继续带领大盘大幅走高的动力已经不强了。

　　其次，开放式基金在净值上升反遇赎回压力。从最近一段时间的走势中可以看到，继中国联通(资讯 行情 论坛)之后，万科(资讯 行情 论坛)、上海机场(资讯 行情 论坛)、华侨城(资讯 行情 论坛)、招商银行(资讯 行情 论坛)、民生银行(资讯 行情 论坛)、扬子石化(资讯 行情 论坛)、齐鲁石化(资讯 行情 论坛)、金地集团(资讯 行情 论坛)等多只基金重仓股近期表现不佳，这也是大盘短期进入整理态势的重要原因。

　　再次，G股板块的炒作正在全面退潮，近期G风神、G华海都低开低走，当日跌幅超过了12%，G长电在计入指数后反而一路走低，带动整个G股板块开始调整。其实，从

股权分置试点股的炒作来看，也经历了完全除权，大幅填权的低开高走，到高开低走的过程。市场瞩目的G长电也许到了一个转折点，超出市场预期的大涨为该股后期的调整留下了伏笔。当