股改成为行情助推器

　　□本报记者秦风

　　近期市况表明，贯穿本轮行情的热点，非股改试点股莫属。可以说，股改成为了本轮行情的助推器；而按照不少分析师的看法，股改更是为未来的牛市奠定了坚实的基础。市场分析人士普遍认为，围绕股改，将形成相当一段时间内市场炒作的主线。

　　股改提升上市公司投资价值

　　股权分置改革，一方面通过完善上市公司治理结构，可以起到提高上市公司质量，进而提升整个市场投资价值的作用；另一方面，就短期效果来看，显得更为直接。通过支付对价后市场出现的“自然除权”，在每股收益、每股净资产不变的情况下，将有效降低目前上市公司的市盈率、市净率等指标，增强二级市场股价对资金的吸引力。据天相数据测算，以每10股流通股获付3股对价股份计，市场平均市盈率、市净率将下降23%。

　　在经过持续4年的大调整后，A股尤其是蓝筹股的股价，本身已经具备了相当的吸引力。按照一些QFII的说法，即便不送，这些蓝筹公司的投资价值已经同成熟市场接轨，甚至更低。那么，在增加了对价这一含权因素后，市场的吸引力自然今非昔比。这也许就是最近市场能够反复走强的信心所在。

　　试点股充当行情“急先锋”

　　在经历了最初的寻宝游戏后，随着第二批42家试点公司的推出，以及随后管理层关于股改将全面展开的“总动员”，使市场对股改这一概念的认同度逐步提高，热情也被充分调动了起来。

　　从第二批试点公司的市场表现看，虽然公布方案后复牌当天表现不一，甚至银鸽投资、中信证券等出现跌停，但这些个股很快止跌企稳，并出现了较大升幅。42只试点个股，在公布方案复牌后至其实施方案这个阶段，平均上涨了12.85%，超过同期大盘涨幅。其中，区间涨幅超过30%的个股有5只，华发股份区间涨幅最大，达到了40.52%。

　　第二批试点的中小板个股的活跃，带动了整个中小板板块的走强；长江电力等试点蓝筹股的坚挺表现，更对大盘发挥了定海神针之效。

　　股改带来的扩容压力逐步消化

　　应该说，投资者担心股改对市场的冲击，集中在股改所带来的扩容预期上。所以在过去4年的调整中，市场闻国有股减持而跌、闻停止减持而涨。但随着管理层思路的调整，改革手段的改进，现在这种更注重保护流通股股东利益的改革方式，对市场所带来的冲击明显减弱。

　　根据证监会有关规定，股改实施后第一年，市场扩容压力仅表现在流通股股东持股的增加部分上，从第二年起，扩容压力逐步增大。而由于不少公司都自愿延长禁售期，并对出售价格做出了自我约束。如此看来，市场将面临的扩容压力，并非如此可怕。这也是近期市场之所以走稳的重要因素。

　　(证券时报)